军工景气度加速上行 “空管+微波射频”强军赋能 四川九洲蓄势待发

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在经过一个多季度的充分调整后，近日国防军工板块持续拉升。据统计，近一周以来，军工板块涨幅达5%以上。市场认为“十四五”期间是实现2027年“建军百年奋斗目标”的关键时期，军工行业进入景气度加速上行期，行业产能正在扩张，众多优质细分领域的基本面将持续向好。

在军工板块的众多细分领域中，空管系统为空中交通管理相关的通信、导航、监视和空管自动化设备，主要包括一次雷达、二次雷达以及基于新技术出现的ADS-B、SMGCS等产品，对于保障飞机运行起到关键作用。目前，全球雷达市场需求空间上升，根据中国产业信息网披露，2016-2020年全球军用雷达市场稳步增长，累计规模可达570亿美元，年复合增速2.36%。同时，随着各类军用技术逐渐走向民用市场，雷达开始在民用市场上得到广泛应用。

四川九洲作为国内最早从事空管系统研制生产的企业，其子公司九洲空管是中国第一家、全球第四家掌握机载防撞系统核心技术并具备研制生产能力的企业。经过长期的技术积累，四川九洲在军航、民航、军贸等业务领域拥有多款空管类产品。目前，公司是国内唯一的“国家空管监视与通信系统工程技术研究中心”实施载体，是国内最大的军、民用空管系统及装备科研生产基地，同时也是C919大型客机的国内一级供应商，正式进入国产大飞机机载航电系统的核心领域。

据了解，目前我国空军面临战略转型，军机装备缺口较大，存在较为广泛的升级需求。东方证券分析师表示，随着“十四五”军机升级上量，军事航空活动范围和频次将随之提升，对应配套空管雷达及系统有望受益。

而在民航领域，我国民航机场旅客吞吐量与起降架次在不断提升，对更成熟完善的空管系统的需要日益迫切。据中国产业信息网统计，2019年我国民航机场旅客吞吐量为13.52亿人次，飞机起降架次为1165.4万架次，分别相比2018年增加6.9%和5.2%。天风证券分析师认为，我国作为世界航空大国，进行对标NextGen和SESAR的下一代空管系统研究、加快空管基础设施和服务能力建设的紧迫性在逐渐提升，产业市场前景广阔。

与此同时，为保持在航管领域的强大竞争优势，公司积极向产业链上游延伸，2020年公司收购九州迪飞，布局空管设备核心载体微波射频组件，形成以“空管+微波射频”为两翼的业务格局。九州迪飞主营业务覆盖频率源、无线电接收机、射频微波放大器等产品，主要应用于航空、航天等行业的通讯、雷达、电子对抗等领域。对此，天风证券分析师表示，军工电子元器件是我军装备跨越式发展的基础支撑，随着我国进入“跨越式武器装备发展”+“战略、颠覆性技术突破”阶段，行业需求的上升将驱动微波射频业务进入高景气周期。

事实上，随着空管业务军工市场交付进度加快、合同订单同比增长、毛利率提升，公司 2021年第一季度实现营业收入7.76亿元，同比增长15.44%；实现归母净利润0.27亿元，同比增长207.80%。

值得一提的是，四川九洲作为双主业公司，在智能终端领域同样是龙头企业，有线机顶盒等产品市场占有率一直列居行业前三。天风证券分析师认为，公司作为有线机顶盒行业的龙头，积极布局下智能终端业务即将伴随机顶盒高清化、智能化变革实现快速增长，公司未来业绩表现值得看好。此外，公司目前积极布局5G产品及应用、10G PON、WiFi6、AI 行业应用等项目，其中公司智慧病房信息化项目在绵阳、南充、攀枝花、遂宁、资阳等地医院落地。

责任编辑：张恒星 SF142