招商积余净利率垫底 聂黎明“刹车”
投资研报
【券商荐股精选】机会已来,这类厂商有望扶摇直上,历史估值底部,有望实现戴维斯双击
【碳中和动态分析】生态环境部:把光伏产业打造成标杆性行业;中车风电业务高速发展,株洲所2020年交付风电整机增长731%
【新能源车动见】从北汽和现代召回事件看电池企业在产业链的重要性
【硬核研报】国货当自强!中国服装品牌崛起之时已至,这些A股公司有望崛起!(名单)
招商积余净利率垫底,聂黎明“刹车”|年报风云?
入职招商积余(001914.SZ)已两个月,总经理陈海照对公司未来的发展,似乎还没有做好更详尽具体的规划。
“我希望把这个信息以合适的机会和大家进一步的分享。”在3月24日招商积余举行的线上业绩发布会中,面对投资者关于未来3-5年公司业绩指引的提问,陈海照没有直面回答。
这是入职两个月以来陈海照的首次公开亮相,招商局物流出身的他接管物业,外界对他的管理能力颇为期待。
与他一同出席这次发布会的另一个“新”面孔则是聂黎明。3月6日,聂黎明刚刚从前任董事长许永军手中接过权杖,这次发布会也就成了两人入职后的同台首秀。
在这次发布会的前一天,聂黎明以招商蛇口(001979.SZ)副总经理的身份刚参加完招商蛇口的业绩发布会。
整个发布会持续了一个半小时,其中2/3的时间都交给了投资人互动提问,对于投资者线上临时抛来的诸多敏感问题,招商积余管理层也都给予了逐一解答。
待解的低毛率
招商积余2020年的这份财报,是继2019年末中航善达和招商物业完成重组后的首份完整年报,对招商积余过去一年的运营表现来说更具有代表意义。
2020年,招商积余实现营业收入86.35亿元,较上年同期增长42.07%;利润总额6.26亿元,较上年同期增长53.30%;归属于上市公司股东的净利润4.35亿元,较上年同期增长52.03%。
就其自身而言,招商积余的业绩还不错。然而放到整个行业,作为A股最大的物管公司,这个成绩很一般,甚至可以说有点不如意。
“远远低于预期”“只怪同行太优秀”财报发布后,有网友如是评价。而对于今年的营收计划,招商积余没有如业绩发布会主题所展示的“振翮高飞”,而是流露出“求稳”之心。
“2021年营业收入目标是要达到103亿元。”聂黎明给出了今年的营收目标,较2020年的86.35亿元只增长19.28%。相比于2020年42%的增速,减速有一半。
营收并不是招商积余急需解决的问题,低毛利率则是摆在管理层面前一直未解的“老大难”。2020年,公司毛利率为13.6%,同比降低4.7个百分点,再创历史新低,而在2020年上半年,29家上市物企的平均毛利率水平就已达29.27%。
{image=1}
“与同行业相比,公司的物业业务的毛利率确实是比较偏低的。”面对投资者关于毛利率的发问,招商积余财务总监张秀成坦诚道。
他总结公司毛利率偏低的因素主要有四个方面,一是项目的集中度不够,无法形成规模效益;第二方面是机构类物业的市场竞争激烈,提价难度大;第三方面,政府类项目受公共财政的控制,续签提价也存在着压力;第四点是基于自身业务结构的问题,如专业化服务占比较低、对外拓展的成本投入较大等问题。
{image=2}
{image=3}
招商积余业务主要分成两大类,物业管理与资产管理。其中,物业管理在2020年贡献收入80.35亿元,占总营收的93.06%;资产管理收入4.34亿元,占总营收的5.02%。
财报显示,基础物业收入占比约75%,专业化服务收入占比约18%。大部分收入都来自毛利较低的“基础服务”,而毛利高的专业化服务占比很低。
而这18%,还是专业化服务收入暴增约186%之后的比重,在2019年该占比还不足10%。
增值服务“粗放式”扩张
张秀成所提到的专业服务占比较低,其实正是现在物业公司热门的增值服务。
从招商积余专业化服务的内容来看,其包含了设施管理服务、案场协销及房产经纪、社区及企业服务、建筑科技服务、停车场管理服务、安保服务、餐饮服务、干洗服务这八大类别。
2020年,招商积余专业化服务实现营业收入15.72亿元,较上年同期增加10.22亿元,增长185.80%,占公司物业管理业务收入的19.56%。
在高速增长的营收之外,专业化服务大幅下跌的毛利率,渐渐暴露出其业务粗放式扩张的弊端。
{image=4}
营收大幅增加,而成本增幅比之更甚。2020年,招商积余专业化服务营收成本涨幅高达211.97%,高于185.8%的营收涨幅,这也使得其毛利率大跌7.21%。14%的毛利率在物业管理各产品中仍是最高,但其远低于行业平均水平,2019年百强物企的增值服务毛利率均值已达40%。
细分专业化服务的各类收入占比,排名前三的业务分别为:案场协销及房产经纪、设施管理服务、建筑科技服务,分别取得了71,022万元、32,940万元、28,320万元的收入,占专业化服务总收入的比例分别为45.19%、20.96%、18.02%。
这三大类专业化服务更多的归属于非业主增值服务,合计收入占比达84.17%,而与业主服务密切相关的社区及企业服务、停车场管理服务、安保服务、餐饮服务、干洗服务合计收入不足16%。
专业化服务收入占比不足两成且毛利率下滑,其业主增值服务开拓能力还有待挖掘。
