销售额破千亿大关 但华侨城A却想撕掉地产标签

投资研报

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新浪财经 徐苑蕾

华侨城A的董事长段先念今年已经63岁。在今日举行的业绩会上，有机构投资者提到“段总退休”的问题，副董事长姚军只是笑笑说，“国资委党委会做好公司领导班子的队伍建设。”

在段先念领导的第5个年头里，华侨城A销售额达到1052亿元，正式跻身“千亿俱乐部”。但种种迹象却在表明，华侨城A正在试图撕掉伴随多年的“地产”标签。

地产营收比重下滑

在创立初期，华侨城A用高周转的地产业务反哺建设周期长、投入较高的旅游业务，摸爬滚打出一条“旅游+地产”的成功路径。不过如今，旅游业务渐有“反客为主”之势。

2020年，华侨城A实现营收818.68亿元，同比增长36.39%，归母净利润为126.85亿元，同比增长2.8%。

作为华侨城A的两个支柱业务，2019年旅游板块营收占比就超过了地产板块，是2010年以来的首次。来到2020年，两个业务板块的营收比重差距则进一步扩大。

2020年，华侨城A旅游综合收入为431.75亿元，同比增长42.67%，占总营收的53%，房地产业务收入372.39亿元，同比增长27.82%，占总营收的45%，两者相差约8个百分点，而2019年两个业务营收占比则分别为50%与49%。

从新增土地的情况也可以看出华侨城A对文旅项目资源的倾斜。在2020年新增的25个项目中，文旅综合用地项目有17个，纯住宅用地仅有4个。而在2019年新增的47个项目中，文旅用地项目仅有1个，其余大部分为住宅用地。

无论从业务的营收增长性还是未来的盈利趋势来看，旅游业务或比地产业务更符合现阶段华侨城A“强主业”和“降负债”的目标。

根据财报数据，2020年在疫情影响之下，华侨城A旅游业务毛利率却止跌回升，为42.02%，同比增加1.39个百分点，而房地产毛利率为59.32%，同比大跌15.28个百分点。

在今日举行的业绩会上，华侨城A副董事长姚军介绍称，随着疫情后复工复产，去年暑期旅游景区在限量预约、错峰等要求下已逐步恢复正常，2020年华侨城旗下的文旅企业仅用了后7个月，就已经恢复到2019年全年接待的游客量80%左右，从侧面说明了旅游市场强劲的反弹能力。

经营现金流由负转正

值得注意的是，过去几年，华侨城A一直被资本市场诟病的现金流问题，在2020年也得到明显改善。在去年的业绩会上，华侨城A总会计师冯文红就曾表示，运营性资金的流入是2020年公司的重点考核指标。

具体来看，2020年华侨城A经营性现金流实现近3年来的首次转正。财报数据显示，经营活动现金流净额为212.19亿元，同比增长509.01%，上年同期为净流出51.88亿元。

经营现金流转正的背后，主要得益于“一增一减”。

“增”的是销售商品收到的现金较上年同期增加约180亿元。2020年，华侨城A全年销售金额和回款金额均突破千亿大关，累计实现签约销售面积465万平米、签约销售额1052亿元，同比增长22%，回款金额为1032亿元，同比增长24%，均创历史新高。

“减”的则是购买商品及接受劳务支付的现金较上年下降171亿元。2020年，华侨城A显著收缩了拿地规模，新获取土地总价为358.61亿元，对应土地面积494万平方米，权益地价为286.81亿元，而2019年三个指标分别为745亿元、625万平方米和494亿元。

姚军强调，在拿地计划和未来规模发展上，华侨城A不是一家强调规模快速膨胀的公司，而是以优质资源取胜的公司，未来将继续以“优中选优”、“以收定投”的原则来获取土地和文旅项目资源，更强调质量发展，保证公司有相对稳定的盈利水平。

而此前已经连续5年为负值的投资活动现金流，也在2020年由负转正。2020年华侨城投资活动现金流净额为6.5亿元，较上年同期减少净流出约55亿元。

为缓解资金压力同时加快项目周转率，近几年来，华侨城A接连转让旗下项目。根据财报显示，2020年华侨城通过协议转让的方式出售了13家子公司项目股权。

冯文红在今日的业绩会上表示，公司在项目开发过程中采取多种方式加快项目的周转速度，一方面是通过房地产业务的运营能力、优化产品结构以及实施跟投等举措来提升运营效率，另一方面，公司会通过合作开发、股权转让等方式与其他公司实现强强联合，优势互补。

责任编辑：张熠