铝：基本面向好 期价短期震荡偏强

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原标题：铝：基本面向好，期价短期震荡偏强 来源：文华财经

征稿（作者：广州期货 黎俊）--生产电解铝的过程中会产生大量二氧化碳，这不符合去年我国领导人提出的“碳中和”、“碳达峰”精神，在环保越来越被重视的将来，电解铝产能投放进度将被抑制；同时，新能源产业因其环保受到越来越多的关注，铝的下游需求亮点增加，目前库存偏低，也表明铝市供需格局良好，预计铝价短期震荡偏强，同时建议关注监管层采取的保供稳价相关政策。

电解铝生产过程中排放大量温室气体，政策抑制电解铝产能投放

在我国，大部分电解铝是通过火力发电生产的，火力发电一般是通过燃烧动力煤生电，而动力煤在燃烧的过程中将产生大量二氧化碳，对环境造成危害。目前，我国电解铝产能主要集中在山东、内蒙古、新疆这些地区。西北地区由于电价便宜，吸引了不少电解铝产能转移过去。但是，在“碳中和”、“碳达峰”的影响下，多地发布能耗双控相应措施，如内蒙古、宁夏、广东等，这些都会对放缓电解铝产能投放节奏。近日，山东省人民政府办公厅印发的《关于加强“两高”项目管理的通知》中明确提出，新建“两高”项目，严格实施产能、煤耗、能耗、碳排放、污染物排放减量替代制度。减量替代来源应当可监测、可统计、可复核，否则不得作为替代来源。产能减量替代方面，电解铝项目不低于1：1.5。能源消费减量方面，电解铝替代比例不低于1：1.5。碳排放减量替代方面，电解铝不低于1：1.5。多地开始加强“双控”，电解铝产能投放将受到影响。

从成本端来看，氧化铝成本和电力成本是电解铝的主要原材料，二者成本均可以占到电解铝生产成本的35%左右。就氧化铝而言，由于供给侧改革并没有涉及氧化铝，因此氧化铝的产能扩张并未有受到影响，但目前电解铝价格高，能生产的电解铝冶炼厂对氧化铝的需求比较旺盛，所以目前氧化铝市场处于小幅供应过剩状态，而且参与氧化铝的资金比较有限，所以短期氧化铝依然会维持低位运行。就动力煤而言，不但生产电解铝需要用动力煤，而且现在全国进入夏季，温度明显回升，用电需求增加，刺激了动力煤价格上行，截至6月24日，动力煤现货价格为990元/吨，处于年内高位。动力煤价格的走强，将提高电解铝的生产成本，铝价下方存在支撑。

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库存持续下降，下游需求尚可

电解铝的消费主要集中在房地产、汽车家电等行业。从数据来看，房地产数据表表现持续向好，汽车产销数据同比增幅依然较大。家电无论是产销、还是出口，都保持着不错的同比增速。可以看到，铝终端行业的相关数据同比增速均出现了拐头向下的情况，这说明这些行业正在逐步摆脱去年同期疫情带来的低基数影响，但是，逐步恢复至正常的同比增速还是需要一定的时间的，因此，短期来看，预计铝的终端消费依然向好。

以上行业均为铝的传统需求，今年来，随着人们环保意识的逐步增强，新能源产业受到的重视也越来越高。新能源汽车、光伏、风力发电等产业蓬勃发展。新能源汽车追求轻量化，因此其车身一般全部用铝制作，光伏电池的边框是由铝合金制作的，风力发电泳的风车中的许多部件也用到铝。综合来看，“碳中和”政策不但抑制了电解铝产能的投放进程，也拓宽了电解铝的下游消费点。

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社会库存方面，截至6月24日，SMM统计的5地电解铝社会库存为87.4万吨，较上周下降1.60万吨。去年同期库存为72.2万吨。当前库存处于5同期的第3低位。期货库存处于低位，也反应了目前铝供需格局良好的局面。

铝价维持强势，除了自身进本面影响外，和境外流动性充足也有一定关系，受疫情影响，从今年一季度开始，美国颁布了一系列的经济刺激政策，全球流动性充足，而铝又是全球定价的品种，因此，流动性宽松式，铝价自然会受到提振。不过，今年上半年大宗商品价格连续走强让国内中小企业生产成本明显上涨，利润被侵蚀。这种局面已经引起了监管层的注意，从5月12日开始，监管层频繁发声，要保供稳价，大宗商品普遍回调。

综上所述，“碳中和”、“碳达峰”不但抑制了电解铝产能的投放，也催生了电解铝的新需求，目前电解铝库存依然偏低，基本面尚可，预计铝价短期震荡偏强，关注19200一线能否被再度突破。建议相关企业做好风险管理，同时建议关注监管层采取的保供稳价相关政策。

作者简介：黎俊，广州期货股份有限公司有色金属研究员，硕士毕业于英国莱斯特大学，侧重于通过深入基本面和产业链的研究来判断相关品种的价格走势，同时兼顾技术分析和金融工程的研究。

责任编辑：石莫言