关注市场流动性变化
Part 01
市场综述
周五(5月21日),A股高开低走,随后陷入弱势整理。上证指数收跌0.58%报3486.64点,录得三连跌;深证成指跌0.81%报14417.46点;创业板指跌0.97%报3113.26点;万得全A跌0.53%。两市成交额8080亿元;北向资金实际净卖出5.78亿元。本周,上证指数累计跌0.11%,深证成指涨1.47%,创业板指涨2.62%。
在外围市场波动放大的背景下,A股抵抗下跌的迹象还是较为明显,尤其是行情指向标—券商股近期一直跃跃欲试,后市带领指数继续冲高的概率较大;但是,在增量资金大规模入场前,整体市场表现依旧定义为震荡行情,建议关注超跌的科技、周期以及大金融板块。
Part 02
关注市场流动性变化
近日,美联储发布4月FOMC会议纪要,并提及Taper问题。每次议息会议结束的三周后,美联储会公布一份会议纪要,对政策决议的决策依据进行详细说明和补充,从而影响市场预期。例如2021年1月6日公布的12月议息会议纪要中出现Taper字眼,导致10年期美债收益率上行近20BP。
在前期美联储FOMC会议以及鲍威尔公开讲话中,美联储对于QETaper的态度在偏鸽和偏鹰之间反复横跳,但其传递的信号却一直较为明确,而此次纪要中虽然部分参会者提到如果经济持续快速改善,在后续会议中或将开始讨论Taper,但其传递的文中之意实属模糊,并未透露具体的通胀或就业目标。
从疫苗接种和服务业就业恢复进展来看,预计美联储最早或于三季度与市场沟通 Taper,四季度正式公布 Taper。考虑到今年剩下的美联储议息会议分别在 6、7、9、11 和 12 月,8 月召开的 Jackson Hole 会议可能是释放 Taper 信号的合适场合和时点,然后于 11 或 12 月正式公布 Taper。上一轮资产购买规模为每月 850 亿美元,每次缩减 100 亿(最后一次为 150 亿),共耗费 8 次议息会议。本轮资产购买规模为每月 1200 亿美元,预计每次缩减 150 亿,同样共需 8 次议息会议。此外,预计本轮 Taper 的市场冲击将小于上一轮。首先,美联储进行了更充分的市场沟通。在“缩减恐慌”之后,美联储进行了深刻反思,尤其是鲍威尔上任后与市场沟通更加频繁,例如将议息会议后的新闻发布会由每年 4 次增加至 8 次。因此市场有更充足的时间来消化相关信息。其次,美债收益率已显著上升并计入一定的 Taper 预期。
过去的一年,在全球宽松的大背景下,美国和部分新兴市场股市出现了较为明显的上涨行情,A股方面,考虑到指数从去年3月反弹以来,上涨时间较长,结构性的涨幅更大;且估值处在历史高位。考虑国内疫情后的增长复苏已较为深入,后续边际变化空间有限,我们建议关注安全边际高的低估值板块。
MSCI中国A股指数覆盖国内A股较具投资价值的蓝筹股,成份股均为沪港深三地交易所互联互通的A股标的,是海外资金长期配置A股的核心资产。我们推荐投资具有新股申购资格、规模适合、费率较低的MSCI中国A股指数ETF,投资者不仅力争获得A股市场蓝筹股的投资收益,还或能享受到新股申购一二级市场价差收益,在波动性上升的市场情况下,不啻为良好的投资选择。
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责任编辑:牛筱笛
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