山东墨龙：控制权之争危及流动性

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来源：证券市场周刊

从一季度来看，山东墨龙的主业盈利能力、债务及现金流均不理想。

本刊记者 启凡/文

2021年第一季度，山东墨龙（002490.SZ）收入为5.44亿元，同比增长3.42%；归属于上市公司股东的净利润为-1.09亿元，扣非净利润为-1.1亿元，同比分别下降47.65%和48.82%。

这是自2010年上市以来，山东墨龙亏损最为严重的一季度。

控制权之争

2020年9月28日，山东寿光金鑫投资发展控股集团有限公司（下称“寿光金鑫”）与上市公司控股股东、实际控制人张恩荣签署《山东寿光金鑫投资发展控股集团有限公司与张恩荣关于山东墨龙石油机械股份有限公司29.53%股份之表决权委托协议》，寿光金鑫取得上市公司29.53%股份对应的表决权。2021年2月24日，山东墨龙发布公告称，张恩荣与寿光墨龙控股有限公司（下称“墨龙控股”）于2021年2月23日签署了《股份转让协议》，将其持有的公司2.36亿股A股股份（占公司总股本的29.53%）以3.50元/股的价格通过协议转让的方式转让给墨龙控股，合计转让价款为8.25亿元。本次权益变动前，寿光金鑫拥有上市公司29.53%股份对应的表决权，其全资子公司墨龙控股未持有上市公司任何股份。本次权益变动后，墨龙控股将直接持有上市公司2.36亿股，占上市公司总股本的29.53%，成为上市公司的控股股东，寿光金鑫受托表决权期限终止。上市公司实际控制人仍为寿光市国有资产监督管理局。

从表决权的变更到股权的转让，这一切看似顺风顺水，但却引来了监管层和投资者的高度关注，一场控制权之争就此开启。

2018年6月，山东墨龙实控人张恩荣辞去公司董事长职务后，不再参与上市公司管理，而自2019年以来，受行业市场影响，上市公司经营业绩亏损。张恩荣作为公司的实际控制人，考虑到自身年事已高，便开始有意向将上市公司控制权转让，于2020年1月19日与一名自然人签署一份意向协议，约定张恩荣拟向该自然人转让公司股份1.986亿股，占公司总股本的24.89%，该自然人为寿光市某民营企业董事长，该企业主要从事钢铁、木业等产品的生产及销售。经沟通，该自然人有意向收购张恩荣所持有的上市公司的部分股份。2020年1月19日，张恩荣与该自然人签署一份意向协议，筹划向该自然人转让山东墨龙1.986亿股，占上市公司总股本的24.89%，该自然人已于2020年1月20日向张恩荣支付5000万元定金。但此后，因为种种原因，交易并未达成，墨龙控股反而成为第一大股东，但该自然人并没有放弃。公告显示，自3月4日起，智梦控股及一致行动人连续十次增持，累计涉及金额高达4.12亿元；截至5月15日，智梦控股及一致行动人的持股比例已达20%，而控股股东墨龙控股持股比例约29.53%，二者差距已不足10%。

天眼查显示，智梦控股的大股东为薛明亮，其父亲薛茂林是鲁丽集团有限公司（下称“鲁丽集团”）控制人；而智梦控股的一致行动人磐金置业、鸿森物流的实控人均为鲁丽集团的股东，瑞森新材的实控人则是鲁丽集团旗下公司的股东。

此前，在对深交所关注函的回复中，智梦控股曾表示，不排除继续增持上市公司股份、成为上市公司控股股东的可能。

由此来看，智梦控股及一致行动人决心很大，并没有放弃的打算，这场控制权之争远未结束。

议案成为焦点

2021年4月28日，山东墨龙召开第六届董事会第十一次会议，审议通过了《关于发行新股一般性授权的议案》，为了提高决策效率，公司控股股东寿光墨龙控股有限公司根据《公司章程》等相关规定，于2021年4月28日向公司董事会书面提交了《关于增加山东墨龙2020年度股东大会审议议案的提案函》，提请将《关于发行新股一般性授权的议案》提交公司2020年度股东大会审议。根据《公司章程》第八十一条的规定：“单独或者合计持有公司3%以上股份的股东，可以在股东大会召开十日前提出临时提案并书面提交召集人。”

