中泰资管姜诚:价值投资没有定语
本文是中泰资管基金业务部总经理姜诚今天(3月29号)在中泰资管直播间的最新观点。
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“一支股票的价格在绝大部分时间,要么低估,要么高估。基金经理收到的评价也是这样,要么被认为过分厉害,要么被认为特别菜。作为基金经理,首先要克服这样的心态,逆境保持自信,顺境意识到这是市场给的。短期业绩不代表能力,离评价远一点,决策频率降低一些,才能更客观。”
“从全局来看,过去两年多经历了结构性牛市,未来很小可能会催生系统性的熊市。结构性牛市是一少部分股票涨,大部分股票甚至在跌。绝大部分股票的估值还在历史低分位附近,进一步大幅下跌的概率很小。”
“涨的那些公司产生聚集效应,引起大家关注,推高权重。当开始下跌,轮子反着转时,把整个大盘都拉下来,让拿低估值票的人心也动荡起来。”
“开年以来,95%的股票型基金是跌的,但接近80%的个股是涨的。买了非“抱团”股的基民最近体验会很好,估值没抬升太多,持有价值仍存,未来下跌可能不大。过去这段时间个股跌幅的中位数比指数的跌幅要小。”
“虽然中小市值股票过去一段时间整体表现更好,但长期来看,大市值股票还是更优秀。无论从长期企业平均利润、内生增长率还是净资产收益率来看,中证100的表现好于中证500,又好于中证1000。强者恒强是主旋律,屌丝逆袭发生的概率很低。”
“长期来看,小股票里也有“落难公主”,比例很低。当很好的标的价格很贵时,要到深水区找“落难公主”,这是低概率事件,要提高获胜概率唯有靠更深入的研究。”
“现在相对大市值股票里也有不错的标的,如果跌了,会补仓,如果涨了,会研究新品种接续,如果找不到新品种,我就少买或不买。”
“把股市的价格当做外生变量,心态就会好很多,而不要试图去预测它。”
“不会刻意去找低估值票,以质地优先,低估对赚钱不是充分也不是必要条件。心态上多考虑悲观情况,多衡量不确定性,估值上不会出很高价。”
“价值投资是一种认知方式,没有低估值价值投资、成长价值投资、顺周期价值投资这种说法。买股心态是即使买了永远不能卖,也会去买,这时候得到的是企业本身的价值。”
“学会认怂,做决定前先想如果自己判断错了会怎样,结果就不会买估值很贵的东西。做投资有个八折测试,如果价格跌了20%、30%甚至50%,问自己还敢不敢加仓,以此检验自己的逻辑。”
“长期投资不是买了就持有这个动作,是种动机,是种复利思维。”
责任编辑:常靖蕾
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