中泰资管：自购回购汹涌 投资上车机会又来了？

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投资有泰度 | 自购回购汹涌，投资上车机会又来了？

来源：中泰证券资管

核心观点

进入到牛年以来，公募基金的净值节节下跌，但基金经理和基金公司却展开了大额自购的行动。那么与此同时，一些上市公司也开始大额地回购并注销自家的股票，那么这在A股历史上其实是很罕见的。于是问题来了，这到底是作秀，还是意味着真正的投资机会？

基金经理和基金公司自购自家的基金，那么理由不外乎三个：

一是助力于基金的销售，尤其是在当下基金发行遇冷的节骨眼上，大额的自购有助于提振持有人的信心。

二是看好后续的市场行情，而且这种看好还不是特别短期，因为所有自家的基金份额都要至少有一年的锁定期。

三是对自己的能力有信心，并且保障自己与持有人利益的长期捆绑，给持有人带来长期的信心。那么甚至有基金经理承诺，在自己作为基金管理人期间自持的份额永不退出，那么我自己就是其中的一个。

上市公司回购自家的股票的动机也不外乎这三个：一是对自己的股价有诉求；二是看好自己的长期发展；三是对自身的能力有信心。但过度自信是几乎所有人的通病，在基金经理和企业家这两个群体当中，这个病又尤其容易发作。那么大家要意识到自购基金和回购股票都只是表象，因为虽然基金经理和企业家有一定的信息优势，相对于普通人而言，但是意愿和能力永远是两回事。

所以无论是选择基金还是选择股票，都要参考一些更根本的长期因素。比如基金经理的个人能力，基金公司的团队作战能力以及团队的稳定性，那么对于股票而言，上市公司的商业模式、竞争优势、估值等等，这些都是长期更根本的更重要的因素。

如果实在想不明白的话，我就建议大家再做一个思想实验，假如一支基金有10年的封闭期，假如一只股票你买了之后永远都不能卖出，你还愿不愿意买？如果愿意那就买，否则就算了。因为哪怕一个基金经理再优秀，哪怕一只股票再物超所值，如果你没有长拿的决心，大概率未来的钱你很难赚到。

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作者简介

姜诚，现任中泰资管基金业务部总经理，中泰星元灵活配置混合（006567）、中泰兴诚价值一年持有混合A（010728）基金经理。

清华大学金融学学士，上海财经大学金融学硕士。曾任安信基金研究部总经理、基金投资部总经理。14年投研经历，投资风格稳健，坚持价值投资理念。以长期复利的视角审视上市公司，淡化短期择时；以多情景假设构造安全边际，不盲目依赖乐观预测，持股周期较长。

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责任编辑：张书瑗