长城基金杨建华:白酒赛道或迎布局窗口期
投资如一场马拉松,尤其需要时间的沉淀。在基金投资的道路上,长城基金副总经理、投资总监杨建华一跑就是17年。截至2021年3月底,他的基金管理年限已有16.89年,是业内连续管理一只基金年限时间最长的基金经理。
如今,这位投资名将再出“基”,拟由他掌舵的长城消费30股票型基金即将于4月15日起正式发售。该基金聚焦大消费行业的投资机会,通过筛选具备“龙头属性”和“成长属性”的消费类优质公司,力争实现基金资产的持续稳定增值。
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长城基金副总经理、投资总监杨建华
偏爱核心资产的价值投资践行者
17年投资长跑,17年业绩长牛,杨建华堪称公募基金的常青树。他是价值投资的忠实践行者,多年来形成了“投资核心资产”的鲜明风格。在他的投资框架中,不变的是对核心资产的偏爱,不断演进的则是对于优质企业估值认知的重塑。
“投资的时间越长,我们就会慢慢发现,只有真正好的公司、估值性价比高的公司、有长期发展前景的公司,才能够给我们带来真正可以落袋为安的回报。我们选择的都是经营现金流良好的公司,最终的盈利也都是企业经营带来的。”
基于多年对投资的深刻认知,杨建华形成了“赚企业成长的钱、赚估值修复的钱”的投资理念。他认为,股票投资收益归根结底来自上市公司的业绩增长,而不是股价波动。但有时由于投资者情绪、风险偏好等因素,部分公司可能被暂时性或选择性的遗忘,从而被低估,一旦这些外部因素回归常态,就会带来股价的上涨。而这种低估有时候会维持较长的时间,因此,投资的时机选择非常重要,“不要因为便宜就买入,要在导致低估的因素出现修正的时候再介入。”
至于如何甄选优秀企业,在杨建华看来,就是投资那些商业模式简单、发展路径清晰、盈利可预测的公司。具体标准上,他更偏好那些行业赛道好、竞争优势强、经营净现金流充足、管理层优秀且估值合理的企业。
基于上述投资逻辑,杨建华认为,大消费领域是较为合适的投资方向,“这也是我持仓的主流品种,是长期看好的行业。”
白酒赛道或迎布局窗口期
展望2021年,杨建华判断,国内经济逐步恢复常态化是大概率事件,经济增长有望恢复到合理的增长区间,由于基数效应,表观增速可能更高。我国仍处于加快构建新发展格局、深入实施高质量发展的进程中,因此,消费升级、制造业升级的大趋势仍未改变,其中孕育的投资机会仍然值得重点关注。
对于深耕多年的消费赛道,杨建华十分看好其长期投资机会。他认为,消费行业是长期投资价值比较突出的行业,根本逻辑在于伴随经济的持续发展、居民收入水平的提高和新兴消费品的层出不穷,消费者的消费需求还在不断上升。
杨建华表示,虽然中国GDP总量很大,但是人均消费才刚刚进入到中等水平,未来的发展空间还非常大,只要消费升级还在继续,消费行业的投资机会就会持续不断,尤其是在互联网加持下的创新型消费孕育了非常多的投资机会。
谈及看好的细分领域,杨建华举例白酒行业。他认为,这几年国内白酒行业结构分化显著,一方面,消费向品牌白酒企业集中,知名品牌白酒的消费量在上升;另一方面,受消费升级带动,高端白酒价格越来越高,次高端、大众光瓶酒的价格也在不断上移。他认为,只要宏观经济保持目前的良好态势,人们对美好生活的追求就不会停止,国内包括白酒在内的消费升级就不会止步。从这个角度看,行业景气度会维持较长时间,具备一定的长期布局价值。
对于近两个月来白酒等核心资产的持续调整,杨建华表示,一线白酒的估值已经回调到40多倍水平,二三线的白酒估值更低,目前估值处于合理偏贵但可以接受的水平。在经历了阶段性的回调之后,考虑到未来较难出现极端的扰动因素,从中线看,当前或迎来布局窗口期。
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责任编辑:牛筱笛
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