抛储靴子落地铜、铝、锌影响几何？

财经自媒体2021-06-16 18:22:590阅

下载新浪财经APP，查看更多期货资讯和微博汇观点

文丨一德期货投资咨询部

今日（6月16日）午间时分，前期国储抛储传闻正式实锤，官宣将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备。国储局将抛储铜、铝、锌，抛储对象为下游终端企业，且各品种接货量存在最低要求标准，投放时间为每个自然月月底，持续至2021年底。

铜

结合近期的消息，目前抛储数量不定，但抛储方式与之前招标拍卖形式不同，按照最低数量在月底直接卖给下游企业；价格上或按照月均价或者均价贴水等形式定价，对期货价格产生直接影响；投放时间上，为每个自然月月底，并一直持续到2021年年底。

近期国家持续关注大宗商品价格上涨对下游需求的拖累，也出台了相关政策，抛储就是积极的手段，使因资金层面过度推高的铜价回归基本面。

对价格的影响上，铜过往抛储有限，结合其他品种表现分析来看，抛储消息发酵阶段铜价承压，抛储消息落地对价格影响迅速减少，中长期价格逻辑依然回到基本面。价格结构上，抛储或将打压价差结构，内弱外强也会显著。

{image=1}

铝

总结过往抛储及收储数据，目前国储铝锭量为83万吨，尚不得知此次抛储的具体量，但以每月月底公开招标的形式卖给下游企业，并持续到12月底。市场对抛储量的预估为30-60万吨，即每月抛储5-10万吨。当下社会库存不足90万吨，5月去库14万吨，6月上旬去库8.2万吨，下游消费表现持续强劲，当下预期抛储量难以扭转短期过剩的局面，除去2017年过去几年三季度均未出现累库的情况，因此预期平均抛储量难以扭转当下格局，后续仍需观察实际抛储节奏以及下游消费的持续性表现。

目前逐步进入消费淡季，下游消费边际下滑，铝价短期难有持续上涨动力，或维持高位震荡。长期来看，产能天花板限制铝供给增速，下游消费预期近两年将维持强势，海外消费复苏，等待抛储具体细节以及市场情绪消化后铝价长期仍以逢低布局多头头寸为主。

{image=2}

锌

据悉本次抛储是直接投给下游终端的大中型企业，预计各家企业锌的最低接货量或在500吨。投放时间为每个自然月月底，一直持续到2021年年底，预计总量约在15-20万吨左右。届时现货和近月合约的高升水结构将会被打压。

从基本面来看，前期锌矿紧张局面有所缓解，冶炼厂原料库存上升，加工费谈判的主导权转向冶炼厂手上，6月各地区矿加工费均有小幅上行。近期云南部分地区传出消息称，当地限电影响将于6月中旬结束，具体情况仍需关注当地降雨情况。消费端，随着进入淡季，各版块订单情况均呈现下滑趋势，预计6月底随着抛储实施，锌锭有望累库。

未来我们预计若宏观层面没有重大利多事件，在基本面边际减弱的影响下，锌价面临一定下行压力。后期需关注限电结束时间，同时关注抛储进展，建议后期逐步逢高布局空单。