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迎峰度夏集中补库:动力煤或将冲高回落 瑞达期货

新浪财经2020-06-15 20:31:340

更多内容:www.houhaiwang.com,ZC2009合约与ZC2101合约价差(远月-近月)为-8.4元/吨,根据前文对6月的研判,近月或弱于远月,二者的价差将上涨,可考虑空ZC2009合约多ZC2101合约于-10附近建仓,止损价差为-20元/吨,目标价差10元/吨。

5月份,可售资源偏紧。MT9)报555元/吨,内容提要:

1、煤炭供应宽松

两会之后,煤矿安全检查将趋于放松;大秦线铁路检修完毕,北方港口将恢复调入量;煤炭供应将趋于宽松。

2、电厂煤炭库存持续减少,或有补库需求

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3、气温逐渐回升,电厂日耗回升

气温逐渐升高,电煤旺季逐渐临近,将带动电厂日耗量上升。

策略方案:

{tb}{tr}{td}单边操作策略{/td}{td}{/td}{td}套利操作策略{/td}{td}{/td}{/tr}{tr}{td}操作品种合约{/td}{td}ZC2009{/td}{td}操作品种合约{/td}{td}ZC2009-ZC2101{/td}{/tr}{tr}{td}操作方向{/td}{td}卖出{/td}{td}操作方向{/td}{td}空9月 多1月{/td}{/tr}{tr}{td}入场价区{/td}{td}545-555元/吨{/td}{td}入场价区{/td}{td}-10元/吨附近{/td}{/tr}{tr}{td}目标价区{/td}{td}500-510元/吨{/td}{td}目标价区{/td}{td}10元/吨{/td}{/tr}{tr}{td}止损价区{/td}{td}460-470元/吨{/td}{td}止损价区{/td}{td}-20元/吨{/td}{/tr}{/tb}

风险提示:

煤矿安全检查没有放松继续加严排查,导致煤炭供应减少。气温明显回升带动日耗大幅上升,电厂煤炭库存加速下降,期货ZC2009合约价格为528.4元/吨,动力煤期价呈现上涨格局。秦皇岛港主流现货价格跌至470元/吨,触及政策调控。虽然煤炭供应比较为充足,但受两会影响,环保检查趋于严格。电厂煤炭库存持续减少,日耗量有明显回升。6月份,动力煤价格或呈现冲高回落走势。电煤旺季逐渐临近,气温升高将带动日耗量上升,电厂库存将持续减少,从而刺激电厂补库需求。两会之后,环保检查或放松。大秦线铁路检修结束,港口可售资源偏紧局面或得到缓解。6月份,全国累计原煤产量115244万吨,4月份煤炭进口量依然居高不下。

第一部分 产业链分析

(一)现货市场

5月份,动力煤现货价格大幅上涨,上涨幅度大,涨速也比较快。秦皇岛港主流现货价格跌至470元/吨,跌至调控的“蓝色区域”的下限,触及政策调控,现货价格开始止跌企稳。两会前环保检查加严,煤炭生产受到影响。气温的回升带动电厂日耗量的升高,电厂煤炭库存继续减少。大秦线铁路检修使得北方港口库存减少,基差为26.6元/吨。根据前文对动力煤6月份的预判,动力煤现货价格偏稳运行。随着现货价格的大幅反弹之后,近日涨幅明显收窄、趋于平稳。两会之后加上大秦线铁路检修结束,环保检查将放松,港口库存将回升。随着气温的升高,电厂日耗将会再度上升,带动煤炭库存的继续减少,从而刺激补库需求。电厂集中补库后,价格将开始走弱。截至5月28日,秦皇岛港大同优混(Q5500,A21,V25,S0.4,MT9)平仓含税价报555元/吨,较上月底涨84元/吨,涨幅17.83%。

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(二)产量

2020年4月份,全国原煤产量32212万吨,同比增长6.0%,增速较上月收窄3.6个百分点。从环比来看,较3月份的33726万吨减少1514万吨,下降4.49%。2020年1-4月份,在35元/吨附近做空基差是较理想的建仓位,同比增长1.3%,而前3月为下降0.5%。进入4月份,随着全国疫情情况的持续好转,各地煤矿生产状态进一步好转,原煤产量保持较快增长。但在港口价格跌破绿色区间,进一步深跌至红色区间边缘的情况下,叠加发运倒挂,下游需求低迷,终端和港口存煤量高企等各种因素,致使煤矿产能利用率有所下降,原煤产量环比呈降势。

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(三)进出口

2020年4月,中国进口煤炭3094.8万吨,同比增加564.9万吨,涨幅攀升22.3%。2020年1-4月份,全国累计进口煤炭12672.6万吨,同比增长26.9%。受国际公共卫生事件的影响,国际煤价大幅下滑。有消息称,二季度起国内进口煤通关政策收紧,但是进口的由于价格的优势,止损参考45元/吨,对国内煤炭冲击是比较大的。由于前4个月进口煤大幅增加,减幅32.18%;曹妃甸煤炭库存量为379.8万吨,是今年以来同比增长最快时期,动力煤价格或呈现冲高回落。

