银行业2020年下半年投资策略：行业新格局拥抱夹心层 光大

二季度LPR稳定不变，不构成投资建议。投资者据此操作，月环比微降1BP。展望下半年，从资产端看，“促让利”将延续，但OMO—MLF利率下调次数和幅度预计均有限，预计在5-15BP，风险自担。免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，贷款定价下行更多通过压降LPR加点点差来实现。不会更多涉及严重潜在风险。按揭贷款定价下行趋势相对确定。从负债端看，监管将进一步加强高成本主动负债管控，有助于控制银行体系负债成本。受此影响，NIM预计小幅收窄，版权归原作者所有，银行资产质量总体稳定，不良率继续小幅爬升，但核销处置力度将加大，“以丰补歉”的安排可能影响优质银行经营业绩。分类型看：①零售信贷业务风险无忧，信用卡风险进入平台期；②“应延尽延”政策缓释小微金融风险；③区域性风险存款压力，转载请联系原作者并获许可。

风险提示：经济恢复不及预期，炒股就看锤子财富，权威，专业，行业资产质量大幅恶化

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来源：光大证券研究

报告摘要

“宽信用”助力扩表，规模增量态势稳定

“稳价格”利好定价，净息差趋稳存在支撑

下半年，“宽信用”格局将延续，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章观点仅代表作者本人，大型银行营收与盈利增速趋近于零，主体中小银行维持大个位数增长，少数银行能够维持两位数增长。利息收入有望通过“以量补价”保持相对稳定，行业利息净收入仍能够维持在5%左右的正增长。非息收入增速逐季缓降，保持单位数增长。在“宽信用”与“稳价格”的主导下，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，盈利增速稳中有落，ROE小幅度下行。我们重点推荐招商、平安、宁波、常熟银行。

重点推荐“夹心层”上市银行

上市银行经营存在结构性不平衡。国有控股大型银行作为服务实体经济的“头雁”，让利相对较多，而尾部银行的可持续经营能力则决定了让利的底线。上市银行中的优质“夹心层”，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，有相对受保护的经营空间，及时，货币政策数量工具使用优于价格工具。文章内容仅供参考，总信用增速呈现冲高后走平特征。全年信贷、社融、货币增速有望达到13%、12%和11%以上，4月份新发放对公贷款综合定价为4.81%，LPR不再大幅下行，入市需谨慎。

责任编辑：陈悠然 SF104，落后地区非上市银行或需要做系统性救助安排。

贷款领域“供给驱动”特征明显，下半年结构性有效需求不足恐再度出现，基建领域支撑作用料增强，存在一次降准对冲政府债券发行可能。

上市银行盈利增速延续“稳中趋缓”

预计上市银行营收与盈利增速将继续稳中趋降，银行业经营总体稳健，受“大棒”负面冲击较少，压力小于上半年。

“应延尽延”缓释资产质量风险

下半年