中信建投:京东集团-SW目标价474港元 维持买入评级
中信建投发布研究报告,维持京东集团-SW(09618)“买入”评级,目标价474港元,预计2021-22年收入分别为9573亿元、11574亿元,Non-GAAP净利润分别为194亿元、270亿元。
报告中称,21Q1京东年度活跃买家数同比增29%至4.998亿,逼近5亿大关,较去年同期的3.874亿同比新增超过1.12亿,创历史同期最大增幅,超过80%的新增活跃用户来自下沉市场。京东通过京东主站、京东极速版、京喜有效地对用户进行分层运营,同时通过收购五星电器等线下渠道,实现全渠道消费者触达。
该行认为,用户数增长仍将是京东最大的基本盘,下沉市场提高了京东的用户数天花板,维持未来三年京东活跃买家数达到6-7亿的判断。一季度新老用户的留存率、购物评测以及用户平均消费金额均全面提升,预计未来ARPU值有望继续提升。
中信建投称,21Q1公司收入同比增39%,高于预期。其中1P业务同比增34.7%,3P业务同比增73.1%。1P业务中电子产品及家用电器同比增34%,去年同期增速仅为9.8%,日用百货商品同比增35.9%,去年同期增速为38.2%,京东自营业务日百品类在去年高基数背景下依然保持较快增长,主要受益于就地过年背景下城市居民网购需求增加。3P业务中平台及广告服务同比增48.2%,物流及其他服务同比增109.2%,一定程度受社区团购业务计入此项收入的影响。截至2021年3月31日,京东物流运营超过1000个仓库,包含京东物流管理的云仓面积在内,仓储总面积约2100万平方米。近期京东物流已正式通过港交所聆讯,即将在5月下旬登陆港股主板,资产分拆有望进一步释放价值。
报告提到,2020年底京东战略投资兴盛优选,组建京喜事业群,2021年初京东正式上线京喜拼拼,发力社区团购。京东的社区团购业务稳打稳扎,不是为了短期快速提升市占率,而是为了继续挖掘下沉市场红利的同时,发挥供应链和物流协同。截至1季度末,京东社区团购已进入15个省份,覆盖70余个城市,京喜拼拼日均订单量达到200万件,进展超过市场预期。本季度京东把社区团购从核心零售业务中分离出来,将其与新业务部分合并,预计京东今年将加大对社区团购的投入。
责任编辑:李双双
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