携程即将赴港二次上市 未来战略聚焦内容及全球化

原标题：携程即将赴港二次上市，这些信息将影响股价

记者 | 郑萃颖

4月6日晚间，携程通过香港联合交易所聆讯，并在港交所网站提交了初步招股文件（聆讯后资料集）。这意味着，再过不到一个月，携程就将赴港二次上市。

招股书显示，参与携程二次上市交易的金融机构有中金公司、高盛和摩根大通。

1999年，携程在中国互联网创业浪潮中创立，2003年底在纳斯达克上市。

今年2月，路透社从消息人士处获悉，携程正计划于港交所二次上市。消息称，携程预期在上市后的第一个半年里卖出至少10%的股份。由于携程在纳斯达克的市值达两百多亿美金，此次登陆港股的募资规模预计至少有20亿美元。携程对此消息不予置评。

今年3月18日，携程举行临时股东大会，董事会批准了拆股提案：按股份1：8拆细，从8股美国存托股份代表1股普通股变更为1股美国存托股份代表1股普通股，为二次上市做准备。

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美股表现及横向对比

一位港股投资者对界面新闻分析称，根据惯例，港股二次上市的股价，一般按美股当天收盘价折价3%至5%。

换言之，携程在纳斯达克的股价表现，将对其港股股价产生重要影响。

至截稿时，携程在纳斯达克的每股股价约40美元（约合人民币261元），总市值241.5亿美元（约合人民币1578.7亿元），股价恢复到疫情前水平。

在疫情冲击下，2020年携程实现总交易额（GMV）3950亿元，全年净营业收入183亿元人民币。

据易观报告统计，以GMV为口径统计，携程过去10年内一直是中国最大的在线旅行平台，且自2018年至2020年为全球交易额最大的在线旅行平台。

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影响二次上市价格的另一个重要因素是市场热度，目前看来，旅游股整体处于反弹阶段。

对比另外两家国际OTA巨头的业绩表现与市值：

Booking集团2020年实现营收68亿美元（约合人民币444.5亿元），同比下降55%；全年总预订额为354亿美元（约合人民币2314亿元），同比下降63%；净利润5900万美元（约合人民币3.86亿元），同比下降99%。

至截稿时，Booking集团在纳斯达克股价为2422美元（约合人民币15833元），市值达992亿美元（约合人民币6484.7亿元），是携程的4倍。疫情后，Booking的股价逐步上升，并已经超过疫情前的股价。

Expedia2020年全年收入52亿美元（约合人民币339.9亿元），同比下滑57%；每股174.7美元（约合人民币1142元），市值251.3亿美元（约合人民币1642.7亿元），与携程相当。

Expeida股价同样也在疫情后逐步上涨，已经超过疫情前股价。

另一家在纳斯达克上市的中国OTA途牛，2020年营收全年净收入同比下降80.3%至4.5亿元，每股股价仅3.75美元，总市值4.63亿美元。途牛业绩下滑，主要受其业务规模收缩，出入境业务在疫情下无法开展的影响。

而在港股，同程艺龙2020年实现营收59.33亿元，至截稿时每股18港元，市值为394.5亿港元（约合人民币331.8亿元），疫情后的股价总体处于波动上升状态，接近疫情前的峰值。

外卖业务占更大比例的美团点评，在2020年的到店、酒店及旅游业务收入同比减少4.6%至213亿元，公司每股股价在335港元（约合人民币281.7元），相比发行价（72.9港元）翻了4倍多，总市值1.97万亿港元（约合人民币1.66万亿元）。

携程招股书中的业绩信息

携程招股书显示，集团2018年及2019年分别录得净利润人民币11亿元及人民币70亿元。2020年录得净亏损人民币33亿元，主要由于新冠病毒疫情造成国内及国际旅行限制的影响，以及为方便用户取消预订及退款的要求所产生的巨额增量成本。