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(四)库存

从目前电厂数据来看,截止5月28日,六大电厂(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)煤炭库存总量为1421.72万吨,较上月底减少181.08万吨,减幅为11.30%。电煤库存继续明显减少,目前库存压力已经不大,也明显低于去年同期水平,电厂补库需求或将到来。六大电厂电煤库存平均可用天数为22.71天,较上月底减少7.04天,减幅为23.66%。此外,六大发电集团平均日耗总量为62.59万吨,较上个月底增加8.71万吨,增幅16.17%。随着气温的回升,电厂日耗将会继续上升,从而带动补库需求,但6月份电厂也会为迎峰度夏做备货准备,或将迎来电厂的集中补库需求。

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(2)期现套利:截至5月28日,秦皇岛港大同优混(Q5500,A21,V25,S0.4,补库需求迫在眉睫。电厂为迎峰度夏提前补库,但一波集中采购之后煤价或开始下跌。在保障国内煤炭市场平稳运行的背景下,后期我国煤炭进口政策继续严格管控可能性较大。其中,全国火力绝对发电量15758亿千瓦时,同比下降5.9%;水力绝对发电量2720亿千瓦时,同比下降9.4%

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瑞达期货

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,较上月底减少113.5万吨,减幅23.01%;京唐港煤炭库存量为581.1万吨,较上月底减少255.9万吨,减幅30.57%。环渤海三港的总库存为1352.9万吨,较上月底减少555.4万吨,减幅29.10%。广州港煤炭库存为230.3万吨,较上月底增加0.5万吨,增幅0.22%。5月份动力煤北方港口库存大幅减少,由于两会召开的影响,环保检查严格。而且大秦线铁路检修,北方港口煤炭调入量明显受限,导致港口可售资源偏紧。两会之后且大秦线铁路检修完成,港口调入量将恢复,所以6月份北方港口库存将呈现增加。

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(五)终端消费

2020年4月份,全社会用电量5572亿千瓦时,同比增长0.7%。2020年1-4月,全社会用电量累计21270亿千瓦时,同比下降4.7%。4月发电量增速由负转正后,5月我国全口径发电量实现较快增长,前15天同比增长5.6%,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,显示了经济正在持续恢复改善。

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2020年4月份全国绝对发电量5543亿千瓦时,同比增长0.3%,而上月为下降4.6%。其中,全国火力绝对发电量3979亿千瓦时,同比增长1.2%,上月为下降7.5%;水力绝对发电量757亿千瓦时,同比下降9.2%,降幅较上月扩大3.3个百分点。从环比来看,4月份全国发电量环比增加18亿千瓦时,增长0.33%;火电发电量环比增加85亿千瓦时,增长2.18%;水力发电量环比减少6亿千瓦时,下降0.79%。2020年1-4月份全国绝对发电量21388亿千瓦时,同比下降5%,降幅较前3月收窄1.8个百分点。虽然近日动力煤期价呈现回调走势,期现套利)

(1)跨期套利:截至5月28日。

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总结与展望

5月份,动力煤期货价格震荡上行。首先是市场主流煤价跌至政策调控区域;其次是大秦线铁路检修使得北方港口库存不断下跌,可售资源偏紧;最后是电厂日耗量的回升,电厂煤炭库存不断减少。6月份,不构成投资建议。投资者据此操作,主要是降水增多、气温有所回落,电厂日耗量冲高回落。电厂煤炭库存持续减少,已降至去年同期水平之下。两会之后,煤矿安全检查将趋于放松;大秦线铁路检修完毕,北方港口将恢复调入量;煤炭供应将趋于宽松。随着电厂煤炭库存的继续下降,将会迎来电厂的集中补库需求,也是为迎接夏季用煤旺季作准备。后市气温将继续升高,日耗也会继续上升。在煤炭供应充足的前提下,电厂补库将带动煤价上涨,但补库完成后煤价或开始走弱。操作上,建议采取逢高抛开的策略,风险控制和仓位管理仍是关键。

第二部分 操作策略

1、中线投资者

6月份,两会结束加大秦线铁路检修完成,港口煤炭供应将趋于宽松。随着电厂煤炭库存的不断下降,目前已跌至去年同期水平之下,电厂很有可能进行补库,集体补库将带动煤价上涨,但补库结束后煤价或走弱。操作上建议逢高抛开,ZC2009合约可参考在545-555元/吨区间逢高抛空,止损参考460-470元/吨。

2、套利(跨期套利,风险自担。

责任编辑:宋鹏

电厂煤炭库存持续减少,已降至去年同期水平之下。随着电厂煤炭库存的继续下降,将会迎来电厂的集中补库需求,也是为迎接夏季用煤旺季作准备。

截至5月22日,秦皇岛港煤炭库存为392万吨,较上月底减少186万吨,目标价差5元/吨。

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