国泰君安国际:银河娱乐成本管控加强 盈亏平衡点降低
2020 年全年净收入同比-75%至 128.8 亿港元,净博彩收入同比-80%至 85.7 亿港元,非博彩收入同比-71%至 15.7 亿港元,而建筑材料分部收入变动不大。经调整 EBITDA 为亏损10.2 亿港元,股东应占亏损 39.7 亿港元。四季度 EBITDA 录 得 10 亿港元,环比+207%,赢率正常化后经调整 EBITDA 为11 亿港元。
中场业务复苏快于贵宾。2020 年中场和贵宾厅收入分别同比下跌 79%和 82%至 61 和 49 亿港元。但仅从四季度来看,澳门银河和星际酒店中场赢额环比增速均超过 500%,增速远超贵宾。今年春节期间,高端中场驱动中场业务录得同比增长。因贵宾业务方面面临监管的压力,中场好于贵宾的趋势料继续保持,未来的复苏可能是缓慢而持续的。
成本管控能力加强。公司资产负债状况稳健,每天有约 30 万美元的净利息收入。同时,疫情促使公司更加注重成本结构及缩减开支,三四季度日均营运开支 230 万美元。零售业务的反弹(12 月同店销售同比增加近 10%),令 EBITDA 盈亏平衡点从 25-29%降低至 20%左右。
投资版图清晰,未来增长可期。澳门银河三期预计在今年下半年逐步开业。三四期将提供约 3000 间客房及別墅,少于此前预期的 3500 间。年初签署的四期项目建筑工程合约总额约为澳门币 130.1 亿元,据合同显示项目将在 2024 年 1 月完工。另外澳门银河将开设一家全套房的莱佛士品牌酒店,拥有约450 间套房,部分套房设有私人泳池和花园。莱弗士入驻后将
进一步丰富酒店物业组合,主要迎合高端中场客户。除澳门和横琴的规划,公司也在考虑大湾区和日本潜在投资机会。
投资建议 :公司现金充裕,截止至去年年底,公司持有净现金约 368 亿港元,日均营运开支的降低有望带来 EBITDA 和利润率的改善。估值方面,3 月 17 日彭博市场平均目标价 70.78港元,21/22 年预计 EV/EBITDA 为 29.84/18.93x,年初以来的上涨导致目前估值较高。
责任编辑:李双双
花旗:予长城汽车买入评级 目标价46.8港元
花旗发布研究报告称,予长城汽车(02333)“买入”评级,目标价46.8港元。公司2022年的销售目标为190万辆,预计旗下品牌魏牌(WEY)、欧拉(Ora)、及坦克(Tank)的销量增长将会较快,而哈弗(Haval)及皮卡(Pickup)将维持相对较慢增长。0000东瑞制药回购51.2万股 涉资46.46万元
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野村发布研究报告,将全球今明两年智能手机销量增长率预测分别降2%及1.1%,各至13.38亿台及13.87亿台,以反映需求、供应及成本上升带来的挑战。该行预计,今年全球智能手机销量将同比升4.4%,增速低于原先预期的6%。0000