天风证券:龙湖集团收入快速增长 维持买入评级
天风证券发布研究报告称,龙湖集团(00960)2020年全年业绩表现出色,物业销售及物业投资收入同步提升,均维持在行业较高增速水平。该行看好公司未来的稳健成长,并维持“买入”评级。
报告中称,公司公布2020年全年业绩,实现营收1845.5亿元人民币(下同),同比增22.2%,归母净利润200亿元,同比上升9.1%,归母核心净利润186.9亿元,比去年同期增长20.2%,毛利540.3亿元,同比增6.4%,毛利率29.3%。董事会建议派发末期股息每股1.03元,全年合计派息1.43元,同比提升19.2%。
天风证券称,公司全年营收同比增22.2%至1845.5亿元。其中物业销售及管理收入1769.7亿元,占总营收的比例达到95.9%,物业投资业务收入75.8亿元,同比上升30.9%,营收占比4.1%。营业收入贡献规模较大的区域包括重庆、杭州、成都、上海和宁波,收入贡献分别达16.4%、9.0%、8.7%、6.6%和6.3%。其中,上海、西安和宁波地区收入较去年大幅上升195.8%、186.3%和96.8%,青岛、济南、厦门、北京、苏南等区域则有不同程度下滑。期内公司物业销售业务收入同比增21.4%至1709.8亿元,结算毛利率27.3%,销售均价14235元/㎡。整体来看,公司在维持快速发展的同时,区域收入占比变化幅度较小,业务结构更趋均衡。
报告提到,截至2020年底,公司租金及管理收入同比增30.9%至75.8亿元,已开业商场建筑面积481万㎡,商场销售额305亿元,同比增14%,全年平均日客流量151万人次,同比降2%,商场整体出租率达到96.9%,收入占比从2016年占营业收入总额的3.5%,逐年提升至2020年的4.1%,同比增0.3pct,累计增加0.6个百分点。公司同时积极布局商业板块,在建物业投资项目货量充足,区位布局良好。截至2020年底,公司在建投资物业合计253.4万㎡。其中,总规划建筑面积约91.3万㎡的8个天街项目预计在2021年开业,另有16个项目建筑面积约162.1万㎡,预计在2022年及以后开业。
该行表示,公司的净负债率从18年底的52.9%下降6.4个百分点至20年的46.5%,比19年降低4.5个百分点,期内现金短债比较去年同期下降0.14个基点,仍维持在4.2x的健康水平,剔除预收款后的资产负债率67%,加权平均融资成本4.39%,比去年同期减少0.15个百分点,连续三年取得下降。公司财务指标持续改善,债务结构良好,平均债务期限6.59年,一年内到期债务仅占11%,债务占比71%。得益于公司稳健的财务经营,信贷评级进一步提升:期内公司获惠誉BBB正面评级,标普BBB、穆迪Baa2稳定评级,大公国际、中诚信、新世纪均给予AAA稳定评级。公司财务指标持续优化,信贷评级进一步提升,融资成本再创新低。
责任编辑:李双双
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