通胀升温趋势已显，市场或再迎风波，黄金多头摩拳擦掌

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今日（3月10日）晚间21:30将公布的的2月份消费者价格指数预计将适度上涨。到5月份，整体消费者价格指数折合成年率的增长速度可能是2月份的两倍。市场上的争论是，这波上涨是否像美联储和许多经济学家所说的那样是暂时的，还是更大趋势的开始。随着通胀上扬，黄金多头或将迎来转机。

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通胀升温趋势已显

经济学家预计，2月份消费者价格指数(CPI)将上涨0.4%，同比上涨1.7%。

相比之下，1月份的增幅为0.3%，年增幅为1.4%。如果将能源和食品排除在外，核心CPI预计将在2月份上涨0.1%，折合成年率为1.3%。

通货膨胀的迹象已经出现在经济的商品领域，巴克莱银行经济学家乌鲁西（Uruci）预计这将蔓延到服务领域。消费者很快就会受到另一种刺激措施的制约。被压抑的需求应该会开始推高机票、公共交通、酒店、外出就餐和租车等费用，因为越来越多的人得以恢复出行。

美国全国制造商协会(National Association of Manufacturers)周二的季度调查显示，原材料成本上升是企业面临的最大挑战。调查发现，制造商们持乐观态度，预计未来几个月产量将超过疫情爆发前的水平。他们也很难找到工人，这可能意味着除了其他成本之外，工资也会上涨。

美国制造商协会指出，

供应管理协会(ism)的一份报告显示，积压订单处于2004年以来最高水平，原材料成本以2008年5月以来最快速度上升。

分析师担忧通胀飙升将引发市场动荡

摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)全球宏观策略主管卡隆(Jim Caron)表示，

通胀上升可能会在春季令投资者感到不安。不过，他同意美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的评估，即这将是暂时的。如果工资不大幅上涨，预计不会出现持久的趋势，但这不会阻止投资者的担忧。

1.9万亿美元的财政刺激计划有望为经济注入活力。但也引发了人们对通胀的担忧，如果CPI报告比预期的更热，市场可能会受到惊吓。1月份CPI报告显示，汽油价格大幅上涨，上涨7.4%，但核心通胀率持平。2月份，汽油价格可能再次成为整体通胀的一个因素。

卡隆表示：

“当未来几个月出现更高的通胀数据时，市场可能会感到紧张。”

全美独立企业联合会(National Federation of Independent Business)周二对小企业的调查发现，在其调查的小企业中，有25%的企业计划涨价。

乌鲁西预计，到5月份，整体通胀率可能高达3.6%。他表示：“消费者对商品的需求依然强劲，特别是在12月财政刺激方案通过后，我们还将迎来另一轮需求。所有这些都使核心商品价格保持强劲。滞后的将是服务方面。”

摩根士丹利投资管理公司全球宏观策略主管Jim Caron预计，商品通胀和服务通胀之间会发生交接。但她说，随着经济适应不断增长的需求，服务业通胀将包括临时性的一次性因素。

价格的“粘性”或将上涨

尽管市场一直对经济过热感到不安，但债券市场并没有反映出通胀率将大幅上升。以市场为基础的预期显示，未来10年通胀率平均为2.2%。这高于美联储此前设定的2%的目标水平，但也在其新的平均2%左右的目标范围之内。

巴克莱首席投资官布克瓦(Peter Boockvar)几个月来一直在就通胀发出警告：“通货膨胀从来没有为负。今年下半年，因为疫情封锁产生的这些基础效应可能会逐渐消失，也可能会产生粘性。”

与此同时，穆迪分析公司(Moody 's Analytics)首席经济学家赞迪(Mark Zandi)预计，今年春季的通胀数据会大幅上升，然后回落。他说:“我认为经济增速会回到2%以下一段时间，然后重新加速。我的感觉是，到明年年底，我们的经济增长率将持续高于2%。到2022年底，通胀将持续高于美联储的目标，到2023年初，美联储将提高短期利率。”

赞迪表示：“通胀率将会更高，最终可能达到2.5%至3%。这可能会让投资者感到惊讶。然后我们必须努力让通货膨胀率回到2%。这是美联储官员希望看到的问题，我不认为投资者能够接受过高的通胀，.近25年来，我们几乎没有达到2%。”

目前，虽然通胀预期逐渐升温，然而作为通胀对冲工具的黄金始终受到高企的收益率压制，大宗商品短期内成为了市场对抗通胀的选择。然而，一旦通货膨胀出现快速上升，市场避险情绪升温，关注通胀主题，黄金料将重新回到投资者视野。周三（3月10日）

现货黄金

从三个交易日高点回落，交投于1700美元上方。

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（

现货黄金

日线图）

北京时间3月10日，

现货黄金

报1711美元/盎司。

责任编辑：郭明煜