【ROE看房企】中洲控股净利润率仅1.5% 仍踩两道红线
投资研报
四大因素共振导致煤炭短缺超预期!机构高呼供需错配背景下,动力煤价格将维持高位,预计多家行业龙头业绩增速超100%(附名单)
这种金属比锂、钴更为稀缺?经济复苏背景下,价格V形状反转在即!机构高呼澳洲矿产价值正被严重低估,小金属王者正涅槃重生
台积电大幅上调资本开支至300亿美元!“军备竞赛”开启?中国已成全球最大半导体设备市场,这些细分龙头竞争优势明显(名单)
云与物联网时代到来,数字经济增加值规模已突破35.8万亿!资本开支暴增,新机遇持续涌现,国内通信龙头迎来二次爆发期(名单)
出品:大眼楼管
作者:肖恩
随着房地产行业调控的深入,从三道红线到两集中供地,从金融机构端的贷款占比限制再到土地财政收归国税。行业的调整洗牌或仍在进行之中,17万亿对应的销售体量大概率是中国房地产行业自98年房改后狂奔的顶点!过去两年倒闭了大批的中小房企,甚至像泰禾、福晟、华夏幸福、蓝光等头部房企都在行业见顶的过程中陆续陷入困境。
“内卷”这个词适用到房地产业,就变成了“管理红利”、ROIC、ROE。在行业洗牌阶段,行业集中度将持续提升,有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额。新浪财经上市公司研究院统计A+H两地规模较大的百家房企,通过杜邦分析梳理各房企的ROE,从中找出各房企的盈利模式,试图找寻行稳致远的“剩利者”。
中洲控股公司创立于1984年,目前以房地产开发为主营业务,其他业务涵盖酒店经营、资产管理、物业管理、商业管理、资本运作等领域。但ROE近两年波动剧烈,徘徊在3%-10%左右的水平,2020年销售净利润率也下滑至1.5%的极低水平,总资产周转率围绕在0.2左右徘徊,处在统计房企的中游水平,并没有明显的管理优势。相对来说,中洲控股的财务更为稳健,整体的权益乘数小于6,即资产负债率在80%左右的水平。但2020年报显示,中洲控股仍踩2条红线,剔除预收款后的资产负债率为77.0%,较上年同期提高约1.5%;净负债率为135.2%,较2019年末提升约16.1%。
{image=1}
平均ROE持续大幅波动 2020年仅3.65%
统计过去5年百家房企平均ROE的表现情况发现,ROE也随着行业景气度呈现出周期性的变化。中洲控股过去几年的平均ROE剧烈波动,2016年-2017年,房企的盈利基本对应的是2014-2015年的销售,届时房地产行业从居民加杠杆开始,逐渐从上一轮的调控周期中逐渐复苏,中洲控股的平均ROE从不足5%升至10%。不过在前两年的冲顶后,房企平均ROE在2020年出现了比较大的回落。
截止2020年,中洲控股的平均ROE降低至3.65%,其在所有统计的100家上市房企中位列第85位,几乎垫底的水平。此外,在规模相当的房企中也处于垫底水平,低于新湖中宝、阳光100等。
{image=2}
净利润率几乎垫底 降至1.5%的极低水平
观察过去5年的百强房企平均净利润率的情况,从2017年开始,净利润率出现了比较明显的趋势性下滑,从2017年的14.44%下滑至2020年的9.7%,下滑近5个百分点。
值得注意的是,利润率的下滑情况,是大小房企均需面对的困境。
中洲控股过去几年的净利润率先升后降,截止2020年,净利润率仅为1.5%,冲上9%后又再次回落,其在所有统计的100家上市房企中位列95位,几乎垫底。在规模相当的房企中同样处于垫底水平。由此看来,中洲控股的垫底ROE是由于极低利润率直接导致的,而极低的利润率也说明公司的开发实力面临较大困难。
{image=3}
归母利润占比高 有下降空间
面对行业调整期,不少房企会选择报团取暖,一是减少自身的风险,二是增加自己的话语权。报团取暖最典型的体现就是少股股东权益占比的提升,尽管这里面存在明股实债的情况,但明股实债也是抱团的一种特殊形式。而股权的占比的变化,会在项目结转时变成利润分配的变化,过去几年,行业内少股股东损益占比明显升高,相应地归母股东利润的占比则是下滑。
在归母利润占比方面,中洲控股近几年的数据比较稳定在100%出头的水平,由于转结的节奏缘故,2020年达到了175%,这个比例列在统计百家房企的第二位。中洲控股项目的权益比例很高,尽管头部整体权益比例有所下降,但是整体的权益比例是不低的,预计合作开发的程度未来或将进一步加深。
