三年“烧掉”50亿 网易云音乐离腾讯音乐还有多远

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三年“烧掉”50亿，网易云音乐离腾讯音乐还有多远

来源：银柿财经

黄楚炀

昨日，网易云音乐上了数次头条。上午，用性格主导色测试刷屏朋友圈；晚间，港股网易（09999.HK）公告，拟议分拆网易云音乐于港交所独立上市。随后，网易云音乐的招股说明书披露。

招股书显示，网易云音乐的联席保荐人包括美银证券、中金公司和瑞信银行。自成立以来，其已完成四轮融资，合计14.60亿美元。

目前，网易云音乐的第一大股东仍是网易，持股占比62.46%；阿里巴巴（BABA.US/09988.HK）、云锋基金、百度（BIDU.US/09888.HK）分别持股10.81%、5.41%、4.26%，位列二三四位，泛大西洋投资集团、博裕资本各持3.47%股份。

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两条赛道上的追赶者

截至2020年末，网易云音乐的在线音乐服务月活用户数达到1.81亿，2018-2020年的年均复合增长率为31%；在线音乐服务的月付费用户数为1600万，年均复合增长率为95%。

不过，与主要竞争对手腾讯音乐（TME.N）相比，网易云音乐在规模上难以比肩。2018年上市的腾讯音乐，旗下拥有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌四个平台。2020年，腾讯音乐的在线音乐服务，年平均月活用户达6.44亿，年平均付费用户达4940万。

中国互联网络信息中心数据显示，2020年，中国在线音乐娱乐市场用户人数为6.58亿人，低于腾讯音乐、网易云音乐的月活用户数之和，双寡头明显进入了存量竞争阶段。

基于上述背景，由在线音乐衍生而来的社交娱乐服务显得格外重要，两家公司在该领域的布局也类似。网易云音乐主要有“播客”“直播”“音乐博客”“K歌”等业务，腾讯音乐的社交娱乐服务亦包括“直播”“在线K歌”。

2018-2020年，网易云音乐的营业收入分别为11.48亿元、23.18亿元、48.96亿元，其中，在线音乐服务的收入占比由89.4%下降至53.6%，社交娱乐服务的收入占比不断上升。

不过，社交娱乐服务赛道，腾讯音乐同样走得更远。去年全年，腾讯音乐实现营业收入291.53亿元，其中社交娱乐服务及其他收入达198.04亿元，占比67.9%。2020年，网易云音乐的社交娱乐服务月付费用户仅32.71万，腾讯音乐则为1170万。

三年净亏50亿

相较于“老大哥”腾讯音乐的规模优势，网易云音乐值得称道的是其人均收入、增长速度。

2020年，网易云音乐的社交娱乐服务，每月每付费用户收入高达573.8元，远超腾讯音乐的141.1元。对此，网易云音乐表示，为进一步培养用户的付费意愿，持续改善用户体验、加强产品及内容供给、加强用户参与度。

此外，在腾讯音乐月活用户同比微降、付费用户增长缓慢的情况下，2020年，网易云音乐继续保持增长，月活用户由1.47亿人增长至1.81亿人；在线音乐服务的月付费用户由862.65万人增长至1596.15万人；社交娱乐服务的月付费用户由9.17万人增长至32.71万人。

需要注意的是，提高人均收入、保持高速增长，不仅要靠招股书中指出的“现象级评论区”“社区文化”等品牌优势，还要靠钱。2018-2020年，网易云音乐经调整净亏损分别为18.14亿元、15.8亿元、15.68亿元，三年合计亏损近50亿元。相比之下，腾讯音乐近三年的净利润为18.32亿元、39.77亿元、41.76亿元。

对此，网易云音乐亦表示，“过去三年录得毛亏损、净亏损及经营现金流净流出，原因是我们一直专注于通过投资于我们的品牌、高质量内容扩大我们的用户群体，为长期发展奠定基础，而非寻求实时的财务回报或盈利能力。”

从财务角度看，2018~2020年，网易云音乐的营业成本均要高于营业收入，是其出现亏损的主要原因。2020年，网易云音乐产生营业成本54.91亿元，其中47.87亿元为内容服务成本，主要包括内容授权费、向主播及其公会支付的收入分成费。

在腾讯音乐的财报中，同样不难看出两家公司的激烈角逐。2020年，腾讯音乐的毛利率由上年的34.1%下降至31.9%，主要原因就在于对主播的额外激励增加、对在线K歌表演者的收入分成提高。

责任编辑：杨红卜