金一文化演绎A股吞金记 国资输血扶不起？

原标题：金一文化演绎A股吞金记 国资输血扶不起？

金一文化股价为2.72元，市值仅为26.3亿元，2020年巨亏26.67亿元，意味着公司亏损额超过目前公司整个市值。

4月30日，金一文化正式发布2020年年报。

报告期，公司营收38.96亿元，同比下降63.52%，净利润巨额亏损26.67亿元， 2019年同期为盈利4135.78万元，同比大降6547.70%。

公司同时预计，2021年一季度公司亏损将再度扩大，净亏损为1.17亿元。

2020年4月30日开盘，公司股价为2.72元，市值仅为26.3亿元，这意味着2020年金一文化亏损额超过目前公司整个市值。

这是2018年北京海淀区国资委接手金一文化后，公司出现的再度亏损。

金一文化透露，业绩大额亏损主要原因是受新冠疫情及珠宝行业环境等因素影响，公司当期主业未达到预期，同时公司对应收款项计提大额坏账准备和对前期收购资金进行大额计提商誉减值所致。

2020年，金一文化计提的坏账损失及商誉减值等资产减值额度高达22.97亿元。

一次性大额减值资产，金一文化被监管层质疑是通过计提减值资产损失进行财务“大洗澡”，调节利润。

某大型投行研究员向21世纪经济报道记者分析称，金一文化上市后大举并购、快速扩张，形成了巨额债务和商誉减值，给公司经营造成较大的财务压力。

趁着2020年疫情影响，一次性进行大额计提，不排除是财务调节的可能。“出清财务压力，有利于公司后期业绩增长。”其指出。

金一文化2018年易主后，经营并没有见到明显起色，此次出清资产减值损失，能否给公司带来预期增长？

股市“吞金兽”

金一文化成立于2007年，2014年1月在深交所上市，主营业务为贵金属工艺品、珠宝首饰的研发设计、生产及销售。

2018年公司易主前，碧空龙翔持有金一文化17.90%股份。

钟葱直接持有金一文化12.89%的股份，并通过碧空龙翔间接控制金一文化17.90%的股份，合计控制30.78%的股份，为公司实控人。

2014年上市当年，金一文化就开始一系列疯狂并购和资本运作。

上市半年时间，公司即推出并购计划，以非公开发行方式向陈宝芳、陈宝康、陈宝祥等发行3456.46万股，每股价格21.13元，收购其持有的越王珠宝81.15%股权；向弘毅投资等以现金方式购买其持有越王珠宝18.85%股权；同时，拟向实控人钟葱等5名特定对象定增募集配套资金3亿元。

交易完成后，公司将直接持有越王珠宝100%股权。

当时越王珠宝100%股权的评估值为9.05亿元，账面净资产4.48亿元，增值率为101.90%，最终交易价格为9亿元。

2015年5月至2017年9月，公司以发行公司债、中期票据等形式先后募资28亿元。

2017年9月之后，金一文化再次大举高溢价并购，先后向黄奕彬等发行股份购买资产并募集配套资金，先后收购了金艺珠宝100%股权、捷夫珠宝100%股权、臻宝通99.06%股权和贵天钻石49%股权。

据21世纪经济报道记者统计，按增量负债计算，金一文化上市以来累计募资额度高达128.31亿元。

其中，直接募资达75.15亿元。

而金一文化2014年上市以来，累积实现净利润仅为9.88亿元，累计现金分红仅为1.04亿元。2019年年底，公司的净资产仅为46.63亿元，2020年大幅亏损后，所有者权益合计仅为23.39亿元。

上市后金一文化累计烧掉市场资金达100亿元，给投资者的现金回报仅为1亿元。

如此的“吞金巨兽”，把融资烧向了哪里？

除了并购扩张主营业务之外，小额贷公司、民营银行、智能穿戴等成为金一文化布局的新业务。

根据21世纪经济报道记者了解，2015年，公司以4.8亿元的价格购买深圳卡尼珠宝持有的深圳卡尼小额贷60%股权。当年还作为主发起单位拟以自有资金3亿元联合设立瑞金银行。

2016年，金一文化与广东乐源数字、乐六平等签署投资协议，增资1.87亿元取得广东乐源11%股权，并以6.8亿元取得乐六平持有的广东乐源数字40%股权，布局智能穿戴业务。

