要降准了？国务院释放重磅信号：适时运用降准等货币政策工具

来源：每日经济新闻

7月7日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

国务院常务会议在此时点提及“降准”原因为何？宏观分析师周茂华对《每日经济新闻》记者分析称：“这预示下半年存在一定降准可能，主要是上半年国内经济确实遇到了一个新情况，就是大宗商品价格持续走高，导致部分制造业生产经营成本上升。”

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中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明在接受记者采访时表示，总体而言，现在整体的经济环境还是不支持“大水漫灌”，货币政策还是要朝着结构化方向调整。所以国务院常务会议提到“降准”，可能是针对中小微企业的定向政策。再结合下半年MLF（中期借贷便利）到期量比较大，降准可能是为进行流动性置换。在整体保持货币政策中性的背景之下，适当增加中长期流动性的供给，起到降低融资成本的作用，对于中小企业也可以发挥比较好的支撑作用。

值得注意的是，国常会提出“适时运用降准等货币政策工具”消息公布后，富时中国A50指数应声上涨，一度涨超0.5%，截至发稿有所回落。富时中国A50股指期货常被作为研判A股行情的先行指标。

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专家：引导银行进一步降低实体经济融资成本

记者注意到，自去年5月以来，央行再未动用降准这一货币政策工具。具体看来，2020年央行共进行了三次降准。

2020年1月，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

同年3月，央行实施普惠金融定向降准，对普惠金融领域贷款占比考核达标银行给予0.5或1.5个百分点的存款准备金率优惠，并对此次考核中得到0.5个百分点存款准备金率优惠的股份制商业银行额外降准1个百分点。

4月，央行决定下调农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在本省级行政区域内经营的城市商业银行存款准备金率1个百分点，分4月15日和5月15日两次实施。

那么，时隔一年再提降准原因为何？招联金融首席研究员董希淼对记者表示，受宏观经济下行和外部不确定性双重冲击，我国中小微企业、个体工商户生存和发展仍然面临较大压力。随着向实体经济让利工作落实，银行息差呈现缩窄态势。特别是中小银行，受限于负债成本高企，息差回落显著。因此，在多种因素影响下，金融机构尤其是银行“不敢贷、不能贷、不愿贷”的三角困局仍然不同程度地存在。

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“在这种情况下，适时实施降准，为银行提供长期、稳定的低成本资金，在增加银行体系流动性的同时降低银行资金成本，有助于提升银行服务中小微企业和个体工商户的意愿和能力，巩固降低实体经济综合融资成本等政策效果，使银行让利实体经济的行为更具持续性。”董希淼称。

民生银行首席研究员温彬分析指出，从基础货币投放的角度来看，近几年外汇占款总体保持稳定，在补充流动性方面，央行更多是动用公开市场操作中的MLF。当前MLF余额接近历史高位，但作为流动性补充工具，MLF相对于降准而言，期限较短。此外，MLF有一定成本，所以降准仍然是释放长期流动性的首选工具，且更有助于商业银行更好地管理资产负债。

温彬还认为：“后疫情时期，支持实体经济、小微企业，仍然是货币政策重要的内容。此外，MLF利率及LPR报价已连续十几月保持不变。目前央行的政策利率稳定，也跟当前的经济基本面相适应，因为银行的总体负债成本偏高（特别是中小金融机构）。要降低中小微企业融资成本，还是要降低银行负债成本。目前来看，降准是有空间的，对于银行特别是中小金融机构来说，降准是有必要的，通过降准释放长期资金，降低银行负债成本，有助于引导银行进一步降低实体经济融资成本，特别是中小微企业的实际贷款利率。”

业内预测：更倾向于定向降准

提到此次降准的方式，多位专家均对记者表示可能会倾向于定向降准。

周茂华对记者表示：“我个人更倾向于定向降准（结构性降准），但整体属于对冲性质，通过释放长期限、低成本资金，一方面降低银行整体负债成本，为银行降低企业融资成本拓展空间；另一方面有助于缓解部分中小银行负债压力，提升其服务实体经济的意愿和能力，增加制造业等长期限资金投放。”

明明也表示，总体而言，现在整体的经济环境还是不支持“大水漫灌”，货币政策还是要朝着结构化方向调整。所以此次会议提到降准，可能是针对中小微企业的定向政策。再结合下半年MLF（中期借贷便利操作）到期量比较大，降准可能是为进行流动性置换。在整体保持货币政策中性的背景之下，适当增加中长期流动性的供给，起到降低融资成本的作用，对于中小企业也可以发挥比较好的支撑作用。

此外，温彬也认为，可能会倾向于定向降准，特别是鼓励中小金融机构进一步加大对实体经济特别是小微企业的支持力度。至于说降准时机的选择，现在主要的考量还是通胀水平。

责任编辑：王进和