股票市场 每周昊评:结构性投资机会的窗口正在打开
中国出口数据超预期和美国非农就业低于预期,不改变中国增长趋势放缓和美国复苏加强的宏观背景。通胀预期抬升对资产定价产生了冲击,但物价上涨大概率是阶段性的,随着市场整体风险溢价向中枢回归,以及结构性高估仍旧存在,寻找结构性投资机会的窗口正在打开。
中国经济1Q21环比动能减弱,预计1Q21GDP的季调折年2.4%大概率是个低点,2H21不会看到GDP增长低于合理中枢;一季报披露完毕未超预期,盈利增速呈现环比回落趋势,与工业企业利润一致,相对表现较好的有上游周期和景气制造。
政治局会议维持“不急转弯”,但政策重心逐渐转向产业升级和促进公平,数字化和“碳中和“仍是中长期政策发力点;美债对耶伦意外加息言论表现平淡,美联储核心目标仍是充分就业,预计国内货币政策仍将维持当前偏宽松状态。
市场走出前期负反馈,长期空间巨大、符合政策方向、短期景气度高的医药和新能源成为目前市场选择的主线,优质资产普遍来到22年50~60倍PE以上,而市场缺乏系统性扩张估值的驱动因素,微观交易结构仍旧拥挤;市场风险溢价回到中枢的空间6.6%左右,系统性的下行风险不大,结构性投资机会的窗口正在打开。
作者简介:
吴昊,中信保诚基金研究部总监。经济学硕士,CFA,14年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司,担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司,担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金(LOF) 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念,估值变化无法持续带来超额收益,更多视其为风险因素;坚守估值与业绩成长相匹配的原则,积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。均衡布局,严格控制产品回撤。
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责任编辑:马婕
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