方证视点：主升浪在形成 系统行情到来

投资研报

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【方证视点】主升浪在形成 系统行情到来——0526

来源：伟哥论市

核心观点

两市成交量破万亿，其中沪市成交量正在逼近深市，资金主战场继续向沪市转移，A股系统性主升浪行情正在到来，我们的“拾阶而上，挑战4000”的观点正在实现的过程中，短线技术性盘中波动，不改大盘上行趋势。

盘面分析

A股昨日迎来大幅放量反攻，三大股指创下本轮反弹新高，周二大盘高开高走，以最高点收盘。最终，大盘以上涨2.40%收盘，创业板上涨2.79%，两市总成交量较前一交易日增加19.48%，场外资金大幅跑步流入，交易热情被大幅点燃，市场情绪爆发，信心大幅上涨。

量能大幅增加，个股活跃度增加，市场分化减少，当日62家个股涨停，有66家个股涨幅在10%涨停板之上，当日有2家个股跌停，有6家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有232家，跌幅超过5%的个股有28家，个股普涨为主。当日涨幅较高的为证券、酒类、保险、银行、石油化工、茅指数等，当日涨幅较低的为电力、家电、机械设备等，全行业收涨，券商、保险、银行领涨，两市成交量再破万亿。量能大幅增加，赚钱效应增加，亏钱效应减少，金融大幅领涨，权重拉升指数，市场放量大涨，是周二盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看，周二大盘高举高打，以最高点收盘，并呈价涨量增态势，所有中短期均线拐头向上，并多头排列，盘中留下一个4.14个点的向上突破性缺口，强势特征明显，价涨量增的量价关系，盘中还会冲高，但3617点附近还有一定压力，加之大盘偏离5日线均线过远，形成技术上的严重超买，短线大盘继续上涨的概率低，绕昨日收盘点位震荡运行的概率大。

分时图技术指标显示，5分钟MACD指标连续顶背离，30分钟、60分钟MACD指标顶背离，短线盘中震荡会加剧，存在技术性回抽压力。

上证50价涨量增，并形成底部平台突破态势，技术上虽然短线超买，但前期平台形成支撑，技术上有继续走高要求。

创业板价涨量增，5日均线形成支撑，所有均线继续多头排列，短线盘中还会继续冲高，60分钟MACD指标顶背离，制约创业板短线上涨空间。

综合技术分析，我们认为，短线大盘还将继续冲高，但由于技术上的超买严重，短线盘中震荡可能会加剧，3617点附近有一定技术性压力，但大盘上升趋势已成，即使短期回调不会改其运行趋势。

基本面分析

现在市场对大盘后市运行态势可谓莫衷一是，但为迎接建党100周年，大盘“维稳”运行已成市场共识，但能否大幅上行，走出斜率较高的趋势性上涨行情，“维稳”后大盘还能否继续走牛，大盘能否跌破3328点，则市场分歧较大。那么，该如何认识当前的市场，该如何看待当前“维稳”与过去维稳的性质不同，“维稳”后的后市行情会如何演化，能否继续保持上行走势？面对市场分歧，我们的观点是：

其一、向下空间封杀，向上空间打开。上证50指数还处于底部，大盘蓝筹股股价还处于底部，沪综指15倍的PE，1.5倍的PB，沪深30015倍的PE，1.6倍的PB，既低于历史中位值，更远低于美道指30倍的PE，6.5倍的PB水平，中国资产证券化率仅70%，更远低于美国的200%，大盘向下回落空间被封杀。由于上证50指数日线MACD指标连续底背离，加之上证50指数的K线组合形态为“楔形底”，技术上已构成向上反转态势，不但制约了大盘向下空间，其上涨也将带动大盘上行，大盘技术上向上的空间已打开。

近期A股市场受到各种外在因素扰动，既有“锁仓门”事件对中小市值股的打击，也有中美对大宗商品价格上涨的警告，国内更是连续发出坚决打击对大宗商品投机性炒作强硬表态，并约谈提醒相关大宗商品重点企业，周期股走出了大幅回调走势，理论上“锁仓门”的“黑天鹅”事件及周期股的大幅回落，理论上对市场情绪及信心产生负面影响，大盘也应大幅回落。但我们却注意到，大盘不但未深幅调整，相反无论是量能，还是涨跌家数，盘口特征较强，该跌不跌，大盘就该必涨。

其二、市场热点轮动，赚钱效应依旧。去年市场热点较为单一，除了军工、新能源外，就是“茅”股，其它板块难以跑赢沪深300，即便上涨，也只是昙花一现，市场没有真正的赚钱效应，市场涨“皮”，不涨“肉”，可谓虚涨。然而，今年以来，市场热点较多，不但出现了转换，还得到了扩散，从年初的“茅”股，到“碳中和”的周期及环保，到受益于印度新冠的生物医药，到华为无人驾驶概念，再到抗通胀概念等，热点得到轮动，既凝聚了市场人气，更稳定了市场情绪，市场即涨“肉”，也会涨“皮”，大盘趋势性震荡盘升是必然。

去年我们对今年A股市场做出“七大判断”，其中的“2021年大盘将挑战并跨越4000点”、“2021年市场风险偏好较低，资金主战场将在中低价股，也将在沪市，市场赚钱效应在黑马，不在白马”、“2021年是跌出来的机会，涨出来的风险”、“年初有春季躁动，但无上涨空间，行情将在年中的‘春夏之交’”等，有的已得到验证，有的在得到验证的途中，市场有赚钱效应，赚钱效应在中低价股，这是市场的共识，国证2000指数表现强于上证50、沪深300及大盘，就是最好的佐证，中低价、中小市值、低PE股已成为资金的主战场，黑马奔腾让市场活跃，形成“围城”效应。

