大盘持续调整：基民懵了 “赎回潮”会来吗？

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大盘持续调整，基民懵了，“赎回潮”会来吗？

梁银妍

最近基民有点“懵”。大盘持续调整，基金重仓股集体走弱，该走还是留，成为投资者热议话题。理财群里的交流话题，也从“要不要加仓”变成“要不要赎回”。不过，综合对多位基金人士的采访来看，目前基金申赎整体平稳，尚未出现大幅度赎回。

平安证券通过对历史数据回溯发现，基金赎回潮多发生于市场企稳上行前夕。综合短期市场观点及历史经验来看，短期不必对于基金集中赎回过于担忧。

业内人士提示，基金投资是一项长期的事情，切莫追涨杀跌，只有通过长期持有，才有机会获得更好收益。此外睿远基金提示，优质的权益资产长期向上，然而权益市场的价格和投资者情绪却短期难测，假如碰到波云诡谲的市场行情，定投是一种有效参与方式。

基民有点“懵”

最近多只基金净值表现不佳，有关基金的话题也频频登上热搜。投资者最关注的是，最近还要不要加仓了……

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在小编所在基金理财群中，投资者的投资情绪也发生了一些变化。

从聊天的趋势来看，春节后第一周下跌时，不少基民还在讨论加仓买入，分享每天加仓情况，但最近几天却变成了讨论要不要赎回。

加仓还是减仓，成为当前时点困扰基民的难题。

不过，也有投资者表示意图加仓买入。比如，在知名的二手交易平台闲鱼，这段时间涌入了大量网友，自称基金亏损，需要卖货“回血”或加仓。

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目前申赎仍相对平衡

市场持续震荡，基金重仓股集体走弱，也引发了市场的担忧：随着基金净值持续回调，是否会引发基金赎回潮，开启“净值下跌-基金赎回-基金经理被动卖出-净值下跌”的负反馈机制？

从多家基金公司反馈来看，根据自家和向同行了解的情况，目前尚未出现大幅度赎回。

北京某基金公司销售人士表示，目前未出现基金大幅赎回的情况。“总的来说，有申有赎，相对还算比较平稳。”

南方某基金公司销售人士提到，春节过后，基民的申赎情况呈现出明显的规律。从全渠道数据来看，前两周（2月18日-2月26日）非货基金份额呈净流入状态，整体申购、赎回份额都比较大，且申购显著大于赎回。第三周（3月1日-3月5日）非货基金份额呈净流入状态，但申购量、赎回量都在下降，且申购略大于赎回。到了本周，申购和赎回的波动仍在变小，但赎回开始多于申购。

但上述基金销售人士也提到，实际上通过不同渠道购入基金的投资者行为也出现了明显分化。比如通过银行渠道购买的客户，很少看净值，也没关注基金的涨跌情况，相对申赎就比较稳定。通过券商渠道购买的客户，可能本身有炒股经验，能在市场下跌的时候“拿住不动”。通过互联网代销平台购买的客户，可能每天关注基金净值变化，市场跌了容易慌，马上割肉逃跑，申赎就会出现明显波动。“总的来说，不同客户的金融素养是很不一样的。”

另外一位沪上基金公司市场人士提到，就3月以后的基金申赎情况来看，主动权益类基金份额呈净赎回状态，但部分绩优基金仍有正流入。ETF产品份额有增有减，对于部分波动较大的板块（如芯片、军工等），有投资者逢低布局，份额有所增长。

是否需要担心“赎回潮”？

北京某基金公司人士认为，目前尚处于“抄底多过撤退”的阶段。但值得警惕的是，如果行情在持续下跌后，又出现一波拉涨，那么前期高位买入的基民，有可能获利了结、卖出离场，再次引发下跌。但整体来看，目前市场下行空间有限，即便调整也不会像前期这么猛烈。“从历史经验来看，即便真的出现单边下跌情况，大多数投资者会选择直接躺平。”

对历史数据进行回溯后，平安证券发现，基金赎回潮多发生于市场企稳上行前夕。数据显示，历史上基金大规模集中赎回仅出现在 2015年，当时上证综指单季下跌 24.7%，其余时间段基金的申购赎回净额占比在-8%至3%区间波动，历史4次低点均滞后于上证综指1个季度，发生于市场企稳上行前夕，4次低点对应上证综指平均跌幅10.7%。

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备注：偏股型基金申购赎回净额占比的五次低点，来源：Wind，平安证券研究所

综合短期市场观点及历史经验来看，平安证券认为，短期不必对于基金集中赎回过于担忧，基金集中赎回可能需要触发两项指标锚，一个是10%以上的下跌幅度，另一个是一个季度的滞后期。3月份市场仍在休整阶段，当然波动可能会在海外流动性扰动下有所加大。另外需要注意的是，当前市场趋势也同样发生了变化，那就是我们正处于居民资产配置从房地产向金融产品转化的开局时期，居民资金的理财理念也会渐渐开始向长期配置转变。

通过场内产品份额变动对全市场基金申赎进行线性外推，国泰君安证券认为，基金赎回压力或低于预期，但白酒板块赎回风险仍需警惕。年后股市跌幅令市场担忧基金存在“下跌-赎回-基金经理被动卖出-下跌”的负反馈循环，但通过场内产品份额变动外推，和市场担忧相反，ETP产品份额在近两周呈现持续上涨状态，这在一定程度上说明未来基金赎回所造成的持续“被动砸盘”压力或低于市场预期。

但从结构角度来看，国泰君安证券认为仍需警惕某些食品饮料，尤其是白酒板块的赎回风险。一是部分机构重仓股仍存下跌风险，投资者在此背景下未来依然可能出现大规模赎回。二是板块机构化程度较深，食品饮料板块机构持仓占板块总市值比例较高，2020年四季度公募已持有食饮近17%的市值，远高于其他板块，这种“机构化板块”价格受机构交易行为影响更大。

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责任编辑：杨红卜