混沌天成：疫情对油价冲击递减 横盘整理等待产量决议

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原标题：【能化早评】疫情对油价冲击递减，横盘整理等待产量决议

来源： 混沌天成研究

能化早评|2021年6月29日

品种：原油、聚酯、甲醇、尿素、聚烯烃、PVC、苯乙烯、橡胶、纯碱玻璃

原油

国际原油期货周一收低，亚洲和欧洲的新增病例拖累了油价。

1、俄罗斯6月迄今的石油产量环比5月下降，6月1-27日俄罗斯原油产量为1042万桶/日，5月均值为1045万桶/日。

2、阿布扎比国家石油公司将把9月对部分亚洲客户的原油供应调降15%，8月是5%的调降幅度。

3、德国1-4月原油进口量同比下降10.8%，其中俄罗斯原油占比最大为35.5%，其次是英国和挪威北海地区。

4、英国单日新增新冠病例逾2.2万，创下1月末以来最高。英国首相称，防疫封锁“很有可能”在7月19日解除。研究显示混合接种阿斯利康与辉瑞疫苗可产生强免疫应答。亚洲情况也有恶化，印尼新冠病例创新高，马来准备延长封锁，泰国宣布了新一轮的限制措施。

5、美国空袭伊朗支持的伊拉克和叙利亚民兵组织，料使核谈判形势变得更为复杂。

6、OPEC+数据显示8月市场供应缺口为170万桶/日，下半年缺口平均为190万桶/日，减产联盟的技术委员会将在周二审查并确认这些预测。

7、印度石油公司将工厂的开工率提升到了90%，放松先之后，需求复苏已经降低了成品油库存。

8、美国加州收费站的交通量自6月11日解除限制以来有所增加，目前每天有超过12万辆汽车通过大桥，低于2019年6月的13.3万辆。

观点

部分国家的疫情反复引发了油价的调整，英国、泰国、印尼2019年日均耗油量都在150万桶/日，马来为80万桶/日，疫情可能会减少部分交通量，不会引发该国需求的完全停滞，我们认为影响可控，且疫苗也是有效的。此次疫情反复比历史上的几次冲击都要小的多，例如欧洲的重新封城、印度的病例新高等等，疫情对油价的冲击都在逐步弱化，油价不会因此趋势调整，更可能在OPEC+会议前夕横盘震荡等待确定的产量决议。

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PTA&EG

PTA：PTA期货延续上涨，现货市场基差偏强，主流供应商出货，贸易商采购为主，零星聚酯工厂递盘，远期货源成交较多。主港主流货源基差在09贴水50。

醋酸市场价格延续下跌。华东价格下跌100，江苏主流报价至7450-7550元/吨。

直纺涤短产销一般，平均在37%附近。江浙涤丝产销放量，至下午3点附近平均估算170%。

盘后总结PTA：周一收盘后期现货加工费回升至520元/吨，PTA进口亏损450元/吨，PTA生产端的低估值略有缓解；上周PX与石脑油价差从230升至270美元/吨，PX生产也有利润了。目前产业端的利好除了油价就是终端织造开始积极买入聚酯，聚酯产销放量库存下滑，聚酯端维持高开工将保证了PTA的需求。原油价格持稳的情况下，PTA不具备趋势上冲动能，投资者波段操作。

MEG：乙二醇价格重心宽幅整理，市场商谈一般。日内现货基差在09合约升水30-40元/吨附近，主流成交围绕4965-5020元/吨展开。

贵州一套30万吨/年的合成气制MEG装置已于近日重启，MEG预计7月上旬出料，该装置于5月初停车检修。

华南一套50万吨/年的MEG装置上周因故临时停车，目前其乙二醇环节已恢复满负荷生产。

观点

动力煤供应增加，价格下跌，对MEG的支撑开始减弱，且煤制EG装置开始慢慢恢复，MEG供应端有增量。长丝近期产销走高，库存下降，聚酯对EG的需求维持不变。我们认为EG价格将震荡走弱，投资者不做多不追多。

