东吴证券:心通医疗首次覆盖 给予买入评级
投资要点
投资逻辑:心通医疗(02160)是心脏瓣膜介入治疗的创新型企业,研发能力突出,第一代TAVI产品VitaFlowTM快速放量,第二代产品有望今年获批,有望凭借优异的产品性能和价格优势迅速打开市场。公司通过自主研发加外部合作,深度布局二尖瓣和三尖瓣经导管治疗领域,在研管线丰富,未来成长空间广阔。
TAVI市场高速增长,公司产品竞争优势明显:相对于SAVR手术,TAVI手术创伤小,风险小,术后恢复快,正逐步替代传统的外科手术。2019年全球TAVI市场达到48亿美元,2015-2019年复合增长率达到25.1%。中国2017年首次批准TAVI手术,2019年中国全年完成2400例手术,实现翻倍增长,市场规模达到3.9亿元,同比增长99%。根据弗若斯特沙利文预测,2019-2025年中国TAVI市场将以53.1%的年复合增长率快速扩容,2025年市场规模有望达到50.6亿元。公司的第一代TAVI产品VitaFlowTM自2019年7月获批以来迅速放量。二代TAVI 产品VitaFlowTM II预计今年获批,有望进一步提升公司在TAVI市场竞争力。除此之外,公司积极布局海外市场,目前已在阿根廷和泰国成功完成VitaFlowTM注册, 并计划今年年底在欧洲申请VitaFlowTM II的CE标志。公司未来将继续推动更多在新兴市场的产品注册,持续拓展新的TAVI市场空间。我们认为公司产品临床数据优异,价格优势显著,渠道优势突出,未来将充分受益于TAVI行业的高速增长。2025年中国TAVI手术量有望超过4.2万台,我们预计公司市占率有望达到45%,国内植入量为1.9万台,加上国际市场及渠道备货量,2025年公司TAVI销售数量有望接近2.6万台,收入有望达到18.5亿元。
深度布局TMV和TTV,打开长期成长空间:国内二尖瓣反流和三尖瓣反流患者人数是主动脉狭窄的数倍以上,临床需求一直没有得到有效满足。目前中国仅有一款TMV修复产品获批,二尖瓣/三尖瓣经导管治疗仍处于早期阶段。公司通过自主研发和外部合作,目前拥有五个TMV和两个TTV在研项目,未来有望凭借心脏瓣膜领域的积累以及丰富的产品管线实现突围,成为未来TMV和TTV市场的重要参与者。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2025年收入分别为3.30亿、6.17亿、9.95亿、13.99亿和18.48亿元,预计2023年盈利为1.70亿元,当前市值对应2023年PE为173倍。考虑到1、TAVI手术渗透率仍低,潜在市场空间广阔,公司产品竞争力强,有望快速占领市场,同时公司积极渗透海外市场;2、公司布局了二尖瓣和三尖瓣经导管治疗领域,有望在2025年后贡献收入。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:公司重大经营亏损持续的风险;产品研发注册不及预期的风险;单一产品依赖风险;医疗事故风险。
责任编辑:李双双
大和:海底捞目标价升至58.5港元 给予优于大市评级
大和发布研究报告,将海底捞(06862)目标价由47港元升至58.5港元,评级由“持有”升至“优于大市”。报告中称,公司的POS系统强劲发展,而今年新POS系统发展正上轨道并超出市场预期,其翻桌率正处于复苏阶段,下调今年每股盈利预测1%,但上调明年每股盈利预测5%,以反映出今年翻桌率复苏情况较慢,及2021-22年POS系统的净增长情况。0000民银资本回购46万股 涉资5.17万元
民银资本(01141-HK)公布,于2020年12月23日回购46万股,每股回购价0.112港元,涉资5.17万元。本年内至今为止(自普通决议案通过以来)累计购回证券数目为3084万股,占于普通决议案通过时已发行股份数目的0.065%。责任编辑:李双双0000中国水务7月10日回购30万股 耗资176万港币
中国水务(00855)公布,于2020年7月10日在香港交易所回购30.2万股,耗资176.296万港币,回购均价为5.8376港币,最高回购价5.8900港币,最低回购价5.8200港币。公司于本年度内至今为止(自普通决议案通过以来),累计购回股数为247.8万股,占于普通决议案通过时已发行股本0.154%。责任编辑:李双双0000明源云午后涨近7% 大和重申优于大市评级
大和发布研究报告,相信明源云(00909)能增加SaaS模组的交叉销售并能来带动相关业务增长。维持其目标价40港元,重申“优于大市”评级。截至发稿,明源云涨6.8%,报36.9港元,成交额9729.52万港元。0000