神光首席策略：紧盯性价比 风格在成长 业绩为先导

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神光首席策略：风格在成长，业绩为先导

来源 山东神光

文 刘海杰

摘要估值驱动和盈利驱动的逻辑依然会延续，但我们认为从性价比的角度出发，不管是中短期还是中长期，可能都不太吃亏。

1、成长股继续受追捧。2021年半年报上市公司业绩预告逐渐多起来，同样是盈利高增，科技类公司市场反响似乎要比传统周期股强很多。围绕芯片、半导体展开的炒作将热点蔓延到中小市值个股，一些新股次新股活跃度加大。不可否认，投资者对于基本面持续向好的成长股加大了挖掘力度，这是盈利驱动逻辑的真实体现。当然，在半年度节点上，也不排除一些个股刻意拉高炒作的可能。进入七月份，需要观察类似的盈利高增的科技成长股可以持续活跃。我们认为，盈利驱动逻辑依然要看性价比，即估值和盈利增长的匹配情况。基于好赛道好公司的资金抱团、先入为主的炒作方式，开始阶段会引发资金共振，而级市场股价表现会较为流畅，但可能时间段会比较短，一旦出现交易拥挤情绪亢奋的情况，阶段性风险也就出来了。

2、七月份看先行指标。七月份，上市公司半年报陆续披露，大家可以感受到相当数量的公司盈利增长不错，但同样，二级市场股价可能已经反应了这些变化。如果从前瞻一点的变化看，我们认为宏观经济的高频数据可以作为一个重要观测指标，比如我们需要通过PMI、工业增加值、发电量等先行指标观察经济复苏增长动能如何，通过货币和信贷数据变化观察流动性与信用政策可能变化。这些信息对于我们判断未来一段时间基本面走向有重要帮助，同时也可以对照微观层面上市公司盈利增长的可持续性，乃至盈利增长动力，以此来分析观察市场趋势变化。最后，资金靶向也是非常重要的一个前行指标，比如陆港通北上资金行为，融资客行为，基金发行以及申购赎回行为等等，这些行为背后投资情绪直接左右了热点主线，也可能决定了行情的强弱。

3、紧盯性价比。A股市场任何时候都有机会，同样任何时候风险都与我们相伴。当某个阶段市场热点烘托出赚钱效应，一开始大家可能尝到甜头，但随着参与者增多，博弈加剧，赚钱难度就加大了。我们始终认为，市场核心资产群体是相互轮换的，有些板块有时候涨的很猛，有时候有些板块跌的很惨，甚至往往出现涨过头、跌过头的表现。对于投资者来说，需要在自己能力圈内守住内心的平衡，做好自己策略规划和执行即可。进入三季度，估值驱动和盈利驱动的逻辑依然会延续，但我们认为从性价比的角度出发，不管是中短期还是中长期，可能都不太吃亏，同时在风险来临的时候不至于遭受太大的损失。从这个角度看，科技股需要研究挖掘、顺周期传统类行业个股也需要研究挖掘，多点布局、股基混搭依旧可行。

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责任编辑：王涵