美国债务已超28万亿美元！中国连续2个月减持美债，都是谁在买？

美国债务已超28万亿美元！中国连续2个月减持美债，都是谁在买？

作者 / 李栓

来源：华尔街观察

伴随着新冠疫情的爆发，美国经济面临巨大危机，美联储于 2020 年 3 月开始实施 “ 无限量 QE（量化宽松）” 政策，随后美国政府也展开了了一轮又一轮的大规模财政刺激。自从那时起，美国的债务规模急剧飙升，并在今年 3 月份首次已超过 28 万亿美元，4 月份结束时为 28.2 万亿美元。

{image=1}

2020 年 3 月 23 日，美联储将联邦基金利率目标区间下调至 0 至 0.25%，并启动 “ 无限量 QE” 政策，以应对疫情对美国经济和金融市场造成的严重冲击。当前，美联储仍承诺每月继续购买不少于 1200 亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券，直到美国经济复苏取得 “ 进一步实质性进展 ”。

2021 年 3 月 11 日，美国总统拜登签署价值 1.9 万亿美元的《2021 年美国援助计划法案》。这是疫情以来美国推出的第六轮、拜登政府第一轮经济刺激措施。美国两届政府累计动用了史无前例的 5.54 万亿美元的财政资金，以帮助美国经济从疫情中复苏。此外，3 月 31 日拜登还公布了一份 2.25 万亿美元的大基建计划。除此之外，拜登还公布了高达 6 万亿美元的预算法案。

综上所述，可以预测，在不远的未来，这一规模还将会不断扩大。

美国国债一分为二：政府内部债务和公共债务

美国财政部通过其公共债务局管理美国债务。债务分为两大类：政府内部持有的债务和公众持有的债务。

政府内部持有的债务是指美国财政部欠其他联邦机构的债务。2021 年 4 月，政府内部持有的债券总额超过 6 万亿美元。政府为什么欠自己钱？一些机构，比如社会保障信托基金，从税收中获得的收入超过了他们的需要。这些机构投资美国国债，而不是把这些现金藏在床垫下。

{image=2}

公众持有超过 22 万亿美元的国债，占美国国家债务的 78%。外国政府持有大约三分之一的公共债务，其余则由美国银行和投资者、美联储、州和地方政府、共同基金、养老基金、保险公司等持有。

10 大美国国债持有国和地区：日本排名榜首、中国为第二名

美国财政部最新公布的报告显示，2021 年 4 月，美国整体资本净流入 1012 亿美元，海外投资者增持了 418 亿美元美债，持仓总规模达 7.0702 万亿美元。截至 6 月 16 日，美国纳税人已经为这些债务支付了 3190 亿美元的利息。在 2020 财年，美国纳税人总计支出了 5228 亿美元。

其中，日本仍为第一大海外美国国债持有国，4 月所持美债增加 364 亿美元，总持有规模达到 1.2767 万亿美元。同时，这也是日本今年来首次月度增持美债。

{image=3}

中国为第二大美国国债持有国，4 月减持美债 43 亿美元，总持有规模达 1.096 万亿美元，连续两个月减持美债。相比之下，2011 年时，中国持有 1.3 万亿美元的美国国债。

而其他美债主要持有国 / 地区中，英国、爱尔兰、巴西、比利时在 4 月减持了美债，而卢森堡、瑞士和中国台湾在 4 月增持了美债。

以下为美国十大海外债权国和地区：

{image=4}

美国债务 13 个月飙升 4.7 万亿美元，都是谁在买？

自 2020 年 3 月至 2021 年 3 月，美国国家债务已经飙升 4.7 万亿美元至 28.13 万亿美元，与 GDP 之比达到 128%。那么，是谁买了这 4.7 万亿美元的新债券？我们可以按照持有者分类：外国投资者、美联储、美国银行，以及如美国政府机构，比如美国政府养老基金。

{image=5}

美国的海外债权国和地区

在 2021 年 3 月份，所有海外投资者共计抛售了 700 亿美元的国债，总持有规模达到了 7.028 万亿美元，但占美国债务的比例降至 25%。自从 2020 年 3 月来，海外持有者共计增持了 790 亿美元的美国国债，日本抛售了 320 亿美元的美国国债，中国持有的美国国债增加了 90 亿美元。