PF：上周集中补仓后，近期期货市场震荡，现货进入观望阶段，成交量快速下滑，周一工厂平均产销在37%。期现基差偏弱，下游采购意愿不高。

因近期原料偏强，纯涤纱及涤棉纱销售有所好转，部分低价优惠消失。

观点

终端织造因为油价走高而出现了投机性备货，短纤也因此受益，库存周度下降，接下去除非油继续强势且实际需求回升，否则短纤价格将重回震荡格局。

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甲醇

甲醇日评：

供应端：近期仍有若干甲醇装置在进行检修，甲醇开工负荷预计继续下降。

需求端：下游需求较差。甲醛的下游开工下降，导致甲醛厂家降负检修。

库存：沿海地区库存继续累积中。

预测：由于沿海地区的到港增加，导致华东现货升水持续降低。另外加上煤炭价格回落，导致成本支撑不再。因此甲醇重归弱势，09合约可考虑在2600元/吨附近做空。

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尿素

现货：尿素现货持续走高，山东最高涨至2800元/吨；山西涨至2730元/吨，创历史新高。

供应：煤矿企业陆续停产，供应骤减导致尿素生产充满不确定性。

需求：印度招标价格远高预期，导致工厂受影响涨价情绪走高。

库存：目前尿素库存在逐渐堆积中，仍属历史性低位。

预测：尽管在未来一段时间内，尿素有需求走弱的季节性特点，但如此与现货相悖的价格走势，仍使尿素会出现超跌反弹机会。

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聚丙烯

PP日评：

供应端：泉州炼厂、神华宁煤恢复开车。PP开工率89.54%，拉丝排产33.1%，纤维料排产7.81%。聚丙烯5月进口量34.2万吨，环比上月下降3.11%，同比去年同期下降46.03%。7月PP计划新增投产产能200万吨，占今年新增产能35%，占去年表需6.7%。周四拉丝进口报价折合人民币8692元/吨，国内报价较周三持平，价差不变。本周PP美金市场价格呈弱势震荡，随着国内外新增聚丙烯生产装置投入生产，亚洲聚丙烯供应逐步转向宽松，韩国生产企业对华报盘增量明显，中东部分生产企业小幅调降远期货源价格。

需求端：塑编行业整体开工率回升1%至48%。BOPP价格回升50-100元/吨，开工率59.64%，新增订单有所好转，订单排产7-10天。聚丙烯5月出口量18.24万吨，环比上月下降31.63%，同比去年同期上升565.7%。

库存：主要生产商石化聚烯烃库存61万吨，较周四下降3万吨，同比2019年同期减少4.5万吨，处于历史低位。

预测：6月新产能投放叠加检修减量，供给增量。终端处在需求淡季，需求疲软。内外价差缩窄，5月出口减少。预测整体价格窄幅震荡。

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聚乙烯

LLDPE日评

供应端：北方华锦恢复开车。延长中煤、独山子石化停车检修。PE开工率91.43%，目前线性排产为38.74%。兰州石化两套新增PE装置完成中交，涉及产能80万吨，占去年总表需2.1%，预计7月底投产。周一线性进口报价折合人民币8626元/吨较上周五上涨1.8%，国内报价8200元/吨较上周五上涨1.9%，价差扩大，成交商谈。

需求端：农膜开工率回升至15%，开工率逐步上升，7月将进入传统旺季。包装膜开工率63%，部分膜企需求不及往年，整体以刚需采购为主。

库存：石化聚烯烃库存61万吨，较周四下降3万吨，同比2019年同期减少4.5万吨，处于历史低位。

预测：上游库存偏低，新增产能投放不及预期，短期供给压力不大。农膜即将迎来传统旺季，下游需求回暖。预计短期价格震荡偏强。

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PVC

1、市场情况

周一国内PVC市场价格重心上移，华东/华南仓库库存下降，对现货市场有一定支撑，PVC期货震荡上行，贸易商报价积极跟涨，点价货源优势下降，一口价成交为主，下游谨慎刚需，高价成交不佳。

华东地区电石法PVC市场价格走高，期货震荡上行，贸易商报价调涨，盘中随着期货价格上行，现货价格再度跟涨30-50元/吨，下游谨慎补货，9100元/吨以上，市场成交不多，多数成交集中在9000-9100元/吨之间，市场更高、更低亦有。华东乙烯法PVC市场部分下调，主要是华东部分乙烯法PVC企业报价下调，现货跟降，齐鲁、大沽报价变化不大，齐鲁1000型送到江苏参考9100元/吨左右，700型参考9350元/吨左右，大沽1000型送到江苏参考9300元/吨左右，其他货源听闻在9350元/吨左右，交投不温不火。

2、市场日评

本周PVC开工负荷维持高位。当前处于季节性淡季，下游多逢低补库，市场气氛一般。由于宁夏限产和内蒙限电，电石供给下降，PVC开工提升之后，电石价格有所上涨，PVC成本压力加大，需要关注政策走向。当前供给提升，需求淡季，预期PVC震荡为主。

