资产大增的富人驱动美国经济复苏

资产大增的富人驱动美国经济复苏

作者： 高雅

[ 此外，疫情以来最富有的10%的美国人的净资产总计增加了8万亿美元以上。 ]

消费占据了美国经济的70%，美国人买了什么更是决定了其生活水平。在美国经济的复苏阶段，相比收入或财富积累上的不平等，支出上的不平等更能描绘该国贫富差距正在加深的现象。

根据纽约联邦储备银行的数据，由于股市上涨和刺激措施，再加上遭受大流行病冲击的主要是底薪岗位，自疫情暴发以来，美国人比往年多存了2.5万亿美元。此外，最富有的10%的美国人的净资产总计增加了8万亿美元以上。

积累了大量储蓄的高收入人群正在增大其花销。根据美国劳工统计局的数据，目前，美国近40%的总体消费支出来自于收入最高的五分之一的群体，即年收入至少有12万美元的家庭。相比之下，底层20%的家庭仅占所有支出的9%，且其中大部分用于满足必需品需求，包括食品、住房和交通。

为了增加联邦收入并解决不平等问题，美国总统拜登此前在税收改革方案中提议，将对高收入家庭提高个人所得税和资本利得税，即所谓“财富税”。然而，在美国两党最新达成一致的基础设施法案中，并未提到任何加税内容。

对于“财富税是否有助于解决美国贫富差距”这一问题，因研究消费、贫困和福利问题而获得2015年诺贝尔经济学奖的安格斯·迪顿（Angus Deaton）在全球化智库 (CCG)举行的线上研讨会中回答第一财经记者：“这确实是一个像亚马逊和联邦快递这样的大公司应该真正支付税收的时代。现在也有一种感觉，就是真正的高层人士，特别是大企业并没有缴纳足够的税收。……政府需要收税来做事情，却往往很难收到税。这也被认为是明显的不公平，助长了民粹主义，我们需要减少这种情况。”

富人支出驱动经济复苏

根据数据跟踪公司Opportunity Insights的数据，由于刺激性支票和慷慨的失业援助，低收入美国人的消费在去年夏天就几乎完全恢复。而美国当前的经济复苏更依赖于富人可支配支出的增长，因为这一群体积压了更庞大的消费能力。纽约联储的经济学家在一篇分析报告中写道：“预计高收入家庭将是推动经济复苏的一个重要部分”。

经济学家和企业高管认为，即使在未来几个月里失业率下降，工资上升，企业也将更加迎合高收入群体的需求。“高收入人群正在积累大量的储蓄。”哈佛大学经济学教授、研究不平等问题的切蒂（Raj Chetty）说，“他们将在未来花费更多，而这将进一步激励企业迎合高收入人群的需求。”

根据Opportunity Insights的数据，高收入人群的消费支出在今年3月份全面反弹，目前比疫情前的水平增长了11%。根据荷兰威科集团（Wolters Kluwer）的蓝筹经济指标调查，今年的消费支出可能以1946年以来最快的速度增长。而到目前为止，增长最快的支出类别是由收入最高的美国人主导的。根据美国经济分析局截至4月的数据，现场娱乐活动增长了60%，游乐园和相关娱乐活动增长了54%，会员俱乐部增长了45%，酒店增长了33%。

例如，美国大洋洲邮轮公司推出的“2023年世界巡游船票”在向公众开放后一天内就完全售罄。票价从每位客人约4.6万美元起跳，精英套房的价格约为16万美元。该公司推出的2022年冬季远洋航线也创造了其单日预订销售的纪录。万豪集团首席执行官卡普阿诺（Anthony Capuano）本月也表示，该公司在波多黎各的高档海滩度假村的预订量创下历史新高，这表明高端旅游业正在反弹。

“我们在最近几个月创造的多项预订纪录表明，一旦大流行病的严重影响消退，我们成熟和富裕的游客对长距离的异国航行存在着被压抑的需求。”大洋洲邮轮公司母公司首席执行官德尔里奥（Frank Del Rio）在一次电话会议上说。

