2020年A股游戏公司研发榜：完美世界16亿居首 恺英网络等削减求生

投资研报

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2020年游戏公司格局加速分化的表现，和参差不齐的研发投入有着非常大的关联。

虽然内容行业更重视的是创意，但是在用户审美不断提高和产品存量竞争的背景下，游戏公司们的竞争更大程度上是对于精品内容的竞争，其中重要的一环便是研发投入，直接关联到公司的游戏储备和内容质量。

纵观A股13家游戏公司的研发投入，总体上来说是大比例增长的，这说明大多数企业已经意识到研发投入的重要性，但是同样有一些公司在2020年缩减了研发预算，这更像是困境中公司断臂求生的无奈之举。

完美世界16亿投入居首，冰川网络研发费占比最高

从研发投入的数值体量上来说，完美世界、世纪华通和三七互娱三家的研发费用投入依然是最大的，分别达到了15.98亿元、14.96亿元和11.13亿元，远远领先于其他的游戏公司。

其中完美世界以近16亿元的体量摘得A股游戏公司投入榜首，在核心品类 MMORPG构筑了一定的优势。2020年《诛仙》手游、《完美世界》手游、《新笑傲江湖》手游等老游戏持续更迭完善；云游戏《新神魔大陆》独家首发中国电信天翼云游戏，完整实现了免下载、高品质渲染、跨终端、引擎自适应等云游戏特性，是中国电信第一款重点推广的云游戏产品，突显了公司在云游戏赛道的先发优势与技术实力。

从研发费用占营业收入相对比例来说，三七互娱、完美世界和世纪华通都不是最高的，冰川网络、巨人网络和掌趣科技分别以36.53%、32.52%和26.89%位列TOP3。

其中冰川网络高度依赖“远征”“龙武” 系列 IP产品，产生的收入占营业收入比重超过90%；而巨人网络高度依赖“征途”和“球球大作战”两个相对较老的IP；这可以理解为这两家公司原有的游戏IP产品进入到生命力后期，必须要加大研发寻找到下一个爆款以续命。

*ST天娱（维权）和恺英网络（维权）断臂求生 但危机尚未解除

在13家游戏公司中，*ST天娱、昆仑万维和恺英网络在2020年研发投入的缩减最为明显，同比分别下降47.12%、41.38%和15.94%，这几家公司本来投入费用就不多，如今2020年同比大降之后更是所剩无几。

其中由于2018年和2019年分别亏损71.51亿元和11.98亿元，天神娱乐已经触发退市警告，所幸的是2020年通过出售资产扭亏，从而避免了退市的风险。

目前证监会关于天神娱乐的立案调查已经落地，确认天神娱乐存在信批等诸多问题，证监会大连证监局拟决定对公司处以40万元罚款，并对违规任期内的相关高管人员处以合计16万元的罚款。

处罚落地、重整完成的*ST天神目前已经没有多少实际业务，大多是整合此前投资的电竞、数据流量和影视娱乐公司的业务，发展前景相当不乐观。

而另一家恺英网络也是资本市场的知名问题公司，也是中国资本市场泡沫时代的典型代表。2016年资本市场疯狂之时，恺英网络在借壳上市配套募资时，曾与资金募集方私下签订“抽屉协议”，约定非公开发行锁定期到期后，如股价下跌至定增发行价以下，由其个人出资补足损失。

正是这份“抽屉协议”让恺英网络虚假披露、操纵股价的“秘密”暴露在大众眼前。如今东窗事发，如今实控人王悦以及至少7名高管被捕，导致上市公司面临着严重危机。

目前恺英网络的总体发展战略是缩减业务线，剥离诉讼缠身的浙江九翎，在营销推广上也节省开支，推出了《蓝月传奇》《蓝月传奇2》《王者传奇》《敢达争锋对决》《战舰世界闪击战》等游戏产品，但是总体上起色不大，公司还未真正摆脱经营风险。（文/公司观察）

责任编辑：凌先静