一年之内两度举牌 腾讯为何如此青睐世纪华通

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来源：证券市场周刊蓝刊

近日，国内A股最大游戏公司世纪华通（002602.SZ）发布公告称，腾讯拟增持世纪华通5%股份，完成交易后，腾讯将持有上市公司10%的股份，成为世纪华通第二大股东，腾讯还表示未来不排除进一步增持。这距离腾讯上一次举牌世纪华通还不到一年的时间，为何同为游戏企业，腾讯会两度举牌世纪华通，这背后的投资逻辑值得大家重点关注。

布局全球优质文创资产 腾讯连年增持世纪华通

腾讯作为全球互联网行业的翘楚，其投资布局十分广泛。不过在这些琳琅满目的投资中，腾讯投资的战略性和指向性还是比较明确的。特别是在核心的文娱领域，近10年来，腾讯先后收购了Riot Games、Epic、Supercell、Klei等一批优质的游戏内容开发商，并投资育碧、动视暴雪、蓝洞等全球顶尖的游戏公司，布局全球优质的文创资产。据媒体统计，仅2020年，腾讯在游戏领域的投资就达33起。

腾讯与世纪华通旗下盛趣游戏自2015年便开始合作，除了产品合作之外，双方在资本层面也是频繁互动。2018年，腾讯向盛趣游戏战略投资30亿元，成为盛趣游戏战略投资者。2019年，随着盛趣游戏进入上市公司体系，腾讯也成为世纪华通的股东。2020年7月，腾讯首次举牌世纪华通，持股比例上升至5%。而这次，腾讯再度增持世纪华通5%的股份，持股比例上升至10%，成为世纪华通第二大股东。此外，腾讯还表示本次权益变动后，不排除未来12个月内继续增持上市公司股份的计划，显示出其对于世纪华通的信心。

事实上，腾讯的连年增持也为其带来不小的回报，作为目前A股最大的游戏公司，世纪华通在营收规模和净利润增长等多项指标上排名A股游戏第一，2017-2019年，公司营收分别为34.9亿元、81.23亿元和146.38亿元，三年复合增长率达到62.24%；归母净利润分别为7.83亿元、9.62亿和22.85亿元，复合增长率65.41%，显示出强劲的盈利能力。

而从营收结构看，世纪华通已摆脱了对于单品爆款的依赖，拥有较好的抗风险能力。目前公司在营产品有近百款持续贡献利润，其中流水超过千万量级的有40多款。而这些产品中运营超过5年的有22款、超过10年的产品有13款，显示出极强的长线运营能力。在优质的游戏IP打造和储备上，世纪华通拥有像《传奇世界》《热血传奇》《泡泡堂》《冒险岛》《最终幻想14》等国内外知名的IP，这其中仅传奇一款IP，累计创造的流水就超过900亿元。在研发实力上，世纪华通近三年的投入已经达31.16亿，拥有研发人员超过3800人，位居A股游戏首位。目前，公司在研的项目超过了10余款，品类覆盖MMORPG、模拟经营、横版动作等，其中多款新品预约量再创新高，显示出较强的竞争实力。

综上所述，世纪华通无疑是当下A股市场上最优质的文娱资产。增持世纪华通，不仅有利于腾讯加速布局全球优质文创资产的需要，同时，世纪华通在角色扮演、二次元等多个品类上的优势，也能协助腾讯构建更高的护城河。

“世纪华通+腾讯”业务协同加速 合作进入深水区

自2015年以来，世纪华通与腾讯的业务合作不断加速。在游戏业务层面，世纪华通旗下已有6款精品手游由腾讯独代发行，其中《热血传奇手机版》累计流水突破了100亿元，而《永恒之塔》《最终幻想14》《热血传奇怀旧服》等端游精品也陆续登陆腾讯WeGame平台，创造了人气、流水新高。2020年，双方合作再度升级，在同等商业条件下腾讯将享有发行和运营独家优先合作权。目前，世纪华通已获得版号的游戏中《小森生活》《庆余年》《传奇天下》等产品都将由腾讯负责发行。

而在游戏业务之外，双方的合作版图不断扩大。2019年，由盛趣游戏投资的大鹅文化与腾讯投资的小象互娱实现合并，新组建的大鹅小象集团在游戏MCN领域取得了统治地位，未来有望赴美上市。而2020年，在世纪华通放弃收购3A游戏开发商乐游科技当天，腾讯就宣布与乐游科技签署收购协议，此举也被不少投资者认为是世纪华通主动配合腾讯让位的结果，合并乐游科技，很可能是战略协同的产物之一。

在新兴科技领域，腾讯云、盛趣游戏、腾讯游戏实现战略合作，共同推进云游戏落地。在超算中心产业链上，世纪华通斥巨资收购上海珑睿，深度参与腾讯长三角人工智能超算中心项目的建设和运营。上海珑睿不仅是腾讯长三角人工智能超算中心项目的重要参与方，配合腾讯完成超算中心的建设和运营，还将负责人工智能产业园企业的引进和孵化，目前已确定引入腾讯科恩安全实验室和优图实验室。

可见，双方多层次、多维度的合作，已实现了1+1 >2的效果，未来随着腾讯的增持，有可能实现更多领域的协同发展。

看好专业管理团队能力 实现更大跨度的发展

腾讯的两度举牌，除了看重世纪华通在财务和业务两个维度上表现优异，也是对于以王佶为首的专业管理团队的认可。作为国内最早一批进入游戏行业的企业家，王佶不仅拥有丰富的行业经验，也拥有超前的眼光和坚持不懈的企业家精神。

2005年，由他所创立的上海天游拿下了休闲竞技网络游戏《街头篮球》独家代理权，并由此开启了国内体育竞技类游戏的发展之路。在他的带领下，上海天游一举成为了国内知名休闲竞技类网络游戏运营平台。2014年，在成功进入世纪华通之后，王佶全程主导了这家汽配上市公司转型网络游戏。他敏锐地观察到游戏行业未来的发展方向，先后完成了对于点点互动、盛趣游戏等的并购重组，构建了世纪华通游戏从游戏研发、运营到发行一体化的版图。目前，世纪华通产品已覆盖全球200多个国家与地区，不仅是A股游戏行业中最大的游戏公司，也长期稳居中国游戏出海收入榜单前列。

在开拓游戏业务之外，王佶又在为世纪华未来十年、甚至是二十年的增长寻找方向，先后投资超算中心，进军IDC领域；探索脑科学，布局数字医药，努力为世纪华通打造未来的科技增长引擎。正是在王佶这样专业的管理团队带领下，世纪华通显示出强大的活力，而腾讯的举牌也显然是水到渠成。

未来，随着王佶增持世纪华通股份成为上市公司第一大股东后，公司将迎来了新的篇章，不仅能够更加聚焦游戏发展战略，也能实现更大跨度的发展。

责任编辑：张书瑗