5月22日，上市公司发布《2020年股东大会决议公告》。虽然普通决议案审议通过，但反对票比例均超过40%，其中议案1《2020年度董事会工作报告》、议案2《2020年度监事会工作报告》、议案3《2020年度报告全文及摘要》、议案8《关于续聘2021年度审计机构的议案》的反对票比例高达46.14%，接近半数，其他通过的议案反对票也均超过40%；而最为关键的议案9《关于发行新股一般性授权的议案》审议并未通过。此次股东大会，1-8议案均属于普通表决议案，出席股东大会的股东（包括代理人）所持表决权的半数通过即可，而议案9属于特别决议案，需要出席股东大会的股东（包括代理人）所持表决权的三分之二通过。此次议案9《关于发行新股一般性授权的议案》对于目前的山东墨龙来说至关重要。

从最新披露的一季度数据来看，2021年第一季度，公司收入为5.44亿元，同比增长3.42%；归属于上市公司股东的净利润-1.09亿元，扣非净利润-1.1亿元。公司业绩很不理想。更为关键的是，公司现金流短缺和债务压力与日俱增。

2021年一季度末，山东墨龙的短期借款为19.86亿元，一年内到期的非流动负债为9444万元，而公司的货币资金只有5.59亿元，完全无法覆盖短期即将到期的债务，而且公司还有长期借款1.11亿元。从现金流来看，2021年一季度，公司经营活动产生的现金净额为-1.99亿元，投资现金流净额为4157万元，融资性经营净额为-1.59亿元；现金及现金等价物净增加额为-3.16亿元。公司债务很高，而且极度缺乏现金流。

在这样的情况下，新股发行的议案未获通过会给山东墨龙的债务、业务和现金流问题带来更大的风险。

盈利能力匮乏

山东墨龙主要从事能源装备行业所需产品的设计研发、加工制造、销售服务与出口贸易，主要产品包括石油钻采机械装备、石油天然气输送装备、油气开采装备及主要关键部件、铸锻产品等。公司产品主要用于石油、天然气、煤层气、页岩气等能源的钻采、机械加工和城市管网等行业。2020年，公司总营收为30.10亿元，其中管类产品24.58亿元，占比为81.68%；高端铸锻件收入为2.41亿元，占比8.02%；管坯收入为1.78亿元，占比5.93%；三抽设备收入为4005万元，占比1.33%；石油机械部件收入为835万元，占比0.28%；其他收入为8321万元，占比2.76%。山东墨龙管类产品的销售占比超过80%，是公司收入和利润的主要来源。

从大环境来看，近两年，新冠疫情在全球蔓延，不同程度地影响了各行业的正常经济活动，而公司所在的能源装备制造行业受疫情影响较大，受疫情及国际油价波动影响，国内外油田钻井开工率下降，石油公司减少上游勘探开发资本支出，对能源装备制造行业带来较大的冲击。2020年，公司专用设备制造销售量及生产量同比分别下降28.33%、33.93%。

对于2020年的业绩下滑，山东墨龙解释为主要是受疫情影响，国际原油价格大幅波动，国内外油田需求下降，公司订单量下降明显，销售数量及生产量均出现下滑。

终端价格的下降和原材料的成本上涨重创了公司的盈利能力。2018-2020年，公司的毛利率分别为15.53%、8.07%、3.56%，净利率分别为2.3%、-5.12%、0.38%。2021年一季度，公司毛利率为2.28%，净利率为-21.67%，盈利能力进一步下降。

从子公司来看，2020年山东墨龙主要有三家子公司，均处于亏损状态。其中，寿光宝隆的主要业务为生产、销售石油器材，2020年收入为16.86亿元，净利润为-6656万元；威海宝隆的主要业务为石油专用金属材料的制造和销售，2020年收入为2.86亿元，净利润为-3627万元；寿光懋隆主要生产销售金属铸锻件和海水淡化处理等业务，2020年收入为14.19亿元，净利润为-6730万元。不仅如此，寿光宝隆2020年年末的净资产为-1.07亿元，已处于资不抵债的状况。无论是从主业、盈利能力还是债务及现金流来看，山东墨龙都难言乐观。

对于控制权、公司战略以及如何扭亏为盈等问题，《证券市场周刊》记者已经向上市公司发去采访函，截至发稿公司没有回复。

责任编辑：彭佳兵