长城基金王卫林：创业板指4月初或现拐点机会

3月9日，创业板指数再度大跌3.5%，失守2700点，收盘2633.45点。而自牛年春节以来，创业板指数跌幅已达22.86%，成为A股主要指数中累计跌幅最大的宽基指数。对于市场的持续深调，长城创业板指数增强基金经理王卫林表示，市场下行调整后反而是中长线资金比较好的逐步低吸点，今年三四月份或将出现低吸的重要机会。对比纳斯达克指数过去11年的行情走势，未来创业板指仍有很大的上涨空间。

问：怎么看近期的市场表现？

王卫林：近期市场的下跌属于前期过快上涨后的合理调整，站在全年角度来看，当前时点已处于机会大于风险的位置。但考虑到今年有可能形成货币、信用双紧的局面，今年需要降低权益资产的预期收益率，A股全年整体收益率或将匹配盈利增速水平。

问：能否为我们进一步详细分析下市场大跌的原因？

王卫林：近期A股持续出现全线下跌情况，这主要有三方面原因：一是市场对通胀升温导致美债利率进一步上行的担忧未减。如根据历史经验，美国通胀预期与原油价格走势较为一致，近期原油价格大幅飙升并突破前期高点，预示着通胀预期或继续抬升，进而推高美国十年期国债收益率。

二是美债利率飙升会导致A股资金面临国内增量有限和外资流入放缓的双重打击，市场估值特别是抱团股估值回落压力依旧偏大。

三是经过两年牛市之后，A股性价比已明显偏低，也导致市场面临一定调整压力。如目前国内股债吸引力指标，即沪深300股息率与十年期国债收益率的比值已处于近5年后10%分位数水平，表明相对于买债，当前买股获胜的概率已非常小。

问：根据Wind数据，截至3月9日，目前创业板指自阶段高点跌幅已超20%，根据国际通行的规则来说，创业板指已经步入技术性熊市。您怎么看？

王卫林：考虑到今年国内经济基本面持续向好，上市公司一季报业绩有望稳健增长，市场整体价值中枢会稳步提升，市场下行调整后反而是中长线资金比较好的逐步低吸点。今年三四月份或将出现低吸的重要机会。市场现在比较担心美联储加息周期提前，加上美联储宽松货币拐点提前到来的压力，国内资本市场有提前释放风险的需求，机构抱团股成为短期市场去泡沫化的风险对象，但整个市场指数指数还是处于相对可控范围内，今年三四月份市场可能会走出一个上半年低点，或者给机构投资者再次低吸的重要机会。

问：能否为投资人科普下创业板指的行业分布？目前来看，咱们更倾向于哪些细分行业的投资机会？面对当前的市场震荡行情，咱们量化投资策略上是如何控制回撤？

王卫林：从2012年开始，作为美国科技创新代表的纳斯达克指数一直都处于每年创新高的状态，但如果中途怀疑其投资性价比，那将损失掉好多倍的投资机会。投资科技创新成长股，主要需要关注其成长的持续性和研发的投入情况，如果业绩兑现能很好的消化估值，那么在估值切换后仍将有很好的投资机会。

问：创业板指的权重股中，新能源板块和医药板块的占比比例均较大， 怎么看这两个行业的后市投资机会？

王卫林：新能源板块因前期积累涨幅较大，在全球经济复苏的节点，易受低估值周期板块的上涨冲突。今年两会上 “碳中和”是重点话题，可以说碳中和是未来数年甚至十数年都应该是资本市场长期关注的焦点，碳中和影响是方方面面的。什么叫碳中和？就是将来生产经营活动中碳的排放量和碳的吸收量应该实现抵消，我们的经济活动没有新增额外的二氧化碳。可以从两个方面实现，一方面是降低碳的排放，光伏等有别于传统能源的新能源大量采用会降低碳的排放。另一方面是节能环保，减少二氧化碳排放和常规能源的使用。另外，在传统产业，为了减少碳排放、技术进步，供给端出现收缩，传统产业又出现了新的变化，还有碳交易、碳金融等等，很难用一句话说得非常清楚，它涉及到方方面面，包括光伏上游各种原材料、各种资源品的供给、各种有色金属等等，影响非常深远。因此，对于新能源的后市投资机会，我们仍然有信心。

关于医疗板块，大家现在普遍关注的还是估值过高的问题，但医疗板块事关14亿人口刚需，当中的结构性机会依旧值得关注。

问： 在全线下跌的时候，创业板指ETF产品与创业板指数增强产品之间的优劣分别是什么？用量化手段进行增强操作，在下跌市中有什么样的优势？

王卫林：ETF产品采用完全被动的方式运作，并且由于采用一篮子股票换基金份额的方式运作，ETF的股票仓位非常高可以达到99%，如果遭遇极端下跌行情，只能被动跟随市场下跌。量化增强基金股票仓位上限95%，并且可以配置一些防守型股票，在极端行情中相对可以更灵活一点。

问：关于创业板指数的后市表现，您怎么看？

王卫林：从国家重视自主可控、科技创新的程度看，后续对于这方面的投入只会不断的加大，因此从大周期角度我们认为当前仍是做配置的好时点，创业板指行情从18年底启动至今，仅两年多的时间，纳斯达克指数过去11年的行情都是科技创新驱动下实现的，未来创业板指仍有很大的空间。

但从普通宽基指数的波动看，创业板指是最大的一个波动品种，因此，其交易属性也很明显，对于波段投资者来说，波动大意味着有更多操作空间。同时，因为创业板指数成分股具备较高成长性，同样具备长期投资价值。

问：创业板指适合什么样的投资人？在投资创业板指上，您有什么建议？

王卫林：从过往创业板指的表现来看，高波动高弹性是其较大的特点，因此投资创业板指的投资人，首先需要对创业板指有更加客观的认知。在投资建议上，我认为有以下几点：

（一） 注重上市公司的内在价值研究，通过指数增强基金的方式参与市场。

（二） 长期定投，逢低吸收筹码，尽量不要一次性满仓投入。

（三） 会买是徒弟，会卖才是师傅。因此会定投的同时还要会止盈，给自己一个收益预期，到了投资预期根据实际情况再获利了结。

定投是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投资者还是应当全面认识基金的风险特征，根据自身风险承受能力谨慎投资。

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责任编辑：谭艳