长盛基金孟棋:与先进生产力和时代为伍,用专业的力量创造价值
{image=1}
尊敬的投资者伙伴:
大家好!我是长盛创新驱动的基金经理孟棋,首先感谢大家在过去的一年风雨相伴,去年此时我们遭遇了多年不遇的疫情,承受了巨大的市场波动,如履薄冰的坚持之下,分享了长期优质公司的成长红利。今年以来的市场似乎又在重演历史,节前以茅指数为代表的核心资产情绪亢奋的冲锋,节后在通胀超预期的压力下又快速回撤。即使大家一直对上涨两年后的高估值波动有所警惕,但如此大的调整力度,不禁让许多人怀疑市场,恍惚觉得回到2015年、2018年的漫漫熊途。同时,低估值周期行业相对突出的表现,很多人在讨论和践行风格的切换和均衡。
首先,我们非常敬畏市场的有效性和合理性,市场运行的结果总有其自洽的逻辑。长期成长行业龙头,经过两年的估值提升,特别是2020年的加速提升,在2020年底已经达到合理估值的上限。今年初的快速上涨,一步完成持有一年甚至两年所预期的目标。此次在通胀的加速上行之下,估值又快速跌回到年初的起点,同时多数制造业公司在通胀压力之下业绩预期也有所下调,因此这一波大幅调整体现了估值与业绩的双杀。
每一轮行情从估值与业绩的戴维斯双升,到估值提不动而只能看业绩提升,到最后业绩与估值的双杀,历史波动规律似乎周而复始。
那么,往后如何看?估值方面,随着国内外经济的进一步复苏,特别是海外经济的继续反弹,长期利率的抬升对估值仍有影响,但预期已有所部分反应。虽然目前的估值位置依然很尴尬,但从不可理解的赛道市梦率回落到逐步可以用PEG框架来理解的时候,我们已然可以将研究重心回到行业的前景与企业盈利的增长趋势上,可以通过精细化的跟踪来寻找能够抵消估值压力的企业阿尔法。正如年初的非理性亢奋被价值兑现戛然而止,当前也没有必要过分悲观;市场定价机制总是有效的,市场参与各方也越来越理性并对价值投资的认同,长期资金定价权日益增强,A股是或有机会步入成熟的慢牛状态,让我们拭目以待,今年是否还会重蹈2008、2011、2015、2018年的历史覆辙。
但其实,最重要的是时代背景与产业周期。一年急切的复苏并不改变全球增长驱动力青黄不接的中期背景,国内经济从过去的高速发展到高质量发展的生命周期没有改变。当下,未来三年高成长的先进制造行业显得尤为稀缺,特别是全球竞争力正在提升的一些中国新兴产业,国际份额提升显著。中国制造业的提质升级与国际化,并非一两年的短期趋势,至少将持续五到十年之久。这一历史进程中不断涌现的硬核公司相信能够具备周期的穿透力。
长盛创新驱动专注于创新型的先进制造业,长期跟踪制造业的电气化、自动化、信息化、智能化方向,特别是光伏发电与新能源汽车的深度研究。今年以来由于通胀预期的上行以及大宗商品的涨价,给新能源产业的需求和企业的盈利带来一定的压力,上下游各环节的博弈不确定性加大,同业之间的资源竞争也在加剧,最近的硅料技术路线之争即是如此。制造业没有躺赢过,一直是辛苦的工匠活,需要一锤一杵的打磨,影响的因素如此之多,所以高歌的理想遇见短期的困境,波折与调整也是在所难免。
但正如上面所言,如果调整后的优质公司估值已经逐步回到可用业绩来消化的区间,我们就可以集中精力来研究公司的阿尔法,寻找竞争力与业绩不断给人惊喜的优秀公司。经过此轮流动性退潮,水落石出,个股将更加分化,很多公司可能就回不去之前的高点了,即使它处在一个好赛道里面。深度研究、持续跟踪的专业能力才能有机会在接下来的行情里获得超额收益。
我们的结论是,财富转移与重新分配的大潮未变,中国制造升级的大周期未变,权益市场仍然存在较多的结构性机会,一些优质个股仍然会继续创出新高,值得我们去深耕并坚定跟随,只是以后更需要些许时间来实现复利,需要一份耐心与坚定!
我们坚信历史的车轮不会倒退,也希望能够为投资者始终站在时代的前沿,分享未来最有生命力的资产。与先进生产力为伍,与未来为伍,相信小伙伴们运气不会差!在投资的旅途中,我们将尽职尽责,与投资者共呼吸,力争为伙伴们少一分颠簸,多一分风景!
孟棋先生,硕士。2014年5月加入长盛基金管理有限公司,先后担任行业研究员、社保组合组合经理助理等职务,现任长盛创新驱动、长盛同智优势成长等基金基金经理。
责任编辑:谭艳
债基“跌跌不休”:机构资金却在潜入 事情正起变化?
5月以来,债基净值“跌跌不休”,让投资者大跌眼镜,甚至一度出现巨额赎回后实施延期赎回或调整基金净值精度的公告。近日债券市场虽然仍处于波动行情中,但不少债基又重新“开门迎客”,纷纷恢复大额申购等交易。0000主题基金名不副实?养老基金爱喝酒 文体基金重仓新能源
来源:广州日报“前海开源公用事业,没有传统公用事业;工银文体产业基金,没有正宗文体产业;中邮健康文娱混合,没有任何健康文娱;却都有宁德时代。”近日,这一调侃主题基金“挂羊头卖狗肉”的段子引发热议,有网友戏称,“买基金仿佛抽盲盒。”也有网友表示:“买基金的也没几个认真读合同,赚钱才是最重要的。”那么,主题基金名不副实是否合规呢?0000上市公司出手买5.35亿,深圳私募罕见"受宠",这家上海私募最抢手!
私募排排网姚京津上市公司在保证生产经营所需资金的情况下,将自有闲置资金投资于私募投资基金,有助于提高闲置资金使用效率,提高公司整体收益。一般来说,上市公司闲置资金主要认购银行、基金公司、证券公司、信托公司等金融机构发行的安全性高、流动性好、中低风险、固定或浮动收益类的现金管理理财产品。近年来,投资认购私募基金份额,也成为上市公司理财的重要选择之一。0000