除了旅游之外，美国富人也正在抢购自己的第二套房产。根据全国房地产经纪公司Redfin的经济学家对抵押贷款利率的分析，第二套住房的需求在疫情期间增加了一倍多，今年4月和5月相对于一年前更是增长了178%和48%。在截至4月的三个月里，豪宅的销售量相对于去年同期增长了26%。

Redfin首席经济学家菲尔威瑟（Daryl Fairweather）说，对第二套住房的抢购完美地概括了不均衡的复苏。菲尔威瑟说：“较富裕的美国人正在利用低抵押贷款利率，他们对第二套住房的需求达到了历史最高水平，而飞涨的房价则使那些在大流行病中挣扎的人进一步失去了拥有住房的机会。”

而根据美国人口普查局的数据，仍有700多万美国成年人无法及时缴纳房租。

零售业方面，零售数据公司EDITED的市场分析师玛西（Kayla Marci）称， 奢侈品的价格正在上升，市场也因此正在扩大高端产品的供应。根据其公司数据，高端珠宝的平均价格从2020年的约1500美元上升到2021年的2360美元，跃升了57%。手袋上涨了10%。上衣上涨了15%，平均价格为1166美元。

而支出的恢复速度远比就业要快，根据劳工统计局的数据，截至5月，全美仍有万个工作岗位空缺。许多美国人仍没有充足的食物。

财富税可以解决问题吗？

根据普林斯顿大学、哈佛大学和芝加哥大学三位经济学家在今年早些时候发表的一篇重要论文，在利率下降的背景下，极端的财富不平等正将美国经济推向一个“债务陷阱”。他们解释称，任何试图通过鼓励增加借贷来解决问题的政策（比如低利率），都会使经济状况在短期内变得更好，但从长远来看，这会使私人或政府借贷者背上更多最终必须偿还的债务，从而变得更糟。

他们认为，这种陷阱用传统的宏观经济工具很难逃脱。他们主张采取非常规的措施，如缩小贫富差距的再分配税收政策，即“财富税”。文章认为，这将增加90%的人的消费能力。

美国财政部经济政策办公室前副助理部长西亚（John Shea）也认为，如果富人少花钱，其他人多花钱，经济体将生产更少的奢侈品，转而生产更多的食品和卫生保健服务。对收入或财富征收累进税确实可以减少不平等，而且可能比对消费征税更好，因为富人的储蓄占其收入的比例比其他人高。

但不是所有人都赞同财富税这一政策。芝加哥大学布斯商学院教授卡普兰（Steven Kaplan）称，财富税在欧洲的尝试是不成功的。截至1990年，欧洲有12个国家对净财富征税，但现在只剩下挪威、西班牙和瑞士。当法国在2018年取消其财富税的征收时，时任总理说这导致了许多百万富翁逃离。卡普兰还认为，实施更多的累进税政策，“只可能使事情（贫富差距）变得更糟”。

尚渤投资管理公司董事总经理兼基金经理王磊在接受第一财经记者采访时表示，拜登的加税政策更多是针对高端收入者，比如资本所得税。根据拜登的计划，年收入不低于100万美元的富人的资本利得税将被提高近一倍至39.6%。

“原来你在股息回报上可以享受一种比较有利的资本利得税，但是现在可能会取消。还有交易税以及短期或者长期的收益税，尤其是长期收益税也有可能提高。”王磊称，“这是有负面作用的。短期来看，政府可以通过对资本市场征收资本所得税获取收入，但长期来看，从投资基金经理的角度来说，如果资本所得税较高的话，大家就尽量不交易或者是少交易，因为多交易会导致税收的出现，这样会导致投资组合的构架处于一种次优的阶段。投资对于市场的资源配置的作用可能就会稍微失效或者失灵一些。”

王磊表示：“这不仅仅是增税和减税的问题，其实税收改革对资本市场、对居民消费等很多具体行为都会产生很大的影响。”

责任编辑：李桐