大肆的业务扩张、高溢价并购、布局新业务并没有带来金一文化稳定的业绩增长。从而有了2018年，公司出现首次亏损，不得不卖身于北京海淀区国资委的故事。

国资接烫手山芋

2018年金一文化出现资金链危机，实控人钟葱和控股股东碧空龙翔合计持有的2.57亿股公司股份（占当时公司总股本的30.78%），处于高比例质押或司法冻结状态。

尤其是公司实控人钟葱直接持有的公司股份1.08亿股（占公司总股本的12.89%），93.24%处于质押状态，其中54.52%触及平仓线面临被强制平仓风险。

彼时，实控人钟葱和控股股东碧空龙翔已无力进一步筹措资金、追加保证金或者追加质押物等化解金一文化股票质押风险。

2018年8月，金一文化公告称，控股股东碧空龙翔的股东钟葱、钟小冬与北京海淀科技金融资本控股集团（简称“海科金集团”）已完成股权转让协议。

钟葱、钟小冬将其分别持有的碧空龙翔69.12%、4.20%的股权转让给海科金集团，转让后海科金集团将持有碧空龙翔73.32%的股权。

碧空龙翔持有金一文化17.90%股份，仍为上市公司控股股东。

海科金集团通过碧空龙翔间接控制金一文化17.90%股份，海科金集团的实控人北京海淀国资委成为金一文化的实控人。

根据当时的转让协议，海科金集团仅以1元的交易对价就取得了金一文化的控制权。

海科金集团做出贷款承诺，北京海淀区国资中心、海科金集团以及海科金集团的成员企业将根据金一文化经营情况，适时向公司提供流动性支持，累计额度不低于30亿元。

海科金集团入主后，利用强大的国资背景，解决了金一文化部分资金问题。

2018年当年，海科金集团及其控股股东，通过提供借款、授信担保等方式累计向金一文化提供了100亿元的资金支持。

但是国资的入主并没有彻底转变金一文化的经营困局，公司依然面临巨大的资金缺口。

21世纪经济报道记者查阅其年报显示，北京海淀国资委接盘前的2017年底，金一文化背负债务达116.45亿元，背负的商誉高达27.68亿元，公司负债率67.43%，其中短期借款33.44亿元，一年内到期的非流动负债达5.9亿元，2017年金一文化已出现大量银行借款逾期，公司几个银行账户被司法冻结。

另一方面，其年报显示，金一文化2014年至2017年经营活动产生的现金流量净额连续4年为负，2017年当年为负16.65亿元。

如果不是国资接收，金一文化将面临直接崩盘的风险。

海科金集团接手金一文化当年下半年，金一文化出现巨亏近2亿元。2018年上市后首次年度亏损，全年亏损9418.95万元，归母净利润亏损5458.19亿元。

国资接手两年来，金一文化并没有实现业绩改观，公司营收从2018年149.44亿元连续下滑至2020年的38.69亿元。2019年金一文化盈利4135.78万元，2020年随即陷入巨额亏损26.67亿元。

债务依然难解

21世纪经济报道记者统计发现，目前公司负债仍高达79.73亿元，其中流动负债65.45亿元，2020年末公司的负债率已攀升至77.32%，计提减值后公司依然面临2.27亿元商誉。今年一季度，金一文化再度预亏，亏损额度甚至扩大，净亏损为1.17亿元。

两年多的输血，海科金集团只能以贷款的形式对金一文化提供支持，这给金一文化的债务再度造成压力。

根据2019年，金一文化的关联方借款议案，公司拟向海科金集团及其子公司申请合计不超过40亿元的有息借款，年利率不超过7.16%，有效期内利息共计达2.6亿元，借款期限为自审议通过之日起12个月有效。

2020年9月，金一文化的新增关联方借款议案，在上述议案的基础上，增加借款额度10亿元、利息额度7000万元。

海科金集团为金一文化及下属子公司提供的银行等金融机构的授信担保，其同样抽取担保金，其提供的不超过60亿元的连带责任保证担保，海科金集团及其子公司收取担保费率为2%/年，担保费用总额将达6500万元。

2018年上半年时，海科金集团资产总额69.66亿元，负债总额43.08亿元，净资产26.58亿元，当期实现营收7亿元，净利润为1.20亿元。

这也意味着，海科金集团可能没有足够实力向金一文化持续输血。

2020年12月，金一文化控股股东碧空龙翔所持的金一文化股权被司法拍卖，海科金集团只能通过其下属全资子公司北京海鑫资产竞拍。

海鑫资产分别于当月9日和24日通过司法拍卖方式成功竞得碧空龙翔所持有的金一文化4000万股和1.09亿股股份。

2020年，碧空龙翔及金一文化原实控人钟葱因案涉及小额借款、金融借款、企业借贷纠纷等导致其所持金一文化的股份被多次轮候冻结和司法拍卖。海鑫资产先后竞得其全部前期已拍卖的股份。金一文化的控股股东也由碧空龙翔变更为海鑫资产，持股比例为29.98%，实控人仍为北京市海淀国资委。

据万得数据显示，截至目前，金一文化钟葱、陈宝芳、陈宝康等股东的股权质押总量仍达2.33亿股，占公司股份的24.23%。

钟葱、陈宝芳、陈宝康、越王投资等股东的所持占公司股份的18.16%还被冻结，等待法院处置。

这显示出，海鑫资产能否持续接盘仍充满悬念。

海鑫资产对接下来的金一文化股权拍卖是否会持续接盘，控股股东是否还会持续向金一文化输血？

截至年底，公司共有直营店面139家，加盟店面78家。

由于门店的普遍亏损，公司是否会继续压缩门店仍不可知；如果再度收缩业务，金一文化的持续经营现金流或将再度承压，公司仍面临着巨额债务无法偿还的风险。

（作者：韩永先 编辑：李新江）

责任编辑：杨亚龙