400亿大牛股中顺洁柔收关注函凭什么董秘说“公司估值最便宜”？

中国基金报2021-05-14 07:03:070阅

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原标题：突发！400亿大牛股收关注函：凭什么董秘说“公司是所有消费品中估值最便宜的”？实控人号召全员增持：亏了算我的！

记者张燕北

公司股价创新高后，实控人号召全体员工增持，并称“赚了归员工，亏了算老板的”……拥有“洁柔”、“太阳”等用纸品牌的生活用纸企业中顺洁柔在实控人喊话兜底增持后，引发市场关注。

这样的“兜底式增持”也引起了监管注意，最新消息显示，中顺洁柔收到了来自交易所的关注函。

中顺洁柔收关注函

要求说明 “公司是所有消费品中估值最便宜”判断依据

5月13日，A股生活用纸“独苗”中顺洁柔纸业股份有限公司收到深交所关注函。

深交所注意到董秘周启超5月10日通过互联网平台发文称，“公司是所有消费品中估值最便宜的”、“公司股票价格过去4年涨了6倍”、“公司未来没有融资计划”。

深交所在关注函中表示，请公司说明董事会秘书所称“公司是所有消费品中估值最便宜的”的判断依据，并列示所比消费品公司的估值情况。

此外，深交所还要求公司结合比较时点的股价情况，说明“公司股票价格过去4年涨了6倍”的判断依据，是否存在夸大事实的情形。

交易所要求说明“公司未来没有融资计划”的具体含义，包括但不限于融资计划的范围（是否含银行融资），并说明公司存在前述安排的原因及合理性、在未来没有融资计划的情况下如何满足经营资金需求。

除该公司董事会秘书周启超近期的发言受到关注外，深交所还对中顺洁柔实控人近期言论感到疑惑。

对于公司实控人日前宣布的“兜底式增持倡议”，深交所要求请中顺洁柔说明对倡议人补偿能力、补偿保障措施的具体核查情况，并在此基础上说明本次倡议涉及的亏损补偿的合理性和可行性。

公开资料显示，中顺洁柔是国内生活用纸行业内龙头企业之一，属于行业内第一梯队成员，也是国内首家A股上市的生活用纸企业，最新市值达424亿元。

自周启超发帖的5月11日往前推算，过去4年中顺洁柔的股价涨幅约396%，不少投资者将中顺洁柔称为“纸中茅台”或“纸茅”。

按照其披露的2020年财务数据，当年生活用纸占总营收的95.86%，是公司的主营业务。

公司目前拥有洁柔、太阳、朵蕾蜜三大品牌；产品聚焦在卷纸、无芯卷纸、抽纸、纸手帕、湿巾、个人护理产品、婴儿纸尿裤、棉花柔巾等。

“中山首富”实控人倡议全体员工增持

“亏了算老板的”

事实上，不仅中顺洁柔的董秘如此自信，公司的其他管理层对公司前景也信心满满，甚至喊话兜底增持。

此前的5月9日晚间，顺洁柔披露一则公告称，公司实控人邓颖忠向全体员工发出增持股票倡议并承诺兜底。

中顺洁柔当晚公告称，董事会于近日收到董事、实际控制人邓颖忠提交的《关于倡议全体员工增持股票的函》。

邓颖忠称，“本人基于对公司未来持续发展前景的信心，对公司长期投资价值的认同，为维护市场稳定，增强投资信心，在此我倡议：在坚持自愿、合规的前提下，鼓励公司及下属控股公司全体员工积极买入公司股票。”

邓颖忠承诺，凡在2021年5月10日至5月31日期间净买入中顺洁柔股票（不低于1000股），且连续持有至2022年5月30日并在职的员工，若因在前述期间买入公司股票产生的亏损，由其予以全额补偿；若产生收益，则全部归员工个人所有。

也就是说，此次实控人号召的增持为兜底式增持，相当于“赚了归员工，“亏了算公司的”。

此次倡议增持范围为公司及下属控股公司全体员工。而数据显示，截至2020年12月31日，公司及下属控股公司共有员工6618人，按每人增持1000股计算，增持股数为661.8万股，对应市值约2亿元。

值得一提的是，2020年邓颖忠家族以165亿身家，取代此前的首富孙清焕，连任“中山首富”，而此前一年其身家为100亿元。

2020年胡润百富榜

资料显示，邓颖忠出生于1951年，年轻时曾在纸厂工作过，后利用自己所长下海创业，主要生产水泥纸袋，为工业用纸。1989年，邓颖忠从工业用纸转向生活用纸，1999年成立中顺洁柔纸业股份有限公司。