其三、大盘拾阶而上，牛市还在途中。“拾阶而上、挑战4000”是我们去年对今年大盘走势的判断，也是我们今年以来一直坚守的观点，大盘自2440点上涨以来，所运行的态势就是“长蓄势，快突破，拾阶而上”，这是“注册制”时代大盘运行的必然态势，中期一、二级市场供需关系处于动态平衡，短期供需关系因动态平衡被打破而形成上台阶走势，这就是2440点以来，大盘“拾阶而上”的原因所在。

自2015年6月中旬以来，中小市值股在经历“两融”风险释放、“股票质押”风险释放、“商誉减值” 风险释放、“极致行情”风险释放后，估值水分被“拧干”，风险基本得到完全释放；今年以来，“茅”股大幅回落，完成估值进行了一轮“甩干”，风险得到一定程度的释放。大小市值股风险都得到市场，虽释放程度不同，但给后市大小市值股走势“共振”创造条件，更为大盘上台阶走势奠定了基础，这就是“牛在途中”的内在逻辑所在。

其四、A股长期牛市，十年黄金周期。2018年10月23日，我们在报告中率先提出A股市场正迎来十年“黄金周期”，奠定十年“黄金周期”的基础，就是金融供给侧改革下的注册制推动的技术进步，“金融+科技”是长期牛市的“双轮驱动”，A股市场将取代房地产成为政策新的“蓄水池”，发挥好资本市场“直接融资功能”及“资源配置功能”二大功能作用，推动经济动能加速转换，注定了A股中长期处于慢牛走势中，只有如此良好的市场环境，才会顺利实现资本市场的注册制改革。

2019年至今，沪市实现了科创板的“增量”注册制改革，深市实现了创业板的“增量+存量”注册改革，A股注册制改革已迈出了“两大步”，并取得了丰硕成果，政策的“蓄水池”已基本构建完成，但A股市场还未实现全面注册制，政策的“蓄水池”功能还未完全发挥出来，改革还在进行中，任重而道远，仍需要一个良好的投资氛围，并继续在良好的投资氛围中完成注册制改革。所以，牛还在途中，中长期“拾阶而上”的慢牛走势不会因外在扰动因素而改变。

操作策略

如我们所预期，昨大盘在“金融+白酒”联袂走强带领下，在上证50推动下，走出了放量大幅上涨走势，大盘一举突破之前上升轨道的上轨，量能也在万亿之上，大盘表现可谓牛气熏天。我们一直强调，大盘该跌不跌，一定会上涨的，昨市场验证了我们的观点，现在人心思涨，现在在房地产调控处于关键时刻，任何力量也难以阻挡大盘上涨的步伐。我们认为，大盘上升的趋势确立，价涨量增的量价关系，大盘还将继续冲高，由于技术上短线严重超买，短线大盘连续大幅冲高的概率小，3617点附近有一定压力，但震荡盘升的走势不变不变。

昨北上资金大幅流入217.23亿，超越2019年11月26日的214.3亿，创出历史新高，其中沪市净流入168.12亿，深市净流入49.11亿，两市成交量破万亿，其中沪市成交量正在逼近深市，资金主战场继续向沪市转移，A股系统性主升浪行情正在到来，我们的“拾阶而上，挑战4000”的观点正在实现的过程中，短线技术性盘中波动，不改大盘上行趋势。操作上，逢低关注大金融、“碳中和”概念、军工、信息技术、“中字头”、次新股等及业绩高增长的中低价股，继续积极关注上证50板块中个股，坚决回避退市风险股及之前涨幅过高股。

择时模拟股票组合

图表1：2020模拟股票组合

{tb}{tr}{td}代码{/td}{td}简称{/td}{td}前日收益{/td}{td}所属行业{/td}{/tr}{tr}{td}515850.SH{/td}{td}证券龙头ETF{/td}{td}4.08%{/td}{td}券商{/td}{/tr}{tr}{td}512710.SH{/td}{td}军工龙头ETF{/td}{td}3.10%{/td}{td}军工{/td}{/tr}{tr}{td}164908.OF{/td}{td}交银中证环境治理{/td}{td}-0.06%{/td}{td}环保{/td}{/tr}{tr}{td}601117.SH{/td}{td}中国化学{/td}{td}1.25%{/td}{td}建筑{/td}{/tr}{tr}{td}600926.SH{/td}{td}杭州银行{/td}{td}3.95%{/td}{td}银行{/td}{/tr}{tr}{td}600908.SH{/td}{td}无锡银行{/td}{td}2.17%{/td}{td}银行{/td}{/tr}{tr}{td}600030.SH{/td}{td}中信证券{/td}{td}3.96%{/td}{td}券商{/td}{/tr}{tr}{td}300053.SZ{/td}{td}欧比特{/td}{td}0.37%{/td}{td}电子{/td}{/tr}{tr}{td}688599.SH{/td}{td}天合光能{/td}{td}1.72%{/td}{td}光伏{/td}{/tr}{tr}{td}601336.SH{/td}{td}新华保险{/td}{td}3.74%{/td}{td}保险{/td}{/tr}{tr}{td}300701.SZ{/td}{td}森霸传感{/td}{td}0.78%{/td}{td}通信{/td}{/tr}{tr}{td}002196.SZ{/td}{td}方正电机{/td}{td}4.81%{/td}{td}电气设备{/td}{/tr}{tr}{td}600292.SH{/td}{td}远达环保{/td}{td}2.12%{/td}{td}公用事业{/td}{/tr}{/tb}

数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

图表2：组合相对沪深300收益图

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数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

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责任编辑：杨红卜