招商证券(香港)：昆仑能源维持买入评级 目标价12港元

招商证券（香港）发布研究报告，维持昆仑能源（00135）“买入”评级，目标价12港元。

报告中称，受惠经济复苏，尤其是去年疫情期间深受打击的商业及加气站客户需求恢复，该行预期昆仑能源的零售销气量在21财年将保持弹性。管理层指引21财年零售销气量同比增长15%，该行认为这一指引相对保守，并未充分反映去年并购的潜在贡献。因此，该行预期公司销气量同比增幅将达到+20%左右，其中来自工业客户的增幅达25%。

招商证券（香港）称，据数据显示，公司河北唐山和江苏如东LNG接收站21年前4个月的接卸量同比增长+15%，利用率达到85%以上，该行认为这是因3月结束的供暖季需求增加所致。其唐山LNG接收站已完成新增储气罐和配套设施，将在今年下半年全面正式投产运行。与此同时，如东LNG接收站的扩建工程预计将在今年年底前完成，这将优化两个LNG接收站接卸能力的连续性，进一步提高其利用率。该行预计21财年公司两个LNG接收站的平均利用率能够达到83%，而去年为79%。

报告提到，看好昆仑的下游城市燃气扩张战略以及中石油的供应支持，以推动燃气销售的稳定增长。资产出售及派特别息后增加的190亿元现金使昆仑的并购战略能够扩大地域覆盖。昆仑能源当前估值为13.3倍21财年预测市盈率或1.1倍21财年预测市净率，2021-23财年预测每股盈利复合年增长率为9.1%。

该行认为，2021年上半年业绩和并购活动将成为主要催化剂，同时认为公司可能会跟随其他同业的步伐，向增值服务和综合能源领域扩张，为盈利提供进一步的长期上行空间。

责任编辑：李双双