今年4月12日晚间，中顺洁柔发布公告称，公司创始人、实际控制人之一邓颖忠辞去董事长职务。

股价接连创新高

7年最大涨幅超10倍

与大多数上市公司在股价大跌时增持截然相反，中顺洁柔实控人发兜底式增持号召的时点，正是公司股价接连刷新历史新高之际。

2010年11月25日，中顺洁柔在深圳中小企业板上市，成为国内首家A股上市的生活用纸企业。

上市后的前几年里，中顺洁柔业绩并没有起色，股价也表现一般，然而2014年至今发生了巨大变化。

2015至2020年，公司营业收入从29.59亿增长到78.24亿，年复合增长率达20%左右；公司净利润从0.88亿元增长到9.1亿元，增长接近10倍。

这意味着，截至去年底的近6年时间内，中顺洁柔营收增长2倍的情况下，公司净利润增长10倍以上。

在这样的业绩支撑下，公司二级市场表现也逐渐亮眼起来。从2014年最后一天至今，中顺洁柔股价涨了9倍，期间股价最大涨幅已超过10倍，为投资者赚了不少真金白银，当然获益最多的是公司实控人。

值得一提的是，面对节节攀升的股价，中顺洁柔也接连进行回购。

截至今年4月30日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价交易方式实施回购股份，累计回购股份数量合计898.39万股，约占公司总股本的0.6848%。

业内人士认为，公司股价大涨背景下的回购与此次实控人在历史高位吹响“兜底增持”号令相似，都表明公司“不差钱”，是重视股东利益的体现。

股民炸锅：员工亏了补

散户亏了补吗？

Wind数据显示，截至今年一季度末，中顺洁柔股东户数为6.38万户，较上一季度末减少逾4万户。

对于实际控制人在股价高位发“兜底”增持倡议的行为，股吧里也展开了热烈讨论。目前来看，大家的意见并不统一。

不少人对实控人高位增持号召持怀疑态度。有观点认为，“当别人哭着喊着要让你挣钱的时候一定要当心”。

也有人称，“赚钱很难，哪有送钱的好事，真有好事，老板不会叫亲朋好友买，还叫员工买，明显是要出货了，找接盘了”，或许有大股东维持股权质押价格的考虑。

还有人称认为公司这种做法是为了有效防止员工跳槽，因为增持公司股份后一段时间内需要保持在职状态才能获得相应回报，主动辞职则视为放弃补偿。

还有人早在5月9日晚上便神预言道，“监管函马上就到”。有观点表示，中顺洁柔的“兜底增持”很像 “买在高位”，有“庄托”诱多的嫌疑。

当然，也有股民态度较为积极，认为中顺洁柔是为数不多的好公司，公司管理层重视股东利益，对公司未来充满信心，号召全体员工增持是为了使员工获利。

长城轻工张潇团队也点评称，“此次附带兜底承诺的增持倡议及不减持的承诺彰显了实控人对公司管理层架构调整及后续增长的信心，并将基层员工利益与公司发展紧密绑定，增强凝聚力。”

两连涨后股价下跌

董事长已增持近200万

5月9日晚兜底式增持号召的公告发出后，中顺洁柔股价应声上涨，却在连涨两日之后开始出现下跌。

具体来看，5月10日中顺洁柔大涨7.12%，11日再度上涨3.52%。但截至12日收盘，中顺洁柔股价报 33.11元，下跌1.13%。

当日中顺洁柔股价的下跌，搅动了不少股民的心。一时间，市场上充满了质疑声。有股民评价：“这走势完全看不懂了。”

当天收盘后，中顺洁柔发布公告称，公司副总裁邓雯曦、监事李佑全以自有资金通过集中竞价的方式增持公司股票合计约2.41万股，其中邓在11日和12日共增持2.11万股，花费69万元。

5月13日，公司股价再次收跌。

而在当晚最新公告中，中顺洁柔也披露了目前的高管增持情况。

公告称，5月13日晚间，公司接到公司董事长、总裁刘鹏，副总裁李肇锦的通知，其以自有资金通过集中竞价的方式增持公司股票合计6.57万股，其中刘增持6.13万股，花费近200万元。

两人称增持是基于对公司长期投资价值的高度认可，体现了其对公司未来战略规划和发展前景的信心。

纸企竞争或将进一步加剧

年报显示，2020年度中顺洁柔生活用纸业务线实现营收75亿元，占比95.86%，毛利率高达42.10%，位居国内生活用纸行业第一。

监管如此，中顺洁柔并非高枕无忧。

今年以来，国内造纸原材料价格大幅上涨。与此同时，与造纸配套的化工物料成本上涨明显，最高涨幅达100%，造纸企业承压不小。

另一方面，根据造纸工业协会的数据，我国木浆供给量从2012年的2286万吨增加到2019年的3988万吨，消费量从2012年的2291万吨增加到2019年的3581万吨，近4年均出现供大于求的现象。