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来自携程招股书

携程业绩在2020年后两个季度好转。获益于中国对新冠病毒疫情的控制，与2020年第一季度及第二季度录得净亏损相比，携程已于2020年第三季度及第四季度由亏转盈。

携程商品交易总额也证明旅游市场在复苏，2020年第一季度、第二季度、第三季度及第四季度较2019年同期分别减少51%、72%、51%及 45%。

2020年，携程通过缩减营业成本，维持了较高的毛利率水平。2018年至2020年，携程的营业成本分别是63亿元、74亿元和40亿元。2020年营业成本减少的幅度与收入减少一致。2018年、2019 年及2020年，携程毛利率分别为80%、79%及78%。

携程招股书显示，2018年、2019年及2020年，来自大中华市场的收入分别占集团总收入的90%、87%及93%。国内业务仍是携程今年发展的重心，其中高品质休闲游和短途周边游，将是产品上发力的重点。

2020年，携程平台上超过40%的新交易用户来自三线及以下城市。2014年至2019年，年度支出超5000元人民币的消费用户年复合增长高达29%。

2020年第四季度，携程省内酒店GMV同比增长达20%以上，景点门票预订量较2019年同期增加超过100%。此外，截至2020年年底，当地游乐的供应商数量同比增长了25%以上。

未来战略：内容及全球化

招股书披露了携程的未来战略：拓展一站式旅行服务产品；提高内容提供能力；进一步提高服务质量； 持续对于技术进行投资；增强在全球的领导地位。

在内容提供能力上，近期携程发布了“旅游营销枢纽”战略，其中包括，目的地、酒店、旅行爱好者等内容创作者，都可入驻星球号，实现内容到交易的价值转化。

目前携程在内容上做出的业绩如下：自2020年第一季度至2020年第四季度，携程内容渠道的季度平均日访客增加80%以上，以及季度每个访客平均每日信息流浏览市场增长100%以上。2020年全年，携程通过在线直播平台售出的商品交易总额超过50亿元人民币。超过40%的用户在携程直播平台上至少进行过两次交易。

根据易观报告，中国及全球旅行市场估计分别于2021年及2022年恢复至新冠病毒疫情之前的水平。

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来自携程招股书

在国际业务上，携程预计，其海外业务在2021年将继续受到疫情的负面影响。2018年、2019年及2020年，携程来自国际市场的收入分别占总收入的10%、13%及7%。

不过，尽管有疫情影响，携程对未来仍持乐观态度，并计划将其在中国市场的资源网络复制到全球。截至2020年12月31日，携程国际网站Trip.com上的产品及服务可支持提供20种语言及31种当地货币及网点，同时在携程收购的天巡网站，其产品及服务可支持提供30多种语言及全球52个国家及地区。

携程股东信息及公司架构

招股书披露了目前为止携程集团的完整架构以及重要股东信息。

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来自携程招股书

截至2021年2月28日，百度实际拥有携程股份的约11.5%，为携程集团单一最大股东。携程董事及高级管理人员（作为一个整体）实际拥有携程股份的约6.7%，Naspers拥有约5.5%。

其中百度和Nasper的股份，分别来自携程收购去哪儿网，以及对印度在线旅行公司MakeMyTrip投资时的换股。

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来自携程招股书

其他的几次主要投资收购项目包括：2016年，携程以14亿英镑（包括现金和股份）收购总部位于英国爱丁堡的机票搜索网站天巡（Skyscanner）；2015年5月携程收购艺龙38%的股本，随后于2018年通过换股，对同程艺龙控股有限公司进行股权投资；携程于私募配售中对东方航空的约466百万股A股投资了约人民币30亿元；将之前持有的如家酒店集团的股权交换为北京首旅酒店 （集团）股份有限公司的22%股权；2018年5月，携程收购了一家线下旅行社公司的几乎所有剩余股权；2019年11月，携程取得一家线上旅行社公司的控制权，而携程先前持有该公司51%的股权；2019年11月，携程与TripAdvisor同意战略性合作以通过若干合约扩大全球合作，双方协定通过两方平台，展示两家公司的旅行产品及内容以共享旅行产品库存。

责任编辑：王蒙