百度通过港交所上市聆讯，要为智能驾驶、AI芯片储备“弹药”

作者：刘佳

3月9日晚，据港交所文件，百度通过港交所上市聆讯。

此前有消息称，高盛和中信为其上市保荐团队，百度计划将出售5%-9%的股本，发行筹资规模至少在35亿美元以上。预计近期百度将开始接受投资者认筹，有望在3月正式完成在港二次上市。

百度在文件中称，计划募集的资金用途包括吸引及留用人才、加强智能云解决方案的商业化、提升智能驾驶及其他增长计划的商业化、投资AI芯片以及有协同效应的投资、进一步发展移动生态等。

截至当地时间3月8日美股收盘，百度股价下跌11.1%至232美元，总市值约793亿美元。今日盘前，百度股价上涨超6%。

今年3月初，百度曾召开临时股东大会通过了1拆80的普通股拆股计划，这被视作是百度在为回港二次上市的准备。从理论上来看，拆股只是个技术操作，分割股票后，股东权益、总市值不会改变，但拆股增加了交易量和流动性，有利于降低投资者交易门槛。

过去一年里，百度股价曾在经历低谷后实现U型反弹。去年3月，百度股价低至82美元，市值不足300亿美元，走到近7年最低点。直到第四季度，先后公布Apollo自动驾驶最新进展和造车消息推动了百度强劲上涨走势，2020年的最后一个交易日创下过去52 周内新高，市值超700亿美元。今年以来，百度市值一度冲上1000亿美元。

很长一段时间，百度股价处于低谷的一个重要原因是自动驾驶、小度等新兴业务的价值未被体现。人工智能创业热潮在经历了市场优胜劣汰，有些融资困难、逐步销声匿迹，一度让外界认为“人工智能不赚钱”。但随着Apollo自动驾驶的业务落地、小度分拆和AI技术商业化前景逐渐清晰，这部分业务的价值正逐步得到体现。

根据百度最新公布的财报显示，2020年，百度营收1071亿元，非美国通用会计准则下净利润220亿元。从财报来看，百度的营收结构正发生变化：广告收入占比正在下降，其他收入占比呈上升趋势。以智能云、智能驾驶及其他前沿业务为代表的AI新业务正在成为拉动百度中长期增长的新引擎。

新的业务体系开始为市场提供了新的估值思路。以自动驾驶业务Apollo为例，第四季度的一个变化，是资本市场开始正视其价值，并给予其单独估值。国际投行瑞穗在最新的一份研报中，将百度的自动驾驶业务估值上调至400亿美元，华兴资本在其最新的研报中给予了Apollo380亿美元的估值。

“过去Apollo非但不会有市场估值，甚至被认为是拖累百度业绩的成本项。投入了8年，风终于来了。”此前一位百度自动驾驶事业群组人士对第一财经记者说。

不过，尽管百度在过去一年实现了扭亏为盈，但造车仍是一件“烧钱”的事。从百度过往业绩来看，在线广告仍是驱动百度营收增长的主力。 汽车是一个高成长、高门槛的赛道，但百度尚未披露造车细节，接下来考验执行力和竞争力，而这一业务将多大程度上影响业绩目前还是未知数。

除百度外，有消息称B站与百度先后向港交所正式提交了二次上市申请。目前来看百度晚于B站提交上市申请，却更早通过聆讯。B站和百度，一个是成功破圈的“后浪”，手握“中视频”流量洼地；一个则在经历低谷后，因造车实现U型反弹。两家业务模式并不等同的公司如果撞期谁更值得投资也成为业界热议的话题。

从过去一年的财报业绩来看，在2020年前三个季度，B站距离百度营收有近10倍之差，其中B站营收增速分别为69%、70%、74%，百度营收增速分别为-7%、-1%和1%。从盈利角度来看，B站亏损逐步加大，其中第三季度亏损扩大至171%，百度在去年实现扭亏为盈。

近期，包括百度和B站等热门中概股较高点已经有大幅回落。昨日，一年暴涨3倍的哔哩哔哩跌超17%，雾芯科技跌超14%，拼多多跌超12%，百度跌超10%。

“近期市场持续大幅回调，一是因为经过疫情放水的大牛市，科技、医药等风险偏好高的板块都已经积累的巨大的涨幅，大多数的估值都处于近年来的高位。”富途投研团队今日在接受第一财经采访时表示。此外，今年以来美国10年期国债收益率持续上行，体现了市场对于通胀以及美国经济复苏带来刺激政策退出的悲观预期。高估值叠加投资者风险偏好的快速回落，共同造成了前期强势板块的快速回调。