以实力筑品质 长城基金打造“固收+”金字招牌

时针拨回到一年前，疫情恐慌下的投资者正陷入股市剧烈波动和债市表现不佳的“双杀”情绪中难以自拔，闲置资金也犹如一头困兽无处宣泄。在此背景下，横跨股债两市的“固收+”产品应运而火。

事实上，“固收+”的火爆早有伏笔，其发展背后深深烙着资管大时代的发展印迹：低利率时代下资管新规逐步落地，理财产品净值化转型迫在眉睫。面对风生水起、蓬勃发展的“固收+”市场，公募基金公司争相布局，在“固收+”领域积淀深厚的长城基金亦不例外。

一直以来，长城基金都致力于打造两条“品质可靠”的产品线，其一是长期业绩优秀、长期风格稳定的权益产品线，其二是投资收益稳定、波动相对较小、客户体验较好的稳健产品线。作为稳健产品线下的重要支撑点，“固收+”由此上升为公司发展的战略性业务。

传统优势领域开新花 “长城优选”系列绚丽绽放

围绕这一战略规划，2020年11月，长城基金拉开了密集布局“固收+”产品的序幕，在不到半年的时间里先后布局长城优选增强、长城优选回报、长城优选稳进、长城优选添瑞四只产品，其中，长城优选稳进已于3月16日起开始发行，长城优选添瑞则将在3月22日正式发售。再加上2016年成立的长城新优选，长城基金“固收+”子品牌“长城优选”系列已达5只。

五只产品一脉相承，均由长城基金多元资产投资部总经理马强管理，均采用“固收打底、权益添彩”的“固收+”策略，产品设计上也均为偏债混合型基金。得益于长城新优选成立以来所形成的“回撤小、业绩稳、胜率高”的管理特色，“长城优选”系列已经成为长城基金“固收+”产品线上的一张重要名片。

基金定期报告显示，截至2020年12月31日，长城新优选混合基金自成立以来的19个完整季度全部实现业绩正收益，基金净值从未跌破面值；而根据Wind统计，其年化回报达到7.17%，历史最大回撤仅为1.82%。在2020年第15届证券时报主办的明星基金奖评选中，长城新优选斩获 “三年持续回报保守配置混合型明星基金”殊荣。

作为“长城优选”系列的一号产品，长城新优选无疑开了个好头，也为后续的优选系列树立了榜样。在传承优良管理基因的同时，长城基金对后续“长城优选”系列产品也做了差异化的升级设计：增加6个月的持有期限，降低投资者追涨杀跌的几率；开放港股通投资渠道，扩大优质个股的可选范围；权益仓位上限升至40%~50%不等，提高产品的收益弹性。

不仅如此，除了上述产品外，长城基金还规划了封闭期为一年但权益仓位上限不同的两只产品：长城优选添盈、长城优选添利，目前两只产品均已获批，不日有望发行。对于“长城优选”系列的未来规划，马强表示，将根据客户的投资理财习惯和风险偏好特征，结合公司的投研能力覆盖，在产品结构和投资策略方面进行体系化的产品布局，希望通过不同期限、不同权益仓位、不同增强策略的产品设计，更好地满足不同投资者的理财需求。

顶层布局清晰 两大团队共赢“固收+”

值得注意的是，“长城优选”系列是长城基金抢占“固收+”市场的重要产品线，但并非唯一。在长城基金内部，布局“固收+”业务的投资团队有两个，除了马强领衔的多元资产投资部外，由长城基金总经理助理兼固定收益投资总监张勇领衔的固定收益部，同样也在布局“固收+”业务，而且开展的时间更早。

资料显示，早在2008年，长城基金就成立了公司旗下的第一只“固收+”基金——长城稳健增利，在“固收+”领域已积淀了12年的丰富管理经验。此后长城基金陆续又发行了长城积极增利、长城久悦、长城稳固收益等一系列风险收益特征迥异的“固收+”产品线，均由固定收益部管理。

对于两大团队的分工，张勇表示，固定收益部的“固收+”产品主要集中在一级债基和二级债基，而多元资产投资部的“固收+”产品主要以偏债混合基金为主。除了权益仓位的占比不同，两个部门在产品管理思路上也有不同。

多元资产投资部的“长城优选”系列产品，在债券投资方面首先建立安全垫，赚取无风险收益，坚决不通过信用下沉来增强收益，组合的超额收益多依赖于权益部分，整体管理更注重通过大类资产配置来实现风险回撤控制。

固定收益部的“固收+”产品同样重视大类资产配置思路下的组合构建和优化，但更关注固收部分能带来多少安全垫，且增强收益既依赖久期或票息策略带来的阿尔法，也部分来源于权益资产。

