西南证券:首予中通快递-SW买入评级 目标价306港元
新浪港股2021-03-15 10:25:440阅
西南证券发布研究报告,首予中通快递-SW(02057)“买入”评级,目标价306港元,预计未来2年归母净利将保持约19.7%的复合增长率。
报告中称,公司是电商件快递行业龙头,2020年实现快递件量170亿件,市占率20.4%,全行业第一。该行看好公司长期发展前景:
1)快递行业整体需求仍存在翻倍空间,2020全国快递件量为833.5亿件,增速为31.2%,预估2022年全国快递件量增速为20.8%,得益于我国社零总额的增长和电商渗透率的提升,在2030年将实现快递量超过3000亿件,行业需求存在翻倍空间。
2)在“同建共享”的文化理念下,公司具备强大且平衡的加盟商网络,持续领先的资本投入与件量高速增长的正反馈不断拔高规模壁垒,捍卫公司快递行业龙头地位。
3)当下中通采用件量优先策略,保持对行业后位竞争者持续施压,预计公司2022年将实现快递件量324亿件,保持每年2%的市占率增量。
该行表示,快递行业从高速发展阶段进入中高速发展,去年受疫情影响,中国社会消费品零售总额为39万亿元,中国实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重提升至24.9%,考虑电商渗透率达到50%的理论极限水平、预估2030年快递件量或将超过3000亿件,行业存在翻倍空间。随着行业增速放缓和新进入者激进的件量竞争策略,快递行业逐步进入出清阶段。
报告提到,公司不断优化快递路由网络、加大产能建设、抢占市场份额,保证公司能够以低成本高效益运转,形成经营性现金流、资本开支、单件成本降低的良性循环。去年前三季度,中通的单票快递成本为0.8元/票,同比下降14.2%,为“通达系”快递最低水平,具备了价格竞争的主动性。
责任编辑:李双双
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