尽管3月份物价飙升 通胀过冷仍是美联储的心腹之患

长期以来难以实现通胀目标引发了人们对美联储新战略的怀疑

美联储官员担心通货紧缩力量会再度压制物价

相比通胀过热，美联储官员也同样担心通胀过冷。

尽管随着经济重新开放和需求激增，如今物价上涨成为人们关注的焦点，但一些决策者警告称，大流行病结束之后，抑制全球物价的长期趋势可能会重新出现。这样一来，他们就很难实现新的通胀目标策略：即允许通胀一段时间内过冲，从而使较长时期内的通胀达到2%的目标。

“新的货币政策机制使我们更有可能取得成功。” 波士顿联储银行行长Eric Rosengren本周在接受采访时表示。但是根据过去十年的经验，“你必须认真对待要实现2%的通货膨胀并不是那么容易的观点。”

美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三将在华盛顿经济俱乐部举办的一次活动上发表讲话，投资者有望听到他对通胀这个话题发表更多观点。

随着美国经济从大流行病之中反弹，近几周来，美联储决策者一直在面对这样一个问题：预期中的价格飙升只是一种暂时现象，抑或是在过去一年史无前例的货币和财政刺激措施之后一种更持久的现象并对经济构成风险。

多年来，包括美国、日本和欧元区在内的主要经济体尽管采取了激进的货币政策行动，但仍难以将通货膨胀率提高至2%。人口老龄化、新技术的影响和全球化带来的通胀下行压力都非中央银行有能力化解，而利率一直维持在零（甚至低于零）则凸显了他们能力的局限。

通货膨胀悲观情绪在美联储官员3月会议发布的预测数字中也得到了体现。即使考虑到美国总统乔·拜登通过的1.9万亿美元经济刺激计划，美联储18位官员中仍有超过一半的人估计，通货膨胀率明年将下降到2%左右或略低。多数人还预测2023年的通胀水平将在1.9%至2.2%的范围内。

“几位与会者表示，在上一次扩张周期中导致低通胀的因素可能再次给通胀带来比预期更大的下行压力，” 该次会议的纪要称。

3月飙升

另一方面，上个月消费物价飙升提醒人们，风险是双向的。 根据周二公布的数据，由于抗疫禁令的结束推动汽油、汽车租赁和酒店客房的价格上涨，2月份商品和服务价格均上涨，消费者价格指数当月上涨0.6%，超过了2月份0.4%的升幅。

Rosengren表示，尽管有激进的财政刺激行动，但美联储在经济摆脱大流行病之际从未试图转向一种新的政策机制。他说：“对于通胀结果会有多大的信心，在这个问题上我们必须保持谦卑。”

长期通胀的一些指标开始走高，表明美联储至少正在使公众的预期转向正确的方向。

但是，一些市场观察者，例如美联储决策者，认为通货膨胀能否持续上升是一个挑战。

利率衍生品市场预计美联储在下一个紧缩周期中不会将政策利率提高到大约2%的水平之上。这要低于美联储官员上个月预计的2.5%的长期政策利率。这表明，交易员们认为，在下一次经济下滑之前，不会有很大的通胀失控或增长过热的风险。

在暂时的基数效应影响数据之后，“我们预计核心CPI接近大约1.9%的水平，” 摩根大通利率策略师Phoebe White表示。“这仍然很疲软，我们认为，展望2022年，潜在的通胀趋势将相当缓慢的增强。”

责任编辑：李桐