美国养老基金

美国养老基金在 2021 年一季度增持了 50 亿美元的美国国债，自从 2020 年 3 月 980 亿美元的美国国债，总持有规模达到了 6.11 万亿美元，占到美国国债总规模的 21.8%，较之 2008 年的 45% 大幅下降。

美联储

在一季度，美联储净增持了 2430 亿美元的美国国债，自从 2020 年 3 月来共增持了 2.44 万亿美元。自从 2020 年 3 月 31 日以来，美联储持有的美国国债已经翻倍，升至 4.94 万亿美元，占美国国债的比例达到了创纪录的 17.6%。

{image=6}

美国商业银行

美国商业银行在一季度净增持了 280 亿美元，自从 2020 年 3 月来总计增持了 2670 亿美元，总持有规模达到了创纪录的 1.24 万美元，占美国国债总规模的比例为 4.4%。

其他机构

美国机构在 2020 年 4 季度大幅增加了 1490 亿美元，自 2020 年 3 月来增加了 2.35 万亿美元总持有规模达到了 8.76 万亿美元，占美国国债总规模的比例升至 31.2%。

美国哪位总统任期内债务增加最多？

美国国家债务是美国联邦预算赤字的累积，每一个新的支出计划和税务减免将使得美国国债规模扩大。

近日，美国总统拜登公布了 2022 财年预算案，将使得美国未来 10 年的政府支出达到 6 万亿美元。虽然拜登提议通过将企业税从 21% 上调至 28% 来为预算筹资，但这一提议招致共和党强烈反对。在这份预算案下，美国国会预算办公室预计，美国公共债务与 GDP 之比将从 2020 财年的 100% 达到 2021 财年的 110%，2024 财年时将达到 114%，到 2031 财年时将达到 117%。这意味着，到 2031 财年，美国的公共债务将增至 39 万亿美元。这也同时表明，美国的国家债务将进一步扩大。

在历届美国总统期间，最大的预算赤字则来自奥巴马政府。奥巴马任职期间，美国国家债务增加了 8.3 万亿美元，增长比例达到了 70%。这主要是由于《美国复苏和再投资法》 （ American Recovery and Reinvestment Act ） 的实施，以帮助美国经济从 2008 年金融危机中复苏。与此同时，他还进行了减税和增加军队开支。

按美元计算，奥巴马任职期间美国国家债务在历任美国总统中上升最多，但比例并非最大。在富兰克林罗斯福任职期间，美国国家债务在 1933 年到 1945 年间增加了 2361 亿美元，虽然数字不大，但是增长幅度却达到了 1048%。这主要是因为罗斯福总统为应对 “ 大萧条 ”，并为美国进入二战而做准备。

前总统特朗普则是美国国债的第二大 “ 贡献者 ”。在他任职期间，美国国债增加了 7.8 万亿美元，增幅达到了 39%。其中，有 2 万亿美元是财政刺激，以帮助美国人和企业从新冠疫情中恢复。

美国巨额债务将如何影响经济？

短期而言，美国经济将受益于赤字支出，原因是这将推动美国经济增长和稳定性。美国联邦政府为国防设备、医疗保健、建筑，以及私营企业雇佣新员工提供资金，这些新员工之后将工资花在汽油、杂货、新衣服等等领域，从而推动经济增长。美国政府直接雇佣的员工也会起到同样的效果。作为 GDP 的一部分，美国联邦政府支出的贡献约为 7%。

长期而言，美国国债持有者将会要求支付更高的利息，原因是美国债务与 GDP 之比上升，他们希望获得补偿，因为他们无法得到偿付的风险增加了。背负这样庞大的债务，利率上升对美国几乎是 “ 不可承受之重 ”。而且这样一来，美国的经济增速将会放缓。

对美国国债的需求下降也会对美元产生下行压力。美元的价值与美国国债的价值挂钩。如果美元价值下降，海外美债持有者获得的利息也就相应减少了。而这会进一步减少美债的需求。海外美债投资者中的很多将更愿意在他们自己国家进行投资，从而使得美国支付更高的利息。

国际货币基金组织的经验法则是，债务与 GDP 的比例超过 80% 就会埋下债务危机的隐患。美国距离债务危机可能已经不远。

责任编辑：刘万里 SF014