对冲基金的经济复苏信心不足 对再通胀交易兴致阑珊
尽管押注经济反弹已经成为11月大选以来美国股市最主流的操作,但有一群投资者一直在坚持自己的筹码。
虽然能源和金融股过去五个月至少上涨了40%,但对冲基金总体而言坚定地回避了再通胀交易概念股,反而青睐在经济放缓期间抗跌的公司。美国银行汇编的行业数据显示,对冲基金的周期股与防御性股票持仓之比是十年来最低水平之一。
摩根士丹利的客户数据显示出相似但不那么明显的模式。该公司的主经纪商部门表示,在2020年末达到顶点后,该行业对再通胀策略的净敞口在过去12个月已回落至第78百分位。
厌恶的原因并不明显。一种说法认为,尽管有疫苗,但对冲基金对回归常态的说法并不买账。去年,当散户投资者争先恐后逢低吸纳航空和酒店等疫情重创股的时候,专业投机者却表现得犹豫不决。
另一种解释认为,这可能是因为投资者担心在最新的联邦支出耗尽之后,货币和财政刺激推动的经济加速将失去动力。摩根士丹利股票策略师Mike Wilson就大力宣扬持有更能抵御失望经济数据的股票,例如必需消费股。
Wilson在周一的客户报告中写道:“现在是时候更新投资组合、注重股票品质了,赶在一系列宏观指标的变化率减缓之前。”
无论对冲基金谨慎态度的原因是什么,在广泛市场中的影响已经开始体现。过去一个月,公用事业和必须消费板块已经取代了能源股的领导地位,而债券收益率的上涨已经停滞,即使就业和服务业数据超出预期。
在Canaccord Genuity策略师Tony Dwyer看来,投资者应利用再通胀交易的任何回调来增加敞口。
“我们认为,唯一的解读是‘大V型’复苏在早期阶段,唯一的阻拦将是再次防疫封锁或美联储政策失误,”Dwyer说。“两者都不迫在眉睫。”
美国银行的数据显示,与历史相比,对冲基金在金融和能源领域的敞口现在落后于所有其他领域。Savita Subramanian牵头的策略师们认为,这种怀疑预示着这些股票被低配,市盈率或者市净率都相对较低。
他们在上周的一份报告中写道:“对冲基金尚未接纳向价值股的板块轮动,这为未来几个月增加仓位留有余地。”
责任编辑:郭明煜
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