神光首席策略：热点效应跷跷板 自下而上把握结构性机会

原标题 神光首席策略：资金不给力，紧盯性价比

来源 山东神光

文 刘海杰

摘要基于市场局部热点的反复轮换，我们依旧认为，具备相对低估值和确定性增长且有高分红方案的公司还会受到重视。

1、资金面分歧大。近段时间，尽管各主要指数的重心略有上移，但是个股日内表现为跌多涨少的情况，一方面是绝大多数公司均值回归不到位，另一方面还是受到年报季报的影响难有作为。本质上看，还是市场资金面不给力，即便在政策面、基本面整体向好的大背景下，个股也难产生共振上涨的格局，这种结构分化使得指数层面延续弱平衡趋势，低位震荡周期继续拉长。那么这种情况会延续多久呢？我们认为取决于核心资产什么时候普遍具有足够性价比，而从目前看，经过一段时间调整后，已经有部分头部公司具备了足够性价比，满足了相对低估值和确定性高增的基础条件，当然，这样的公司还是少数，所以从整体上难以带动指数。我们前期观点也指出，时间跨度上至少要等到年报季报披露完毕，也就是说四月份结束之后，投资者对于核心资产为代表的头部公司性价比的评估会有一个动态的变化。

2、热点效应跷跷板。由于资金面整体匮乏，市场热点线索的炒作也呈现结构分化状态，金融、消费、科技、周期龙头等等各有表现，但是从资金的兴趣点上看，主要还是在顺周期的投资链、出口链上做文章，这些领域部分细分行业龙头公司无论是2020年年报还是2021年一季报都呈现出相当强劲的增长，虽然该类公司股价行为大多表现为冲高回落，但是从稍微长一点的周期看，基本面对于股价支撑力度是非常扎实的，投资投机的安全边际较高。同时，在人口普查结果发布前后，市场上对于健康、医美、养老等领域的炒作，我们理解为市场对于好赛道的反复挖掘，但要形成群体性的板块热点还有难度，属于个股机会。基于市场局部热点的反复轮换，我们依旧认为，具备相对低估值和确定性增长且有高分红方案的公司还会受到重视。

3、结构性机会需要自下而上把握。前文我们说目前市场上已经有一些公司具备了足够的性价比，如果将这些公司放在全球视野、AH股价对比、行业乃至自身历史经营历史时间轴上观察，相对低估值和确定性高增这些要素都是历史上出彩的。虽然从投资整体性上看，现在似乎还不是大干一场的时候，但是很有必要在性价比突出的公司身上投入一定的仓位，然后用较长的时间去陪伴。这样做可能需要在心理上做好准备，就是遇到指数层面的波动，大多数公司波动趋势是同步的，那么，你能否继续坚持持有性价比突出的公司这很关键，为了减少行情波动对于投资情绪的影响，比较好的办法就是多点布局，但宁缺毋滥，较为慎重的办法还是要控制好总仓位。

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责任编辑：王涵