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苯乙烯

1、原料：华东纯苯市场高位整理，6月下买盘8400，报盘8440；7月下买盘7980，报盘8000。隆众数据：本周纯苯华东港口降库，从上一周的7.8万吨下降了0.6万吨。

2、现货：江苏苯乙烯市场窄幅整理。目前现货商谈在9090-9150，7月下商谈9060-8080。隆重统计，苯乙烯江苏社会库存目前总库存量在5.77万吨，环比降0.73万吨；华南库存量在1.44万吨，较上周减少1.2万吨。

3、下游：EPS价格稳定，商家无意补货，整体成交不佳。华东PS挂牌价上调，成交未有放量。ABS余姚中油料价格上行，吉化装置检修中，市场货源不多。

4、观点：上周短暂停车的中化泉州40万吨装置开始重启，安徽嘉玺30万吨也检修结束，苯乙烯供应逐步正常。纯苯和苯乙烯的华东、华南港口全面降库，苯乙烯周一亏损幅度加大，跌破了现金流成本。下游利润情况尚可。产业链可谓多空并存，苯乙烯08合约可能围绕9000点附近做震荡整理。

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橡胶

【供应】据泰媒报道，受低压带及西南季风影响，泰国东北部及南部会迎来较多降水，泰国割胶工作或有一定的影响。近期国内外胶水价格止跌，走势稍显坚挺。据隆众调研：截止6月下旬，西双版纳胶树开割率尚可，整体来看高于八成，胶树产胶量基本正常，但前期白粉病影响仍在，长势一般的胶树产量仍偏低；另一方面，受雨季降雨偏多影响，割胶工作遇阻，总体胶水产量尚未大幅提量，旺产期预计8月中旬以后。

【需求】因去年同期处于疫情后恢复期，基数较高，6月国内狭义乘用车零售销量预计158万辆，同比下降4.8%。在临近“建党百年庆”之际，个别轮胎厂可能有检修计划，因轮胎厂库存较高，经销商亦以消化库存为主，拿货意愿不强，短期国内轮胎开工大幅提升概率较小。

【总结】全球供应逐步提量，二季度内需较弱，海外轮胎订单因高昂的海运费而推迟现象较多，轮胎开工维持低位，轮胎工厂库存维持高位，近期随着非标套利商的获利了结，短期预计小幅反弹，但是持续性可能不强。

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纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：周一国内纯碱市场稳中有涨，厂家出货情况较为顺畅。近期检修、限产厂家集中，云南大为仍在检修中，湘渝盐化近期有检修计划。纯碱厂家货源供应偏紧，部分厂家已经接单至7月中旬，中东部地区纯碱厂家轻碱新单价格上涨，部分厂家控制接单。

华东地区纯碱市场稳中有涨，江苏地区轻碱主流出厂价格在1800-1900元/吨，重碱新单送到终端价格在2100-2150元/吨。华中地区纯碱市场持续上涨，湖北地区纯碱厂家封单不接，河南地区纯碱厂家新单报价在1800-1850元/吨。

玻璃：周一浮法玻璃加权平均价2883.06元/吨，较23日（2867.03元/吨）上涨16.03元/吨。

国内浮法玻璃市场稳中有涨，华北出货较平稳，多数产销平衡左右，沙河市场价格走稳；华东今日安徽凤阳价格上调2元/重量箱，多数厂产销有所好转，主要大厂产销几近平衡，滕州金晶、山东巨润价格计划7月1日上调；华中今日醴陵旗滨上调2元/重量箱，下游部分刚需补入，多数厂家产销可达平衡左右；华南市场维稳运行，个别大厂月底前有按量优惠。

2、市场日评

本周纯碱厂家开工负荷基本持平，当前处于检修季，开工负荷有望维持低位。本周纯碱厂家出货顺畅，厂家整体库存继续下降，整体需求仍较好，部分地区价格上涨。浮法玻璃和光伏玻璃逐步增加对纯碱的用量，预期下半年纯碱仍逐步向好，行情震荡偏多。

本周玻璃价格基本稳定，各地产销略有好转，部分厂家价格继续小涨。今年处于房地产竣工周期内，预期玻璃旺季需求仍较好，继续看好旺季市场表现。当前处于玻璃淡季，预期短期内行情震荡为主。

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责任编辑：李铁民