两大团队管理思路上的不同，与领军人的投资经历和团队定位密切相关。多元资产投资部总经理马强具有近14年金融从业经历，逾5年基金投资经验，是长城基金自主培养的“固收+”代表基金经理。在进入长城基金之前，马强有过多年的财富管理经验，研究视野宽广，擅长从客户财富管理和大类资产配置的角度来思考基金投资。投资风格上，他注重投资组合的流动性和市场判断的准确度，擅长通过宏观分析把握机会，顺势而为配置资产，尤其是擅于在股债大类资产配置中做平衡取舍，择时能力较强。

在他的管理下，多元资产投资部集结了宏观策略、大类资产配置、海内外市场研究、固定收益研究、量化分析、风险管理等多位复合型人才，所有成员皆来自海内外顶尖学府，并且都具备硕士以上学历，平均从业年限8年以上，专业基础扎实。

相较于多元资产投资部的“多”和“活”，张勇带领的固定收益部则更加注重固收领域的“专”和“深”。资料显示，长城基金固定收益部已实现了各细类债券品种的研究全覆盖，分工精细，注重动态管理。团队骨干成员均浸淫债市多年，平均证券从业经历超过12年，投研经验丰富。张勇本人则更是具有20年的债券管理经验，过往管理的固收产品曾三获金牛基金奖，是名副其实的固收老兵。他擅长大类资产配置，善用多策略投资精选投资标的，并重视交易趋势和控制回撤。

股债合璧 一体化平台实力护航

“固收+”产品看似波澜不兴，但其实投研内涵广阔，对投资管理能力提出了高要求。在控制波动的前提下，“+”什么、怎么“+”、何时“+”、“+”到什么火候，都是对基金经理的巨大考验。

这要求管理“固收+”的基金经理不仅需要具备股票、债券和衍生品的分析投资能力，还需要具备宏观经济研究、大类资产配置、风险管理与回撤控制等方面的能力。这些能力叠加的稀缺性不仅决定了产品的稀缺,也更加凸显了投研团队合作的重要性。

在长城基金内部，支撑“固收+”业务发展的核心投研平台有三个，分别为专注债券研究的固定收益部、专注股票资产研究的研究部，以及以长城基金首席经济学家向威达为首的宏观策略研究，三大平台的研究成果均为全公司共享。

其中，固定收益部组建了宏观利率组、货币组、信用组、转债组四个债券研究小组，覆盖了债券研究的全领域。每个研究小组均由资深基金经理牵头，介入研究领域的程度更为紧密、深入，确保了投研的转化效率；信用研究方面的分工精细，且要求全员研究，注重过程管理，定期动态梳理信用评级，目的在于把研究工作做细做深，减少风险发生几率，始终把投资安全放在第一位。

而在权益领域，长城基金搭建了从宏观到行业再到公司的立体式研究框架，覆盖全市场所有行业，为投资端提供强有力的研究支持。

除此之外，国际业务部还提供港股投研支持，在海外资产配置方面进行专业研判；量化与指数投资部可以提供多因子选股、量化对冲等数量模型，丰富“固收+”业务的投资策略。

五大投研团队建立了专业分工的多资产管理和研究体系，无论是宏观策略、大类资产配置、A股研究，还是固定收益研究、海外资产研究、量化研究、风险管理，均有专业人员覆盖，成为长城基金“固收+”业务的坚实支撑。

这背后体现的正是长城基金“研究驱动投资”和“极致价值、追求卓越”的核心投研理念。一方面，要加强各板块内部的投研一体化垂直管理，加强投研融合，建立紧密互动的投研小组，实现投研紧密合作和交流；另一方面，要加强不同类别资产之间的投研队伍横向沟通交流，探索建立定期交流投研成果的工作机制，不断推动构建大研究体系，鼓励投研人员走出去，加强调研、强化交流，积极促进研究成果向投资业绩转化。

在此理念框架下，长城基金投研平台的互动活跃有序，投研一体化的优势得以充分发挥，为长城“固收+”业务的长期可持续发展奠定了基石。

注：马强在管同类产品：

1、长城新优选A/C成立于2016年3月22日，马强自2016年4月15日接管，成立以来历任基金经理为蔡旻（2016.3.22-2017.7.27）、史彦刚（2016.4.15-2016.12.01）。长城新优选A自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2016.3.22-2016.12.31、2017、2018、2019、2020年的业绩/业绩基准涨幅分别为2.50%/1.10%，9.27%/2.42%，4.82%/2.23%，10.83%/8.79%，7.08%/6.49%。长城新优选C自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2016.3.22-2016.12.31、2017、2018、2019、2020年上半年的业绩/业绩基准涨幅分别为5.00%/1.10%，8.67%/2.42%，4.42%/2.23%，10.24%/8.79%，6.55%/6.49%。

2、长城优选增强六个月持有期混合型基金成立于2020年11月4日、长城优选回报六个月持有期混合型基金成立于2021年1月20日，均成立未满6个月，暂不披露业绩。

3、以上数据来源于基金定期报告。

风险提示：

基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。文中涉及的基金在长城基金评级中为中风险（R3）的产品，适合稳健型、积极型、激进型的投资者。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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责任编辑：石秀珍 SF183