机构会诊：红枣频创新低 底在哪里？

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原标题：[机构会诊]红枣频创新低 底在哪里？

来源：文华财经

本月初，红枣期货在几经挣扎之后，终究还是未能守住9000点关口。此后期价不断下挫，不断刷新纪录低点。截至今日，期价本月已经累计缩水9%，为上市以来最大单月跌幅。

今年红枣期货仓单数量较去年明显增加，其原因以及可能造成的影响有哪些？新季产量预期是怎样的？期价屡屡受挫破新低的背后驱动因素以及后续走势又是怎样的？文华财经【机构会诊】板块邀请红枣期货专家为您深入分析。

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【机构会诊】：红枣期货屡屡受挫破新低，背后有何驱动因素？

广州期货农副产品研究员 谢紫琪：红枣期货的下挫主要有两方面的因素：一方面是现货端的，新疆红枣在2011年陆续进入盛果期后，单产迅速增加，在十来年内总产保持上升趋势，逐渐演化成供过于求格局。疫情以来消费的疲弱使供需更加的失衡，前期端午节日对红枣来说提振作用不明显，现货交易清淡；另一方面，期货端红枣的仓单数量不断上升，截止6月18日已有1610张，是去年同期两倍有余，实盘压力巨大。

一德期货生鲜品事业部分析师 王博：最主要就是后疫情时代，人们仍然对疫情有所担心，以前用来消费的一部分钱开始存进银行以备不时之需，导致红枣这类非刚需的品种消费降级明显，品质好的特级、一级和二级红枣下游需求减弱明显，而三级和四级价格比较便宜的红枣销售还不错，那么期货基准品对应的国标一级货销售不好是导致期货价格不断下跌的基本面原因。另外一个原因就是当季仓单在9月最后一个工作日要注销，仓单数量较多，对09合约产生的压力比较大。

方正中期期货研究员 王一博：红枣期价屡破新低主要是市场普遍反应今年是红枣消费较差，尤其是期货市场对应的一二级红枣走货缓慢，持货商压力较大，目前沧州冷库以及新疆龙头企业库存压力均较往年同期偏大，市场预期今年结转库存偏高。本年度红枣消费受疫情影响较为严重，年前沧州和端午节前的如意坊市场关停都对红枣消费产生了较大的影响。近期期货对应的一二等级的红枣走货异常缓慢，三四级红枣走货稍好，主要是人们长期受疫情影响，出现了消费降级，高等级的红枣需求较少。以及目前拼多多、抖音带货抢占了部分天猫市场份额，而在此部分电商平台销售的红枣产品，低价的三四等级红枣明显更有竞争力，导致期货对应的基准品出现滞销。

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【机构会诊】：今年红枣期货仓单数量较去年明显增加，其原因以及可能造成的影响有哪些？

广州期货农副产品研究员 谢紫琪：自红枣期货2019年4月30日上市以来，随着交易所对于红枣期货的相关培训推进以及产业力量的积极参与，红枣的仓单始终保持着稳步增长的趋势。对于新上市的品种来说，产业交割地的设置至关重要，不仅要紧跟产能变动发展，更需要同时兼顾买方和卖方的需求，避免交割力量的失衡。近些年，新疆红枣的产业已经形成了“两翼齐飞、三足跟进”的格局，即阿克苏和喀什地区为主导，哈密、巴州、和田地区稳步推进的产业格局。红枣的主要消费区域则集中在东南沿海人烟稠密的地方。当前红枣交割仓库中7成以上在新疆，便于生产型企业注册仓单，后续或需要积极向贸易\加工型企业推广红枣期货，以保持买卖交割力量的平衡。

一德期货生鲜品事业部分析师 王博：红枣期货上市两年，产业接受程度要比去年多，今年参与套保的企业明显增加。前期有较高的价格进行套保，所以仓单注册量明显增加。最主要的影响就是对于期货09合约的重大压力，但随着价格不断下跌，达到现货企业接货意愿强烈的价格后，压力将被释放。

方正中期期货研究员 王一博：现货对应基准品销售压力较大，叠加前期期价处于10500时在盘面注册仓单利润丰厚，导致前期红枣注册仓单量同比出现大幅增加。经历大幅下跌后，近期盘面贴水现货，仓单注册进度明显停滞。根据交易所规则，红枣已注册仓单需在9月份最后一个工作日前注销，9月合约套保压力仍较大。

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【机构会诊】：新季产量预期是怎样的？目前，现产季和新产季不同合约间的价差是否合理？后续盘面趋势如何？

广州期货农副产品研究员 谢紫琪：当前红枣处于盛花期，对于气温的要求较高。根据气象局数据，2021年6月10日至6月16日，新疆的气温据平均值偏低2~4℃，不过尚未能确定是否对生长有明显不利影响。现产季和新产季之前的价差达到1500-1700元/吨，显著高于仓储加资金的持仓成本。之所以价差如此夸张，并非是因为新季红枣减产导致供需改变。主要是因为09合约是旧产季的最后一个合约，仓单压力会集中在该合约上，新产季的合约则还没有仓单压力。但是，红枣现货在较好的仓储条件下其特性可维持两年不变，接旧仓单优先销售并将新果制作仓单续抛期货市场有利可图。较大可能是仓单压力逐月逐年向后面的合约递延，集中在每季度末最后一个合约爆发，直到交割力量平衡或供需面改善。

一德期货生鲜品事业部分析师 王博：目前正在跟随郑商所组织的红枣产业基地调研，新疆这面产业预计今年仍然会延续去年的减产，至于今年减产情况还不好估量，需要在9月左右才能得到较为准确的预估。新旧合约价差目前相对合理。现在符合基准品的现货价格在9000-9500元/吨，除去沧州600元/吨的升水，对应期货价格应该在8400-8900元/吨。期货价格在8400元/吨以下现货企业接货就有利润，所以我认为2009合约近期或将出现反弹。

方正中期期货研究员 王一博：由于种植利润微薄，新季红枣播种面积预计出现减少。主要集中于部分不适合红枣种植区域，如阿克苏区域出现弃种和砍树改种现象（据新疆统计年鉴数据，2019 年阿克苏红枣产量占新疆红枣产量达44.3%，占比较高）。据新疆农业产业化办数据，2021 年阿克苏地区红枣面积由去年的40万亩大幅减少至今年的30万亩、棉花种植面积由750万亩增加至800万亩、杏种植面积增加2万亩、苹果种植面积增加3万亩、香梨种植面积增加1万亩。阿克苏地区红枣改种区域主要改种棉花， 原因是国家对棉花有直补政策，种植收益存在保障。目前红枣处于弱现实，强预期状况，短期新旧季套利不建议参与。由于红枣走货缓慢叠加仓单压力较大，09合约仍将承压运行，但由于目前仓单成本支撑，继续回落空间有限，预计8000支撑较强。由于新季红枣存减产预期，远期01合约建议偏多交易。

责任编辑：石莫言