货币政策没急转弯：2月金融数据超预期 房贷需求仍较旺

原标题：货币政策没急转弯，2月金融数据超预期，房贷需求仍较旺

记者：程维妙

多位业内人士都表示，这表明货币政策并未“急转弯”，而是继续保持灵活适度，且宏观经济持续向好，企业信贷需求较为强劲。值得一提的是，2月居民房贷需求也仍较旺盛。

传统的“信贷小月”又叠加春节因素，不少市场机构本预计2月金融数据会有明显回落，但3月10日公布的数据令不少人意外。

据央行统计，2月社融增量为1.71万亿元，大超许多机构预计的1万亿左右增量，其中大头是对实体经济发放的人民币贷款增加1.34万亿元；广义货币（M2）同比增长10.1%，增速分别比1月末和上年同期高0.7个和1.3个百分点。

多位业内人士都表示，这表明货币政策并未“急转弯”，而是继续保持灵活适度，且宏观经济持续向好，企业信贷需求较为强劲。值得一提的是，2月居民房贷需求也仍较旺盛。

对于今年政府工作报告提出的“货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配”，接受贝壳财经记者采访的人士认为，央行可能会加大调控力度，同时继续实施结构性政策，但今年社融和M2增速不会“掉得太低”。

2月社融、信贷、M2均超预期，显示货币政策没有“急转弯”

据央行公布的数据，2月社会融资规模增量为1.71万亿元，比上年同期多8392亿元，同比增速13.3%。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.34万亿元，同比多增6211亿元。

反映货币供应量的M2，2月同比增长10.1%，增速分别比1月末和上年同期高0.7个和1.3个百分点；狭义货币（M1）同比增长7.4%，增速比1月末低7.3个百分点，比上年同期高2.6个百分点；流通中货币（M0）同比增长4.2%。当月净投放现金2299亿元。

对于这组数据，不少市场人士感叹“全面超出预期”。苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金对贝壳财经记者分析称，在企业和政府债券融资缩减收缩的情况下，社融数据明显超预期，社融扩张拐点短暂反转。主要的原因在于信贷扩张速度不减。实体经济融资需求也导致票据融资增加，以替代一部分信贷额度的限制。

M1增速明显放缓，则与今年春节资金使用规律有关。陶金表示，就地过年对活期存款和现金的需求有一定压制。同时从企业贷款多增、居民购房贷款增加等现象看，资金由短期转向长期用途的规模也不小。M2增速提升，反映了实体经济中长期融资需求增加，市场普遍低估了企业和居民部门中长期投资的需求。

国际金融专家、对外经济贸易大学金融学院副教授赵庆明认为，从货币供应量同比增速，以及结合春节后货币市场和资本市场利率走势看，当前货币政策适度稳健，没有出现“急转弯”，相对于1月边际上没有收紧，甚至略有放松。

居民房贷需求仍较旺盛，2月增4000逾亿元

企业信贷需求强，与今年号召“就地过年”，很多企业停工时间较短有关。居民端的贷款需求也被市场低估，尤其是反映房贷变化的住户中长期贷款。

央行数据显示，2月住户贷款增加1421亿元，其中短期贷款减少2691亿元，中长期贷款增加4113亿元。而2019年2月、2020年2月，住户中长期贷款分别只增加371亿元、2226亿元。

中信证券首席固收分析师明明分析称，2月商品房销售数据比较强，所以也导致居民的房贷需求比较旺盛。此前交行金融研究中心在预测金融数据时也提到，从高频30大中城市商品房成交面积数据来看，2月截至22日共成交 647.16万平方米，相比“春节月”同在2月的2018年和2019年有明显增加。

值得一提的是，去年末银行业房地产贷款集中度管理制度出台，该制度对金融机构划出房地产贷款占比红线。今年1月下旬，多地房贷市场传出收紧风声，市场中也有预期认为房贷数据会反映为明显下降。

但1月住户中长期贷款增加9448亿元，是至少近三年同期最高。彼时接受贝壳财经记者采访的业内人士分析称，个别房价上涨压力大的城市加强了额度管控，但全国来看，政策是一以贯之的，房贷政策没有大幅收紧，大量刚需仍是房贷增量的重要支撑。

政府工作报告口径有变，今年数据怎么走？

当前仍处于全国两会期间。今年政府工作报告提出，货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。这一表述与2019年的“引导M2和社融增速与经济增速相适应”变化不大，不过2020年因受疫情影响，报告口径为“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”。

有机构预测，我国今年GDP预期增速目标是6%以上，不过名义GDP增速会达到11%以上。这是否意味M2和社融增速会保持两位数？

一位券商固收团队首席分析师对贝壳财经记者表示，预计今年社融增速会在11%上下，M2增速在9%上下，会比去年下降，但不会“掉得太低”。

2020年为应对疫情影响，监管出台了相对宽松的财政和货币政策，叠加多次降准等操作，释放了大量流动性。不过随着非常规政策的陆续退出，社融增速从去年11月开始出现下降，当月为13.6%，环比降0.1个百分点，12月进一步降至13.3%。M2增速则是在去年年中就出现回落势头，7月时同比增速为10.7%，是6个月来首次回落，12月为10.1%。

陶金认为，后续随着信贷政策进一步平稳甚至收紧，社融增速有望继续回落，但政府和企业债券融资将一定程度上填补未来信贷可能的扩张放缓。

他进一步称，目前看，货币政策“稳货币、稳信用”在短期与实体经济融资需求产生了一定的矛盾。当前金融数据增速在短期内明显高于名义经济增速，央行可能会加大调控的力度，在总量上开展更多的控制，同时结构性的政策继续实施，以保证在总量平稳的情况下保证重点领域和薄弱环节的支持。

责任编辑：戴菁菁