在同规模房企中,中洲控股的归母利润占比也是明显领先的,明显高于新湖中宝、阳光100等。考虑到中洲控股的杠杆率情况,公司有降低归母利润占比的空间,改善财务状况。
总资产周转率在0.2左右波动
通常来说,如果说单个项目的利润率下滑,那么房企可以选择在同样的时间内多做几个项目,加快周转赚到和以前一样的利润,但“薄利多销”显然会更累,但这毕竟是挽救利润的一种方法,也对开发商提出了更高的要求。
Wind数据显示我们统计百家房企的平均总资产周转率在过去5年竟然出现了趋势性的下滑,从2016年的0.25下滑至2020年的0.21。
平均总资产周转率方面,中洲控股过去几年基本在0.20左右波动的水平,并没有体现出了管理优势。而在所有统计上市房企中,位列42位,高于新湖中宝、阳光100等。
杠杆率相对不高 但连踩两道红线
权益乘数尽管不能像“三道红线”那样详细的衡量房企的财务状况,但也基本上能表示一个大体趋势。2016-2020年,在统计的百家上市房企的权益乘数随着平均ROE、行业周期一样,有明显的波动。在2016-2018年,房企经历一轮加杠杆的过程,而在2018-2020年则在逐渐降杠杆,但是降杠杆是痛苦,因此缓慢也是情理之中。
在平均权益乘数方面,中洲控股为5.8,小于6,即资产负债率在80%出头。在所有统计上市房企中,位列67位。但2020年报显示,中洲控股仍踩2条红线,剔除预收款后的资产负债率为77.0%,较上年同期提高约1.5%;净负债率为135.2%,较2019年末提升约16.1%。
综上,中洲控股的平均ROE位列底部位置,体现出了其综合盈利能力较差的一面,这其中,主要是由于中洲控股在净利润率这个环节表现不理想。而在权益乘数不高的情况下仍踩两道红线,中洲控股需要好好调整一下自身的资产负债结构了。
附注1:在统计A+H上市房企的杜邦分析数据:
{image=4}
附注2:各个指标的计算公式
平均ROE=归属母公司股东净利润/[(期初归属母公司股东的权益+期末归属母公司股东的权益)/2]*100%;
净利润率=净利润/营业总收入;
归母利润占比=归属母公司股东的净利润/净利润;
平均总资产周转率=营业收入/[(期初资产总计+期末资产总计)/2];
平均权益乘数=平均总资产/平均归属于母公司的股东权益。
责任编辑:公司观察
*ST金宇重组长跑半年多终获批 并购标的承诺净利润大于0
来源:财联社记者张海霞6月29日午间,为收购十方环能费尽心力的*ST金宇(000803.SZ)披露重组获证监会批准公告,这也意味着这项长跑多达半年有余的重组终于获批。证监会公告称,批准公司向甘海南等34名交易对方发行股份,募资配套资金不超过2.9亿元。金宇获批的重组事宜,具体系通过发行股份及支付现金方式购买十方环能86.34%股权。0000回购还未完成:减持纷至沓来 日播股份王卫东夫妻玩花活
投资研报【硬核研报】全球“电动化”拉动电解液需求爆发!未来五年还要扩张四倍!一体化龙头业绩爆发光伏EVA树脂紧缺将持续2年以上,供应商业绩弹性显著!大炼化项目投产在即,被低估的“炼化一体化”龙头迎来觉醒时刻【王牌研报】锂电用PVDF供需缺口扩大大涨价,紧张可能持续到明年!原材料上涨下,如何投资?【尾盘资金异动】尾盘资金突然买入7股均超1亿!航空航天科技细分龙头迎戴维斯双击(受益股)0000杭州解百:未取得免税品经营资质且近期暂无相关方面的规划
新浪财经讯7月9日消息,杭州解百发布股票交易异常波动公告称,关于目前市场热度较高的免税概念相关报道,公司说明如下:公司未取得免税品经营资质且近期暂无相关方面的规划。目前公司的主营业务仍为有税商品的零售业务,公司生产经营情况未发生变化。仅适用于境外顾客的离境退税政策对提升公司商场销售作用有限。责任编辑:陈志杰0000海康威视:上半年净利润46.24亿元 同比增长9.66%
新浪财经讯7月24日消息,海康威视发布2020年半年度报告,报告期公司实现营业收入242.71亿元,同比增长1.45%。实现归属于母公司所有者的净利润46.24亿元,同比增长9.66%。责任编辑:张熠0000