方证视点：热点扩散推升大盘 主线仍在“碳中和”
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【方证视点】热点扩散推升大盘 主线仍在“碳中和”——0415
来源：伟哥论市
核心观点
从大盘近期走势来看，“茅”股仍在拖累指数，但市场热点已开始扩散，“碳中和”有望与扩散热点间形成良性轮动，推动大盘上行。
盘面分析
尽管隔夜美股涨跌不一，但大盘经过连日下跌后迎来修复行情，周三大盘高开高走，盘中短暂回落后重拾升势，最终大盘以上涨0.60%收盘，创业板上涨2.24%，两市成交量较前一交易日减少2.60%，这表明大盘在经历放量杀跌和缩量震荡后，市场终于迎来反弹，情绪开始向上，信心有所修复。
量能有所减少，个股活跃度降低，市场分化减少，当日69家个股涨停，有79家个股涨幅在10%涨停板之上，当日有7家个股跌停，有9家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有240家，跌幅超过5%的个股有54家，个股涨多跌少。当日涨幅较高的为餐饮旅游、锂矿、文化传媒、电网、医美等，当日跌幅较深的为银行、农业、电力等，市场热点开始扩散，市场赚钱效应开始恢复。量能有所减少，赚钱效应增加，亏钱效应减少，大盘缩量反弹，热点开始扩散，权重拉升指数，是周三盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，周三大盘高开高走，稳步震荡盘升，以次高点收盘，并呈价涨量缩态势（沪市价涨量缩，深市价涨量增），5日均线还在继续下移，日线MACD指标死叉，短线大盘虽然还有冲高欲望，但5日线附近及上方的多头均线压力较重，若要跨越，量能需大幅释放。
分时图技术指标显示，若大盘再创周三盘中新高，则5分钟MACD指标有可能顶背离，60分钟k线组合下影线较长，大盘盘中将有一定反复，但15分钟MACD指标多头强化，30分钟k线组合较为强势，且MACD指标多头强化，短线盘中还有冲高欲望。
上证50价涨量增，短线盘中还将冲高，但5日线反压，日线MACD指标死叉，反弹的空间有限，但若创出新低，则日线MACD指标顶背离，下跌的空间也不大，窄幅震荡还是短线盘中运行态势。
创业板价涨量缩，20日线及30日线支撑，5日线、10日线收复，日线MACD指标重新多头强化，短线盘中还有冲高欲望，但能否挑战半年线压力，量能能否重新释放是关键。
综合技术分析，我们认为，短线大盘还将冲高，并挑战5日线压力，能否跨服5日线并重启升势，量能能否有效释放是关键，若量能释放，则大盘将跨越5日线并继续走强，若难以释放，则大盘将继续在5日线下方运行。阶段上看，大盘还在一个盘底的过程中，至少目前看，震荡盘升的态势依旧。
基本面分析
据观察者网近日的报道，有匿名的知情美国官员当日对《华盛顿邮报》透露，拜登总统的气候特使克里可能在近期访问中国，此举是为了在中美关系紧张的背景下，在应对气候变化问题上寻求两国“开展紧密合作”。我们认为，目前“碳中和”既是国内新经济周期下的新的投资，促进国内国内经济动能加速转换，也正逐渐成为中国与发达国家间沟通合作的桥梁，“碳中和”在战略层面的地位将进一步提高，同时对内而言，“碳中和”是国家实现经济转型过程中必须经历的一环，同时也是为实现更宜居的生态环境这一目标必须实现的一关。
我们将“碳中和”分为三大投资方向，分别为1）出清，2）交易，3）投资，其中出清主要促进含碳量较高的板块，如钢铁、煤炭、化工等进入去产能、去库存阶段，同时在生产端改革工艺降低碳排放。在减产去库存的影响下，钢铁、煤炭等大宗商品市场的供需平衡被打破，钢铁价格将可预计的持续上涨，钢铁行业利润空间打开，行业盈利预期上行，钢铁板块在年后走出了一轮上涨行情。同时周期板块的“出清”也是整个“碳中和”战略中最基础也是见效最快的，因此钢铁板块的行情在整个“碳中和”板块中，启动最快。
同时，目前全球对通胀上行的预期加深，美国政府的新一轮基建计划有可能进一步加剧通胀风险的担忧也开始出现，我们认为，此轮大宗商品涨价潮自疫苗的研发进入面世阶段后，随着经济复苏预期上行开启，作为大宗商品定价之锚的石油价格自去年11月后一路走高，但需要注意到的是布油价格在涨至71元附近后开始回落维持区间震荡，并未突破前期高点，在全球逐步进入“碳中和”的趋势下，清洁能源对化石能源的替代是大势所趋，石油价格将难以再重回前期高点，其价格未来走势存在“天花板”。
