锌：宏观基本面共振 支撑期价走强

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原标题：锌：宏观基本面共振 支撑期价走强

来源：文华财经

征稿（作者：徽商期货 张玺）--目前，因美国地区制造业调查显示投入物价创下纪录高位，加剧了通胀忧虑，美元指数继续下行，有色金属延续反弹之路，沪锌创下近三年新高。从基本面来看，锌矿产量环比减少5.71万吨，锌矿供应仍然存在压力。锌锭产量环比增加3.13万吨，而锌锭社会库存出现小幅下降，截至5月14日，SMM七地锌锭库存总量为17.63万吨，环比下降0.6万吨，暗示下游需求韧性较强。镀锌企业订单好转，终端房地产建筑采购增加，且部分下游经销商库存减少后亦有逢低补库需求，带动镀锌管企业开工增加。此外，由于云南地区没有进口矿补充，矿供应偏紧，加之近期云南实施用电负荷错峰政策，当地锌冶炼企业用电也受到不同程度影响，部分炼厂减产应对，暂时缓解冶炼厂矿缺的问题。

一、供需及其影响因素分析

1、供应

截止至2021年05月14日，进口精炼锌加工费维持在70美元/吨，国内北方地区精炼锌加工费维持在4100元/吨，国内南方地区精炼锌加工费维持在3800元/吨，从季节性角度分析，进口精炼锌加工费较近5年相比维持在较低水平。

进口方面，目前部分冶炼厂开始陆续洽淡三季度进口矿报价，据了解，标准锌矿的报价依然维持在65-75美金/干吨，成交情况尚好，但三季度冶炼厂进口矿签单量环比二季度的热情有所降低，主要是季节性国内矿处于复产阶段，国内锌矿加工费止跌企稳，冶炼厂更青睐于采购国内锌矿。目前沪伦比值下修至7.51左右，进口亏损均值扩大至540元/吨左右。当前欧美经济复苏，带动需求提升，同时在海外宽松的货币政策下，对锌价提振力度相对更强。

国内方面，由于云南地区没有进口矿补充，矿供应偏紧，加之近期云南实施用电负荷错峰政策，当地锌冶炼企业用电也受到不同程度影响，部分炼厂减产应对，暂时缓解冶炼厂矿缺的问题。

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2、需求

从终端消费市场总体来看，截止至2021年04月，房屋新开工面积为53905万平方米，累计同比增加12.8%；房屋竣工面积为22736万平方米，累计同比增加17.9%；汽车产量为227.3万辆，当月同比增加6.8%；空调产量为2591.6万台，当月同比增加32%；家用电冰箱为946.6万台，当月同比增加28.9%。

下游需求方面，镀锌企业订单好转，原料钢材和锌锭冲高回落，企业担心价格继续上涨，恐慌心里加剧，锌锭逢低补库采购增加，终端订单亦有好转，成品库存小幅去库。镀锌管企业大部分恢复正常开工显著好转，终端房地产建筑采买增加，且部分下游经销商库存减少后亦有逢低补库需求，带动镀锌管企业开工增加。

压铸锌合金方面，开工整体开工改善，初期受锌价走高影响，终端采购需求较差。随着锌价的大幅回落，终端担忧价格上涨，下单量开始增加，带动压铸锌合金企业生产。据了解，最近因铜、铝价格涨幅相对更大，企业利润严重萎缩，所以决定下周起上调合金加工费，这也是终端订单增加的原因之一。

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3、库存

截止至2021年05月14日，上海期货交易所精炼锌库存为9.16万吨，较上一周减少0.62万吨，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。LME锌库存为28.7万吨，注销仓单占比为14.33%，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。

国内库存整体呈现下降态势，SMM七地锌锭库存总量为17.63万吨，环比下降0.6万吨。分地区来看，上海地区，周内锌价下跌时，下游补货情况尚可，带动去库；广东地区，市场到货有所改善，下游在低价位采购，库存继续走低；天津地区，下游担忧价格继续走高，逢价格回落时采购量提升，库存降幅明显。

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二、观点与策略

基本金属走势大多取决于海外和国内宏观政策，因美国地区制造业调查显示投入物价创下纪录高位，加剧了通胀忧虑，隔夜美元指数继续下行，有色金属延续反弹之路，沪锌创下近三年新高。基本面对当前行情走向指向性并不显著，从锌锭自身来看，锌矿供应仍存在压力，锌锭产量环比增加，但锌锭社会库存出现小幅下降，暗示下游需求韧性较强。此外，由于云南地区没有进口矿补充，矿供应偏紧，加之近期云南实施用电负荷错峰政策，当地锌冶炼企业用电也受到不同程度影响。总体来看，锌价走势仍将以宏观导向为主，或偏强震荡。

风险因素：注意政策变化对市场的短期影响。

责任编辑：石莫言