华西证券:希望教育首予买入评级 目标价3.75港元
华西证券发布研究报告,预计希望教育(01765)FY2021-23经调整净利8.52/10.27/12.38亿元、同比增速48%/20.5%/20.5%。绝对估值认为2022年合理市值244亿元、相对估值给予FY202224倍PE,对应FY2022合理市值246元。综合绝对及相对估值,予FY2022目标价3.75港元、对应市值246亿元,首予“买入”评级。
报告中称,集团在校生规模已从上市时8.6万增至目前19.7万人,2021年新增6所至22所院校从而实现最广的学校网络,其快速并购及整合能力得到市场认可,2019-21年动态PE在20-25倍左右。近期股价调整主要由于中报低于预期、市场担心未来费用率失控从而影响净利率预期。FY21H1营收同比增35.9%至11.83亿元、经调整净利同比增42.8%至5.47亿元,但其中的转回减值损失1.8亿元。
该行表示,公司大股东为华西希望集团,使公司在并购、及与银行和地方政府谈判时容易获得支持,但管理层为职业经理人,不存在二代接班过程中带来的发展节奏问题。1)并购整合能力强:高效率且高性价比的并购能力,近10年完成15个并购项目且早期价格较便宜,公司购买的多是硬件好、运营差的标的,实现了妙手回春的整合;另外,整合能力突出体现在集团招生能力强,CEO汪总亲自负责招生,招生团队覆盖全国、团队人数上千人,招生老师从每年10月起即着手次年招生准备,且招生团队省内和省外能形成协同效应。
2)生源区位优势:旗下学校所在省除江苏、山西和宁夏外,其他8省毛入学率均低于全国平均;而且所在的河南、四川、河北等既是生源大省也是高教学校资源稀缺省份。3)高就业率优势:2017/18/19年毕业生就业率为90.7%/92.2%/95.7%,20年疫情影响下仍保持在89.9%。
报告提到,民办高教和职教受新民促法红利超预期,收购控制取消对非营利性学校限制、关联交易维持放开态度,龙头扩张有望加速。1)内生看增长强劲:从人数看,FY20/FY21在校生内生增速为21%/29%、招生内生增速为23%/36%,校区利用率提升及扩建有望支撑内生持续增长;从学费看,FY20本科院校排名平均提升33名,且四川、贵州等省自主定价权放开有望加速学校提价,此外同英迪、西那瓦开设国外本科对接等带动学费提升。
2)外延扩张:并购:已落实15所学校并购且并购校改善空间大,且已在2021年3月配售+可转债融资6亿美元配合持续且有望加速的并购战略。自建:目前正在新建4所院校,其中甘肃和河北学校将于2021年9月开学,重庆和江西学校将于2022年9月开始招生。专业共建:公司已收购世纪鼎利16.75%表决权,有望推进职教领域产业延伸。3)独立学院转设:贵州2学院已列入教育部公示,四川和山西学院转设持续推进,转设后支付的大校管理费(FY20为1.7亿)有望节省且招生及提价限制有望突破。
责任编辑:李双双
收评:恒指涨0.43% 半导体、体育用品股暴涨教育股大跌
6月17日消息,美股周三收跌。美联储维持利率不变,提高对今明两年的通胀预期,并暗示2023年前将加息两次。今日开盘,恒生指数低开0.69%,随后翻红。截至午间收盘,恒生指数涨0.43%,国企指数涨0.25%,红筹指数涨0.3%。体育用品股大涨。361度涨13.78%,特步国际涨15.8%,李宁涨3.7%。0000耗资1144万港币 中航科工6月9日回购286万股
责任编辑:李双双,回购均价为4.0002港币,最高回购价4.0200港币,最低回购价3.9700港币公司于本年度内至今为止(自普通决议案通过以来),耗资1144.06万港币。累计购回股数为1112.5万股,中航科工(02357)公布,于2020年6月9日在香港交易所回购286.0万股,占于普通决议案通过时已发行股本0.178%。0000中国恒大:相关文件和截图凭空捏造、纯属诽谤 已向公安机关报案
9月24日消息,中国恒大今晚发布声明:近日,网上流传有关公司重组情况的谣言,相关文件和截图凭空捏造、纯属诽谤,对公司造成严重的商誉损害。公司强烈谴责,已向公安机关报案,坚决用法律武器维护公司合法权益。据了解,目前恒大一切经营情况良好。今年1-8月,恒大累计实现销售4506亿元,销售回款超4000亿元。截至今年上半年,恒大现金余额达2046亿元。近日,恒大还提前偿还106亿的美元债。0000