离岸人民币兑美元升破6.35关口 续刷2018年5月份以来新高！

5月31日，离岸人民币兑美元升破6.35关口，续刷2018年5月份以来新高。

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《金融时报》评论：未来可能推动人民币贬值的四大因素不能忽视

近期人民币汇率有所升值。往前看，既有支持人民币升值的因素，也有支持人民币贬值的因素。未来可能推动人民币贬值的四大因素不能忽视。

一是美联储退出量化宽松货币政策。今年一季度，市场对美国通胀回升、美联储货币政策收紧的预期较高，10年期美国国债收益率一度触及1.78%的疫情以来高点，美元指数也升至93.4。二季度以来，美国经济数据总体仍较为强劲，通胀数据远超预期。4月美国消费者物价指数（CPI）同比升4.2%，高于3.6%的市场预期，创2008年9月来新高；环比升0.8%，高于预期的0.2%，创近十年来新高。美4月工业品价格指数（PPI）同比涨幅更是达到6.2%。以5年期通胀保护债券（TIPS）收益率衡量的通胀预期超过2.8%，创下2005年以来最高点。若未来通胀持续超预期，联储很可能收紧货币政策，资金从新兴市场大幅回流美国，包括中国在内的新兴市场货币将面临明显贬值压力，需要警惕。

二是美国经济强劲复苏带动美元走强。美国疫苗接种较为迅速，市场普遍预期美国疫情将在年内得到有效控制，部分州已宣布将于近期完全解除疫情期间的防疫措施，重新开放经济，这支持一季度以来美经济指标不断走强。另一方面，拜登政府上台后，已推动国会通过了1.9万亿美元的刺激法案，近日又宣布了6万亿美元的经济刺激计划，这将对美国本已较为强劲的疫后经济复苏提供新的催化剂，带动美元指数走强，对包括人民币在内的新兴经济体货币带来贬值压力。

三是全球疫情逐渐得到控制和供给能力恢复。2020年新冠肺炎疫情暴发后，全球供给能力受损。中国率先控制住疫情并实现复工复产，经济快速复苏，出口表现强劲，今年以来延续了恢复发展态势。一季度GDP同比增长18.3%，1-4月出口同比增速为44%，贸易顺差1579亿美元，同比增长174%。目前欧美等经济体疫苗接种进度较快，正在计划解除国内禁令并重启开放。前期一度失控的印度疫情也得到控制，新增病例数从高位回落。未来随着疫苗接种率进一步提升，各国可能会先后形成有效免疫屏障，这将推动全球经济快速恢复，供给能力明显增强，形成对中国出口和人民币汇率贬值的压力。

四是美国资产泡沫可能破裂，全球避险情绪升温。受美国大规模量化宽松政策、疫苗接种、经济复苏等因素影响，美股疫情后表现反而亮眼，道琼斯、纳斯达克、标普三大股指较疫情暴发以来的低点反弹超70%以上，屡创历史新高，市盈率已远远高于历史平均中位数。股市繁荣过分依赖宽松货币政策，明显超过经济表现，缺少坚实的经济基本面支撑。未来美联储退出宽松货币政策，有可能刺破资产泡沫，引发美资产价格大幅调整，刺激全球市场避险情绪升温，资金回流美国救市，推升美元指数，拉低非美货币。

中信明明：人民币对美元汇率很可能到6.2

今年以来其实进入了一个疫情后的环境。那么具体到目前的人民币汇率升值，一方面由美元总体偏疲弱的一个外因，那么内因来说，还应该看到中国的出口的高速增长。从去年以来中国的出口增速是很高的，我没有记错的话，上个月我们还是维持了一个30%以上的增速，这是一个非常强的增速。那么我们知道任何一个国家你的出口好，那么对于你的本币都是有升值的趋势，所以我觉得这是这一轮升值的一个原因。

我觉得人民币汇率有可能会到6.2，当然这里边一个也要看未来美元的走势。因为现在美国经济可能还存在着一些不确定性，包括它现在疫苗的进展，包括拜登政府的进一步的财政和货币的刺激，可能还有一定的不确定性。当然对于从国内刚才我们提到从内生的因素来看，对于中国整个现在出口产业链的复苏和持续性我是比较乐观的，我觉得未来升值可能还有一定的空间，总体来说人民币可能会维持在一个偏强的位置上下波动这么一个趋势。

招商宏观：资本流入推升人民币汇率

外资加速流入国内资本市场或是推升人民币汇率的重要原因。此外，市场预期可能也一定程度受到前期美元指数走弱和近期“人民币适当升值以抵御输入性通胀”这一提法的影响，一致预期有所加强，刺激了人民币快速升值。在弱美元的大背景下，央行对于市场化因素带来的人民币升值可能有更高的容忍度，从而真正发挥汇率对于经济和价格的自发调节作用，解放货币政策，并且在未来可能淡化对人民币兑美元双边汇率的关注而更为重视实际有效汇率。

弱美元何时“逆袭”？美联储Taper步伐渐行渐近

美元在全球货币体系中处于主导地位，美元利率、汇率的变化对全球资产价格走势都会产生影响。4月以来，人民币汇率大幅升值，最主要的原因还是美元太弱，对比来看，这一波欧元、英镑、加元等货币对美元升值更多。美元会一直维持弱势吗？

其实今年前3个月，随着美国疫苗接种不断加快，美元已经开启了“逆袭”之路，美债利率大幅上升，黄金价格大跌，长久期资产价格承压。但4月以来美国疫苗接种速度大幅放缓，经济复苏预期再生变数，美元重新跌回年初的“起点”，实际利率大降，黄金和长久期资产再度反弹。

往前看，美国本轮刺激力度和速度空前，刺激方式也完全不同，居民消费能力大增，疫情防控措施仍然在放开，所以美国经济仍会延续复苏，且速度大概率要快于其它发达经济。此外，今年美国通胀压力也在急剧增加；就业改善偏弱不是因为刺激不够，而是货币刺激太多；ON RRP余额飙升，反映金融市场流动性已严重过剩，这些因素都会加快美联储Taper的步伐。

一旦经济复苏预期再度转强，或者美联储释放偏鹰派信号，美元或再度开启“逆袭”之路，4月以来的汇率、利率、黄金、长久期资产的走势或再度逆转。目前看，美国多个州已经开始了奖励疫苗接种的计划，欧洲的疫苗接种近几日有所放缓，资产上的转变或已临近。

责任编辑：郭建