作为大宗商品定价之锚的石油价格难以再继续走强，我们认为大宗商品的涨价潮也将难以为继，尽管拜登政府此次提出了美国史上规模最大的基建计划，但需要注意的是，2019年，中国的基建投资规模为2.94万亿美元，同期美国基建投资规模不足0.8万亿美元，相差近4倍。从粗钢的产量和需求量来看，2019年中国粗钢产量9.96亿吨，占全球总产量的53.57%；美国粗钢产量0.88亿吨，占全球总产量4.73%；中国粗钢需求量9.5亿吨，占全球总需求量的52.67%；美国粗钢需求量1.1亿吨，占全球总需求量的5.82%。作为全球最大的粗钢产出国及需求国，中国基建投资规模变化与金属类大宗商品的价格走势关联度明显更高，以目前美国基建投资的规模来看，此轮美国的基建计划难以对大宗商品价格产生推动效应。
叠加目前国内钢铁行业正进入去产能、去库存阶段，短期国内钢铁价格的上涨是国内供需关系的波动以及国际大宗商品涨价所引起的，长期来看其价格同样存在“天花板”，同时对于整个钢铁行业来说，“碳中和”战略利好的是行业内的头部企业，中小企业在严格的环保标准限制下，能耗较高的企业成本将逐渐提高并对冲钢铁价格所带来的利润，这将加速这一部分企业的出局，钢铁行业或将进入新一轮的兼并潮。
但我们认为，在“碳中和”的战略目标中，供给侧的“出清”只具备短期行情，这是因为从本质上来说，供给侧“出清”并没有改变周期类产业并非是当前新经济的经济基础尴尬局面，只是胜者为王而已，整个行业规模并不具备继续扩大的基础，板块内更多的还是结构性机会而非系统性机会。
与“出清”不同的是，“碳中和”战略目标中的“交易”指的是碳交易，其主要涉及的电力板块，而“投资”指的是涉及“碳中和”战略的投资性行为，主要涉及的有新能源、光伏、新能源车等。“交易”板块将是中长期的行情，而“投资”将是一轮长期性的行情，这是由于“投资”将带来外部资金的持续流入，整个行业将由存量市场转变为增量市场，行业规模的持续扩大将带动起全板块的系统性机会，这也是我们认为“投资”具备长期行情的原因所在。
我们坚持认为，无论是形成新的投资，还是起到“桥梁”作用，乃至其中低价特征能够形成投资的“羊群效应”，“碳中和”都将是今年A股市场中长期投资主线之一，不会因大盘震荡筑底或市场热点跌宕起伏而改变，更不会受“茅”股的每天一跌影响，每一次盘中回调都是投资机会。但我们也注意到，“碳中和”走势较为独立，与大盘走势相关性较低，跌多了会重启升势，涨多了会回调蓄势，但震荡盘升的态势不会改变，对于“碳中和”投资，既要了解三大投资特征，也要关注跌出来的机会，切忌追涨杀跌。
近期A股市场的盘口特征仍为“涨出来的风险，跌出来的机会”，除“碳中和”主题投资外，近期市场热点也在扩散，昨沉寂已久的文化传媒、餐饮旅游等崛起，市场热点呈现出多样化，强化了赚钱效应，激发了市场热情，抵御了“茅”股每天一跌给市场造成的心理影响，并带领大盘走出反弹走势。我们认为，短线大盘还将延续反弹，并挑战5日线压力，能否跨越5日线并重启升势，除了量能有效释放外，市场热点继续扩散，赚钱效应继续保持是关键。
操作策略
昨北上资金净流入约57亿，连续3日实现净流入，但尾盘资金有所流出，其中沪市流入15.41亿，深市流入41.91亿，这说明北上资金仍将保持逢高减仓的策略，这也与我们今年所强调的“涨出来的风险，跌出来的机会”的观点不谋而合。从大盘近期走势来看，“茅”股仍在拖累指数，但市场热点已开始扩散，“碳中和”有望与扩散热点间形成良性轮动，推动大盘上行。操作上，自上而下择股，逢低关注券商、“碳中和”概念、新能源、国企改革概念、“中字头”股及高成长的中低价股，对旧“核心资产”股继续持观望态度，坚决回避退市风险股。
择时模拟股票组合
图表1：2020模拟股票组合
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数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
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数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。
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责任编辑：杨红卜
