关于上周五的巨型大宗交易 投资者需要知道的一些事

上周五的市场异动触目惊心。美国主要娱乐公司ViacomCBS Inc．和Discovery Inc． 双双下跌27%，创下它们有史以来的最大跌幅。一批领头羊股票市值总计蒸发了350亿美元。

百度和腾讯音乐娱乐集团的美股也卷入其中。小盘股也出现了极端走势，跟谁学下跌了42%。

就在交易员们正试图弄清楚到底发生了什么事的时候，传言四起。这是一支大基金有麻烦了、在平仓吗？这是市场大范围回调的开始吗？以下我们了解到的一些事：

什么引发了下跌？

据说包括高盛集团和摩根士丹利在内的投资银行大笔、大笔地出售了一批股票。这些被称为大宗交易，在市场中相对常见。通常，大宗交易是私下协商，并在非市场交易时段执行。

上周五的交易异常之处在于它们的规模——据计算，其中一些个股的出售规模超过了10亿美元，以及其中一些交易是在正常交易时段进行的事实。

为什么交易员如此不安？

相当大的大宗交易——尤其是那些价格低于市价的（上周五的一些就是如此），总是会引发投资者不安，特别是卖方身份不明的时候。简而言之，人们担心的是，某个地方的某些人知道一些自己不知道的不妙之事。

这就是为什么阿里巴巴集团等百度同行的股价在上午的疯狂走势中也急剧下跌——交易员们试图先脱身为快——不管是发生了什么事。后来，在华尔街意识到混乱是由特定而不是广泛抛盘造成的之后，阿里巴巴反弹了。

交易的背后是谁呢？

据报道，这波空前抛售的背后，是交易员Bill Hwang的家族理财室Archegos Capital Management。

Hwang的职业生涯漫长且富有争议。作为对冲基金老虎管理的传奇人物Julian Robertson的门徒，这头所谓的“虎崽”自立门户、在纽约建立了老虎亚洲管理公司，部分资金来自他的前老板。Hwang的数十亿美元聚焦亚洲的对冲基金产生了可观的回报。然后在2012年，他就一些中资银行股的内幕交易认罪，并同意了超过6000万美元的刑事和民事和解，随后关闭了该基金。

但这并不意味着他停止了投资。相反，Hwang开始专注于用家族理财室Archegos打理自己的资金，现在，Archegos的规模已经比许多知名的对冲基金都要大。这种为富裕家庭管理财富的机构通常没有外部投资者，这意味着他们可以随意承担更大的风险，并且经常受到更少的监管审查。

在本次事件里，Archegos与经纪商使用了衍生品合约——掉期合约，来获取巨大的额外杠杆。这意味着该公司不必在监管文件中披露其持仓，因为这些头寸已登记在银行的资产负债表上了。

那Hwang是怎么了？

直接知情人士告诉彭博称，在一些股票出现了对他Hwang的走势之后，他被银行强迫卖掉了价值超过200亿美元的股票。由于细节尚未公开，知情人士要求匿名。

由于这些押注出了麻烦，Hwang的机构经纪商开始要求他提供更多的抵押品，然后行使权利平掉他的头寸以收回资金。

机构经纪商是借给对冲基金、家族理财室证券和现金的投资银行，并也为它们处理交易。一旦一些银行开始平仓，就会触发其他机构急忙卖出，以避免在很快将暴跌的股票上的损失。

Hwang、高盛或摩根士丹利均未发表任何公开评论。

哪些股票受到了影响？

首当其冲的包括美国娱乐公司ViacomCBS和Discovery；中国的互联网和娱乐公司腾讯音乐、百度、跟谁学、爱奇艺和唯品会；和英国在线零售商Farfetch Ltd．。

在那之前，其中一些股票已经承压。课后辅导公司跟谁学曾抵挡住了声称其许多用户都是机器人的沽空机构攻击，但在10月份被瑞信集团下调股票评级之后下跌；瑞信称其面临的竞争加剧。

富国周五也下调了ViacomCBS和Discovery的股票评级，华尔街对它们向电视流媒体市场扩张的能力变得更加谨慎。

现在是什么情况？

全球交易员都处于高度警惕状态，拭目以待会不会有更多的大宗交易到来，以及Hwang家族理财室的“大甩卖”是否会对更广泛的金融体系产生影响。在亚洲，股市未予理会该公司所面临的困境，而是在华尔街创下纪录收盘新高的背景下上涨。人们还问道，为什么有那么多大银行借给一个家族理财室这么多钱，而且是一个创始人有着坎坷经历的家族理财室。

野村控股周一警告说，一美国客户可能给其造成“重大”损失；但没有直说是哪位客户。知情人士称，这个客户就是Archegos。该日本投资银行拒绝进一步置评。

随后，瑞信也说它第一季度可能遭受重大损失，和一美国对冲基金客户未能按时追加保证金有关，这是该近期连番受创的银行遭到的最新一记打击。

其他对冲基金是否还将面临更多痛苦，也是个问题。它们中的许多持股情况和Archegos也别无二致，并且随着美国经济反弹，一些涌入中国股票的投机资金正在退出。

不过，一些分析师看到了获利机会。在给客户的报告中，花旗集团表示，这次出人意料的脱节，意味着买入百度、腾讯音乐和唯品会等股票的机会。

责任编辑：杨亚龙