大和：思摩尔国际目标价下调至64港元 升至买入评级

大和发布研究报告，将思摩尔国际（06969）评级由“跑赢大市”升至“买入”，目标价由90港元降至64港元，下调2022年每股盈测5.6%，以反映内地电子烟市场增长放慢。

报告中称，内地或潜在监管电子烟消息出台后，公司股价一如预期下跌，现时难估算实际带来的影响，但相信最差的情况对公司2022年盈利影响约25%，虽然发生的可能性很低，但已反映在股价上，相信部分投资者将公司与下游参与者、较受监管影响的雾芯科技（RLX.US）放在同一篮子内。认为长远而言行业内地发展虽受阻，但电子烟的渗透率将继续提升，估计公司将受惠品牌、研发能力及生产效率。

该行认为，市场两大忧虑包括电子烟价值链将受监管，以及加税将降低行业利润，现时市场相信加税不能避免，但估计将透过加价及成本管控等转嫁，另一方面大部分投资者也同意，日后会有更多新的发牌条件，意味或需牌照才能开设零售店，相信将影响RELX及YOOZ等品牌的增长速度。

大和认为，在最差的情景下，电子烟市场将现“洗牌”，但即使新品牌也依赖公司生产，认为市场对消息的反应与美国初次宣布收紧行业监管一样，而当时仅影响小型电子烟品牌，最终供应商仍是受益者，所以相信类似的情节将在中国重演。

责任编辑：李双双