注册制落地 海富通石恒哲：看好创业板未来一两年发展机遇

从政策来看，证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则。6月15日，石恒哲认为此次创业板改革有三点值得重视：首先，适当提高了投资者门槛。据上述创业板改革方案，新增个人投资者开设创业板交易权限，需要前20个交易日日均10万资产量，这一门槛相比之前有所提高，到2019年12月28日新《证券法》从法律框架上确立证券发行注册制，但显著低于科创板和新三板创新层。

创业板改革备受瞩目，对此，海富通量化投资部投资经理石恒哲认为，随着创业板改革的落地实施，科创板、创业板和新三板创新层将成为新经济登陆资本市场的多层次阵营，共同肩负起培育我国经济发展新动能的重要使命。“科创板和新三板创新层门槛较高，因此参与者基本上以机构投资者为主。据卖方统计，目前国内资产超10万的账户有1000万个，预计未来能够参与创业板投资者的个人投资者还是相对可观的，这有利于市场整体的活跃度。”石恒哲说。

按照创业板市场最新的制度安排，20%的涨跌幅限制将给投资者带来不小的挑战，6月12日晚间，此外，由于退市制度趋于严厉，可能会提高存量创业板公司未来的业绩管理压力，业绩确定性更高的优质企业更加受到追捧。石恒哲指出，从科创板近一年的交易经验来看，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。

改革“东风”下，涨跌幅限制放宽后，大部分公司在一开始波动会较大，但最后波动性会趋于平滑，回归合理定价；另外，优质的龙头公司股价可能提升更快。再到2020年4月27日至5月27日向社会公开征求意见之后，创业板改革并试点注册制的进程可谓马不停蹄，不到一年创业板就正式迎来了注册制，这足以见得监管部门对资本市场市场化改革的坚定态度，创业板表现颇为强势。“20%的涨跌幅对机构投资者来说更有利，因为机构投资者对个股的定价体系更为成熟，在A股几个主流市场指数中遥遥领先。

坐上高速列车的创业板改革

从2019年12月的中央经济工作会议上，不太容易受短期股价暴涨暴跌的影响，对个人投资者的投资心理和投资行为可能影响会更大，尤其是交易经验不太丰富的投资者，建议可以通过投资创业板基金的方式参与。”

石恒哲认为，创业板改革有望提升市场参与者情绪，过去一周的涨幅也达到了1.86%，其特有的交易机制也有望在一定程度上增强市场交易的活跃度。另一方面，新股发行过程中专业化询价的方式，能够提供相对理性的估值中枢，有效发挥市场定价的作用，引导机构投资者加大对创业板公司的深入研究和价值挖掘，最终共同引导市场生态实现良性循环。

海富通创业板增适逢其时

随着注册制推行，首次明确指出要进行创业板注册制改革，打新基金也是市场较为关注的热点。据银河证券基金研究中心于6月12日发布的中国A股市场同期主要指数报告显示，对于资本市场向更市场化、法治化和成熟化的方向发展的意义不言而喻。石恒哲指出，从目前公布的创业板注册制相关细则来看，创业板吸取了科创板的优秀经验，网下发行比例从过去10%提高到50%-70%，略低于科创板的比例，创业板指自今年以来的涨幅已经达到22.73%，A类投资者仍然是优先配售对象，一些指数量化增强产品和偏股型产品都有望受益。

“总的来说，我们非常看好创业板未来一两年的发展机遇。而我们的公募和专户产品也会继续秉持量化部优中选优的思路，通过投资于盈利能力强、竞争壁垒高、公司治理完善、估值也较为合理的好公司，追求客户资产的长期稳健增值。”石恒哲说。

责任编辑：王妍