“2021年要进一步明确我们专业化业务发展的模式和发展路径,深入的去研究客户的需求,提高我们的创新和新产品的研发能力,不断的去扩大专业服务规模,助力公司总体利润水平的提升。”如何提升专业化服务,张秀成这样的回答。
净利率“垫底”
招商积余不仅毛利率低迷,净利率在目前公布年报的17家物企中,也处于末位。
{image=5}
2020年其净利率仅为4.7%,较2019年下降0.3个百分点。对比2020年上半年29家上市物企平均14.72%的净利率水平,相差了10个百分点。
招商积余净利率目前“垫底”与其项目集中度较为分散不无关系。2020年,招商积余的物业管理收入为80.35亿元,占总收入的93.06%。其中,深圳区域作为招商积余的大本营,只取得了27.21%的收入占比,比2019年下降5.7个百分点。
此外,其业务还涉及华南、华东、华北、西南以及华中等区域,收入占比虽较为均衡,大部分都在10%以上,但也恰恰体现出招商积余区域集中上的不足。
{image=6}
在项目的城市覆盖面上,2020年,招商积余在管物业项目达到1438个,覆盖全国逾100个城市,“这些项目分布在全国这些城市的密度还是不够集中,力度也不够大。”张秀成直言。
在对规模的拓展方面,招商积余2020年净增加管理面积3824.17万平方米,新签年度合同额达到24.55亿元,管理面积达到1.91亿平方米,同比增长25%。
2020年,招商积余在如火如荼的并购市场中“失声”。据招商积余常务副总经理谢水清介绍,在2020年24.55亿元的合同签约金额中,有18.5亿元是通过市场招投标取得,剩余6亿元是股东方协同签约的年度金额。
也就是说,招商积余目前规模的扩展方式,主要依靠大股东内部业务协同和市场化招投标。
进入2021年,头部物企在并购方面持续发力,3月2日,招商积余预热3个多余的创毅控股(03992.HK)收购案宣告终止。
并购迟迟没有落地,针对该问题,陈海照在业绩会上透露,2020年,招商积余总部已专门设立了投资管理中心,通过各种渠道积极获取投资并购的项目信息,对大量的投资并购机会进行了可研论证,目前也有多个项目正在进一步磋商。
2020年招商积余总资产162.8亿元,较上年同期下降1.35%;归属于上市公司股东的净资产83.1亿元,较上年同期增长4.05%;资产负债率49.09%,较上年同期减少2.42%,现金及现金等价物为22.72亿元,现金流较为充足,收并购或只是时间问题。
责任编辑:彭佳兵
白酒年轻化仍是伪命题 "弄潮儿"泸州老窖也黔驴技穷?
投资研报【白酒投资日报】高端酒风向标从茅台转向了五粮液?【新能源汽车投资日报】批发量增283%透露什么信号?【硬核研报】新能源车引领变革,这个行业再度迎来红利期?国内市占率超6成,国际市占率近3成,行业龙头地位“有点稳”>>【硬核研报】碳排放“元凶”已找到,能源结构将迎重大变革!扣非净利暴增130%,电解铝龙头最佳机遇期已至来源胖鲸研究所泸州老窖入驻B站了。0000高瓴、高盛等知名外资频繁调研迈瑞医疗等龙头 二季度这些公司获得外资增持
投资研报保健消费意识觉醒,“按摩器”已进入全新发展阶段!内外销共振,新产能投放在即,高端按摩椅龙头将引领品质生活新潮流硅料供需紧张难以缓解,高景气将维持至少2年!“碳中和”背景下,光伏需求爆发,产业链利润将集中在这些环节(附受益名单)MLCC需求量指数级提升,军工电子迎来最美好时刻?切入民用赛道突破增长天花板,“自产+代理”双轮驱动下MLCC王者业绩爆发在即0000铝行业公司中期业绩分化明显 铝价高位振荡或延续至下半年
炒股就看锤子财富,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!来源:财联社财联社(郑州,记者张克瑶)讯,二季度铝价反弹,导致上半年铝价走出V字行情,7月整月,铝价保持涨势,吨价一度突破15000元。分析称,目前铝价涨势基本结束,预计下半年吨价将在14000-15000元之间振荡;此外,受自身销售及采购结构等因素影响,相关上市公司业绩变化会不一样。0000券商股6月整体营收和净利双翻倍 国元证券净利润最高增14倍
新浪财经2020中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云端峰会】中国基金业开放与发展高峰论坛,肖钢、王忠民等大咖齐聚【大咖在线互动直播:牛市来了吗?风格切换了吗?】招商证券|首席对话:全球视野下的外贸、美元和大类资产走势风格切换了吗?|康崇利:慢牛or快牛or长牛牛市来了买什么?|黄付生:新格局、新机遇、新牛市融通基金蔡志伟:又双叒创新高了!创业板牛市来了吗?0000券商股今天太牛了:再现涨停潮 山西证券等逾十只个股涨停
大金融补涨绩优股怎么选?来新浪理财大学,听《交易日财经早报》,盘前洞悉市场风向,教你找出真正重要的交易信息!今日,沪指高歌猛进,攻破了3100点大关。“牛市旗手”券商再现涨停潮,山西证券、中泰证券、招商证券、国金证券等逾十只个股涨停。市场做多情绪快速被点燃!北向资金全天净流入超100亿元;两市成交额连续两日突破万亿,两市融资余额实现4连增……0000